两周前，由于美墨贸易谈判取得进展，以本币计算的全球股市创下新高。 鉴于美国和欧洲之间的敌对行动暂时停止，而且特朗普总统似乎愿意在北美自由贸易协定谈判的背景下接受妥协，贸易紧张局势的唯一持续来源似乎是中国。 这令人鼓舞，但我们仍然看到各种风险。 首先，美国对汽车进口征收关税的威胁依然存在。 其次，新的北美自由贸易协定的细节尚未敲定。 第三也是最后一点，美中之间的摩擦不仅仅涉及贸易领域，白宫似乎仍愿意对价值10亿美元的中国商品征收25-200%的关税。 一场贸易战，即使只是美国和中国之间的贸易战，也足以在今年最后几个月破坏市场稳定并危及世界经济增长。
结论：商业谈判方面的进展似乎令我们鼓舞，但新协议的细节尚未确定。 我们在全球战术资产配置中维持大致中性的风险敞口。
你准备好了？
对贸易紧张局势的担忧仍然是市场面临的最重要风险，但绝不是唯一的风险。 在最新一期的全球风险雷达中，我们分析了中国经济急剧放缓、美联储货币紧缩加速和油价飙升的可能性。 我们建议利用当前市场相对平静的时期来识别您的投资组合中的弱点并采取必要的措施。 特别是，我们建议在全球范围内分散头寸，降低信用风险，采取下行保护措施，投资于结构性驱动的工具，并增加对冲基金等替代回报来源的敞口。
结论：在最新的全球风险雷达中，题为“你准备好了吗？ 近期的风险情景»，我们提出了五种策略来减少脆弱的投资组合头寸。
地方因素继续推动新兴市场
在总统毛里西奥·马克里要求国际货币基金组织 (IMF) 加快对正在进行的经济援助计划下的资金拨付之后，阿根廷比索在 14 月的最后三天下跌了 4%，土耳其里拉在中央政府宣布之后下跌了 2%。银行再次避免收紧货币政策。 虽然两国都存在当地问题，但各自货币的疲软表明，一些新兴经济体容易受到美国加息和美元走强的影响。 摩根大通新兴市场货币指数上周下跌 12%，同比跌幅达到 XNUMX%。 因此，我们认为现在不是增加曝光率的合适时机
新兴市场：比索、里拉和南非兰特的贬值说明了在这种环境下追逐新兴市场货币收益率的危险。
底线：我们对新兴市场高收益货币和股票总体持中立态度。 然而，我们在美元新兴主权债务中看到了价值机会，这是一种多元化的资产类别，提供 6,5% 的良好收益率，并且相对免受美元走强的影响。
