当经济衰退袭来 （从一开始我们就把它定义为一个 海啸) 坠落如此强烈以至于每 篮板球 必须持保留态度, 区分去 MEGLIO 和去 不那么糟糕.
上个月我们过于乐观，认为不太可能卷土重来。 但是，即使我们远离在最严重阶段观察到的感染者呈指数增长的漩涡，放宽限制 导致 新的爆发，这迫使那些不可避免地损害经济的紧身衣杂乱无章地卷土重来。
对这个叙述 意大利是个例外：即使不包括美国和巴西的可怜病例，如果我们看一下欧元区四个最大的国家，意大利在上个月记录的 Covid-19 新病例动态最低。 除了在 XNUMX 月份实现了最大的工业活动反弹（这一记录在全年比较中仍然存在，尽管跌幅较低）。
有一个重要的积极点——几乎无处不在 死亡率降低 （新死亡和新病例之间的比率下降，特别是考虑到前者和后者之间的生理延迟）。 要么是因为新感染的病毒载量较低，要么是因为在治疗感染者方面获得了更多经验。
I 伟大的预测者 （货币基金组织、经合组织、欧盟委员会……）有义务做出预测，即使在建议不要做出预测的情况下也是如此； 这是他们工作的一部分。 这 2020 这是失落的一年，但对于 2021 预测为发达经济体提供了 仅部分恢复的反弹 今年秋天。 除非……我们一直在等待的戈多是 疫苗...
最近在病毒传播方面的这一突破导致疫情的延长和/或加剧 支持措施 对经济。 赤字和公共债务增加 他们会增加，这是 好吧，就是这样 （这不是“小恶”，而是“大善”）。
通货膨胀，与遭受划时代危机打击的世界相称，仍然存在 低 和/或减弱，对我来说都是 消费者价格 对于 生产者价格.
例外情况是原材料和石油，它们试图恢复； 除了 油，这是吸收崩溃和减产增加之间复杂拉锯战的牺牲品，上升 原料 （部分）要归功于经济复苏处于更高级阶段的“最后买家”——中国。
在过去几个月大量货币创造之后，周围仍有一些善良的人担心不久的将来会出现通货膨胀。 但是，货币数量论的步伐， 通货膨胀不取决于周围有多少钱，而是取决于周围有多少消费意愿. 而这种渴望是稀缺的。
I 长利率，都在 美国 同时在 日耳曼尼亚, 并且也在 意大利，他们恢复了 落，随后是新的病毒爆发及其对增长的影响。 另一个率“稻草人”—— 为公共赤字融资 – 被拒之门外 中央银行 谁，打破了西装革履的陈词滥调，认真对待了 XNUMX 年的邀请： 想象力的力量.
I 实际利率 是 他们也下车了，尽管通货膨胀率下降，否则会提高它们。 为了 意大利，市场相信（并且有理由相信） 安全网 欧洲准备为意大利赤字融资。 产量为 btp 已经下降了大约 XNUMX 个基点，并且假设本月保持 XNUMX 月份的通货膨胀率（负），实际利率仍然下降，而且 难以忍受的积极 对于一个下降 10% 并走向……的经济体
Il 美元 证实了后者的判断 兰斯（Lancette） 和减弱，既往欧元 其中，尤其是 元. 对于美元而言，与当前赤字或利率差异相关的优势或劣势并不重要。 国家形象对美元至关重要 他是其中的一个象征：让特朗普在选举中失败的民意调查（只剩下4个月）导致总统向前迈进，这让美国的盟友和对手感到担忧； 这 病毒，然后，毫不畏惧地驰骋，并迫使新的关闭。 在的情况下 元 加强是由于其经济的“最不坏”以及激增 - 实际上有点可疑 - 中国证券交易所这吸引了资本。
Le 手袋 - 正如我们已经说过的 - 他们继续相信所有可能的世界中最好的。 这 市盈率 它们处处都高于历史平均水平，这在八十年来最严重的危机中显得有些奇怪。 然而，利率也远低于历史平均水平，并将长期保持，甚至更低； 这推高了倍数。 然后希望是最后一个死去的。
可以说还有一个 资产类别 -的金 – 涨幅很大，接近 2011 年的历史记录。如果黄金上涨，为什么证券交易所不应该上涨？ 其实是谁写的 他对黄金没有理智上的尊重 如何 资产类别， 但让我们接受一个事实，即有很多投资者认为黄金是 庇护所，当事情出错时拥抱。 这表明，当股市认为经济会好转而黄金认为经济会恶化时，情况就不对了。
