意大利电信的上空一片混乱。 取消电信协议的窗口关闭八天后，比赛就开始了。 事实上，每一个结论都是可能的。 目前，球似乎仍然掌握在西班牙电信的大亨、电信公司第一单一股东塞萨尔·阿利塔 (Cesar Alierta) 手中。。 据了解，Alierta 向意大利股东（Generali、Mediobanca 和 intesa）提出了一份报价（800 亿），因为他们同意留在电信公司，尽管配额有所减少：邀请被发送方拒绝。 Mediobanca 的阿尔贝托·内格尔 (Alberto Nagel) 公开强调，Piazzetta Cuccia 的电信冒险即将结束。 忠利方面也持同样的态度，而协约国则更为乐观。
假设 A：西班牙电信收购巴西。 现在，不屈不挠的塞萨尔正试图启动B计划：分阶段整合西班牙电信和电信，但前提是出售蒂姆·巴西尔和阿根廷经理，或者更确切地说，出售弗朗哥·伯纳贝领导的集团中的瑰宝。 对于西班牙合作伙伴来说，这项行动既必要又困难。 Telefonica 在巴西控制着巴西最大的移动运营商 Vivo，出于反垄断原因，该公司无法吸收 Tim Brasil。 所以， 如果在马德里和米兰举行婚礼，则需要进行蒂姆巴西炖菜：一部分将并入 Vivo，另一部分最终将落入由 Carlos Slìm 领导的 America Movìl 公司手中。 无论如何，此举对于减轻运营负担是必要的，这对 Telefonica 的金库（52 亿美元的债务）来说肯定难以消化，一旦意大利电信被吸收（债务约 30 亿美元），Telefonica 的评级肯定会面临降级。
会这样下去吗？ 这项工作是困难且昂贵的。 根据该行业最新操作设定的倍数，Tim Brasil 的价值约为当前价格的两倍，约为 9 雷亚尔（昨天为 9,7）。 该股资本为 10,9 亿美元，而意大利电信约 67% 的股份价值 7,3 亿美元（5,4 亿欧元）。 因此，这家意大利公司的要求不能低于10亿欧元。 鉴于明显的收购要约，Alierta（和 Slìm）准备好将这一数字提上日程吗？这个数字注定会升至 15 亿美元？ 成功的保证是什么？ 伯纳贝反对出售该集团最富有、最有前途的股份。 至少在这一点上，总统很可能可以依靠议会的多数席位。 除非 Alierta、Slim 或其他任何人提出“不雅”的报价。
假设 B：电信公司的发展。 并且电话减少了 – 但如果到了第 28 天仍未达成协议会发生什么？ 在这种情况下，电信公司的支持配额分拆将不可避免。 因此，意大利电信的股权结构将占 12%：在整个计划中，第一大股东是忠利银行 (Generali)，持股 6,85%，其次是Mediobanca，持股 2,6%，联合圣保罗银行 (Intesa Sanpaolo) 持股 2,6%。 Telefonica 的西班牙人将拥有 10,3% 的透明度，实际上代表了电信的第一单一股东。 此时，西班牙电信将发现自己必须立即处理巴西问题，因为它不太可能将 Vivo 与最直接竞争对手蒂姆·巴西 (Tim Brasil) 的实际控制权合并起来。
因此，在简单剥离电信公司的假设中，西班牙人最初可以减轻他们在意大利电信的地位，甚至可能减轻两个百分点，足以避免过多地“脱离”第二股东忠意集团。 对于以每股 1,2 欧元持有电信股票（市场价值为 0,57-058 欧元）的 Telefonica 来说，选择权在任何情况下都不会是轻松的，因为这将不可避免地导致资本损失。 但这将有助于限制损失。
假设C：外国人没有通过。 意大利的一个项目也已经成熟：电信公司的意大利股东（Mediobanca、Intesa Sanpaolo 和 Generali）制定了一项替代计划，以一举解决意大利电信的治理和财务问题。 战略举措是出售移动电话资产（Tim 和 Tim Brasil），获得 25 亿欧元，从而减少 28 亿欧元的债务，并专注于固定电话业务。
控股股东将看到 Findim、CDP 和 F2i 基金（将向 Metroweb 出资）的参与：所有意大利股东以及西班牙电信公司实际上都被排除在外。 这是一个有启发性的假设，即使价格将导致意大利控制的家具行业公司彻底消失，直到二十年前，家具行业一直是我们当地的优势之一。 但意大利电信，从而减轻了丽塔的负担，可以在宽带游戏中释放出巨大的能量。 缺点其实在于价格：蒂姆和蒂姆·巴西真的能以25亿的价格来安置吗？
计划很多，投资意愿很少
这些计划有很多变化，会成倍增加。 但回旋的时间和空间正在缩小。 除了“与朋友共进午餐”（版权归塔拉克·本·阿马尔（Tarak Ben Ammar）所有）的欢乐气氛之外，意大利电信（为了钱包）的未来也面临着激烈而痛苦的选择，而如今，这当然是不受欢迎的。 Piazza Affari 也证实了这一消息，今天该股的股价浮动在 0,60 欧元以下。 难怪：如果大股东对投资犹豫不决，市场当然不能沉浸在兴奋之中。
然而，弗朗哥·伯纳贝向聚集在一起的股东发起的挑战可能是电信近代史上最严重、最令人信服的挑战，其特点更多的是麻木不仁以及与监管机构的冲突/会议，而不是增长的愿望。 意大利电信公司的前任老大不能允许自己再次进行防守，就像近年来在私有化后的各种不幸事件中积累的债务所迫使的那样。
解决方案？ 为了给公司带来未来并保证其在市场上的战略价值，需要对固网进行果断升级，投资可能在3至4亿之间。 通过这些手段，意大利电信将能够提高其在内部市场的雄心壮志。 事实上，根据新计划，意大利电信的目标是将光纤直接引入家庭，而不仅仅是引入街道上的壁橱或公寓地窖。 通过这种方式，通过智能手机和智能电视潜力的整合，前任领导者可以在不久的将来迫在眉睫的场景中获得额外的绝对（和更好的报酬）领导地位。 简而言之，意大利电信与其一方面追赶其他运营商争夺折扣，另一方面又无奈地协助各个软硬件生产商（谷歌、微软、苹果）收获利润，意大利电信可以重新思考：就实际增长而言。 这种情况除其他外，证明了更积极的公司结构是合理的，基于许多水疗中心的发展，取代了控股公司旗下的当前部门，该公司更名为蒂姆，是最知名的品牌，与所发生的情况一样在法国，法国电信推广了Orange。
但要做到这一点，需要真金白银，投资于技术和创新。 比过去数十亿张纸张更稀有、更高贵的原材料，当时电信收购将挤压该集团积累的财富作为下一步。
