在美联储和与中国相关的担忧引发的波动加剧的背景下，中东欧地区尽管存在异质性，但似乎比大多数其他主要市场更能抵御潜在的经济衰退。 在最近的动荡中，该地区的货币疲软和价格走势使其成为这些市场投资者的“避风港”。 这得到了 UniCredit 发布的 2015 年第四季度“中东欧季刊”报告的支持。
欧洲经济共同体-欧盟的稳固性
中东欧-欧盟（中欧的新欧盟成员国，包括保加利亚、捷克共和国、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克）在第二季度继续保持快速增长，短期指标表明这一趋势也将在第三季度继续四分之一。 我们预计今年全年实际 GDP 将增长 2-3,5%，略高于潜在水平。 由于欧盟的复苏，增长最初是由出口带动的，但现在国内需求发挥了关键作用。 失业率下降、工资增长走强和创纪录的低通胀提振了消费，同时增加使用欧盟资金提振了投资。
与此同时，这些国家的贸易平衡强劲：出口增长依然稳健，尽管低于 2015 年第一季度取得的令人印象深刻的速度，而且经常账户处于顺差或接近平衡。 许多外部融资支持货币和信用度的认知。
Unicredit 首席 CEE 经济学家 Lubomir Mitov 解释说：“CEE-EU 发现自己处于减少对中国的直接风险敞口并且在商品价格方面具有优势的情况下，CEE-EU 越来越被视为我自己的避风港”。
至于该地区的其他国家，土耳其未能充分利用欧盟的积极发展、油价下跌或全球流动性过剩。
俄罗斯是受原材料周期倒置影响最大的国家。 由于石油和天然气占出口的 75%，并确保了近一半的国家收入，因此 2015 月开始的新一轮油价下跌对已经因制裁而削弱的经济产生了重大影响。 XNUMX 年第二季度，受到前所未有的金融和地缘政治危机影响的乌克兰似乎开始走向复苏，至少从经济角度来看是这样。 实际国内生产总值、工业生产和零售销售在夏季趋于稳定，或显示出初步增长迹象，尽管起点非常低。
由于欧元区的复苏，克罗地亚和塞尔维亚已经走出衰退，尽管由于对该地区的出口份额下降，两国今年的增长率将低于 1%。 与欧洲经济共同体-欧盟不同，内部需求仍远未复苏，受到影响信心和制约政治选择的宏观经济失衡的阻碍。
前景：分歧越来越大
中东欧次区域的增长预测被认为越来越不同。 我们的近期预测基于以下假设：东欧和美国经济增长再次小幅加速、2016 年大宗商品价格企稳且增长潜力温和、中国软着陆以及利率变化逐步上升。欧洲央行可能会继续最初计划的量化宽松计划。
“基于这些假设——Lubomir Mitov 解释说——EEC 的全球环境应该是积极的。 然而，不同次区域的前景大相径庭，反映出宏观经济脆弱性、欧盟一体化、政策和改革状况方面的多样性。 基于这些标准，EEC-EU 处于从有利的全球环境中受益的最佳位置。
明年，中东欧-欧盟增长应保持稳健，仍高于潜力。 预计最依赖欧盟资金进行投资的国家将略有放缓，除了波兰外，在两个欧盟预算之间的过渡期间，可预见的使用量将下降。 然而，欧盟资助的投资放缓在很大程度上应该通过消费增强、寻找新劳动力的困难来弥补，这应该会导致更广泛的工资增长。 在均衡增长的情况下，贸易平衡应保持稳定。 鉴于外国直接投资流动的优势和基本面的强劲，外部融资的风险即使有也非常小。
从本质上讲，中东欧地区尽管具有多样性，但似乎比大多数其他大型新兴市场更能抵御潜在的经济衰退。
