商品有 不得不面对 最近有几个烦恼：对贸易战和全球增长放缓的担忧削弱了投资者的信心。 这种恐惧不容易消除。 尽管如此 我们认为 2019 年大宗商品回报前景乐观.
展望未来，不稳定的供需平衡与宏观经济担忧形成鲜明对比。 例如，尽管近期出现波动，但全球原油市场似乎将在 2019 年动用其库存。 在金属方面，伦敦金属交易所的铝库存自 2017 年初以来减少了一半以上，减产可能会加速。 还有其他人 可能对商品有利的宏观经济因素，这是什么：
- 通胀风险：我 市场正在关注贸易战与全球增长之间潜在的破坏性联系，而很少关注对通胀的影响 贸易紧张局势以及欧盟和中国政府的宽松财政政策。
- D奥拉罗: 美元在 2018 年非常强劲。然而，减税的影响正在消退，利率上升正在影响经济的敏感部分，因此存在 un和很有可能 在2019 逆风 对于商品 以强势美元为代表 venga 绝经.
以下是对 2019 年主要商品子行业的看法：
精力充沛
能源市场的定位迅速转变，这是意料之中的，因为本已拥挤的市场面临许多负面催化剂：欧佩克和美国的增产速度快于预期，不太严厉的制裁导致季节性石油供应过剩需求疲软。
根据我们的预测 石油前景 在接下来的 12 个月 这是看涨的, 在 我们预计 2019 年市场将再次收紧. 需求持续强劲，闲置产能处于历史最低水平（伊朗除外）。 国际石油公司继续表现出并表达了在使用资本方面保持一定纪律的愿望。
看着北美，我们认为对制造业增长的预期是 过度. 主要油田的管道限制只会在 2019 年第三季度末有所缓解，并且由于当地原油价格较低，加拿大的产量已经开始放缓。 即使假设 2019 年石油需求增长放缓且北美产量大幅增加，我们仍然认为需求将超过欧佩克的产能。 市场将需要在第二和第三季度动用库存。 这些举措应该会推高油价，如果利比亚、伊拉克、尼日利亚和委内瑞拉等不稳定的产油国出现供应中断，油价可能会飙升。
金属
我们预计 2019 年不会有 跑赢大盘 基本金属，特定区域除外 谁将受到供应催化剂的影响。 铝脱颖而出，其价格相对于成本而言极低，而巨大的赤字可能会推高价格。 从长远来看，我们将继续看到 镍市场潜力巨大，基于有限的供应增长和对锂离子电池的稳定和不断增长的需求。
贵金属目前非常不受欢迎。 由于关注短期问题，例如极度空头头寸和大量印度买盘，市场忽略了黄金的一个重要问题：我们什么时候会看到利率上升对美国经济的影响，新兴市场增长疲软以及股票市场和更激进的贸易政策带来的不确定性？
如果这成为现实，对利率和美元预期的负面影响可能是深远的。 从这个意义上说，时间管理是困难的。 需要一定的耐心，但 2019 年很可能会看到反映这一转折点的回报，这将代表à un 贵金属市场的积极催化剂.
农业
目前，我们涵盖的五个农业子行业的基本面非常不同。 与贸易战和新兴市场货币波动相关的政治和经济不确定性给农产品市场带来了沉重压力。 然而， 谷物和大宗商品等市场成为积极的例子，因为我们预计 2019 年全球产量和库存将继续萎缩.
相似地， 棉花市场看起来也很有希望，由于全球对天然纤维的需求持续旺盛，而优质棉花供应疲软。 相反，我们不看好未来 12 个月的种子，尤其是大豆。
最后， 可可、咖啡和糖等软商品市场似乎已接近其长期看跌趋势的尾声. 咖啡和糖的价格自 2011 年以来暴跌，反映出全球库存的重要性。 虽然仍然缺少催化因素，但下行风险有限，代表了一个有吸引力的长期投资机会。
