Prometeia 今天在博洛尼亚发布了预测报告（2012 年 XNUMX 月） 国际和意大利经济的中短期前景. 这份报告自 1974 年以来每季度由 Prometeia Associazione 起草，被公认为国际经济和我国经济分析中最重要的时刻之一。
去年 XNUMX 月，Prometeia 将我们的经济状况视为欧洲局势的中心节点，并将欧洲局势视为世界可能发生的事情的中心。 最近几周，意大利的政治和经济政策发生了翻天覆地的变化. 但蒙蒂政府迄今采取的措施，如果一方面满足消除公共债务违约风险的必要条件，另一方面又不构成大幅缩小两者之间差距的充分条件BTP 和 XNUMX 年期国债的收益率。
过去三年政治信誉的逐渐丧失凸显了公共债务带来的风险： 走相反的路会花很长时间. 以经济衰退和停滞阶段为标志的时间正在发展，并将持续到 2013 年，从 2014年可能出现的复苏 取决于减少进入壁垒的措施将在受国际竞争保护的各个市场中应用和扩展的强度，以及信贷系统为新常态进行的复杂调整以及避免真正信贷紧缩的可能性。
与此同时，在允许德国对周边国家采取救助行动的条件下，在不产生这些国家或其他国家未来机会主义行为风险的情况下，人们的观点开始缓慢趋同： 所谓的财政契约.
此外，该 希腊第二批援助谈判接近尾声. 金融机构自愿减少对希腊政府的债权价值可能接近 70%，到期债务的利率在 3.5% 至 4% 之间，具体取决于所考虑的时间范围。 这将缓解希腊的社会紧张局势和主权债务市场的金融紧张局势。
Prometeia 认为，这些小的经济和制度进步已经得到回报 分裂单一货币的可能性可以忽略不计，即使在盎格鲁-撒克逊圈子里，这种可能性肯定不会离开运营商的视野. 事实上，与 XNUMX 月份的预测相比，欧洲即将出现的衰退情景是另一个重要变化，这次是负面的； 然而，欧洲预测框架的这种变化是在美国增长预测略有改善的情况下发生的。
主要由国内需求驱动的欧洲经济衰退不会没有影响，尤其是对新兴国家，这些国家已经感受到为应对来自国外的通胀冲击而实施的限制性货币政策的影响，这些政策现在正在放松，这将再加上欧洲需求下降的影响。 巴西、俄罗斯和中欧国家似乎受到的打击最大，而中国可能突然放缓的风险依然存在. 总体而言，世界贸易将经历其增长减速，这种减速肯定不容忽视，而且通常会发生，大于世界 GDP 增长的减速。
与 XNUMX 月份的预测相比， 对 2012 年 GDP 降幅的修正无疑是重大的：从 -0.3% 到 -1.7%，随后将 2013 年从 +0.6% 修正为 +0.2%。 最后，2014 年的前景可能会更加光明，而不是 0.9 月份预期的 1.5% 的增长，我们现在预计将复苏 2008%。 与 2009 年和 XNUMX 年发生的事情不同， 当前的衰退主要是由于内需尤其是消费的趋势. 事实上，我们的出口势头目前是持续的，我们应该在 2011 年增长 6.2% 之后以 12.2% 的增长率结束 2010 年的国民账户，从而恢复两年期间损失的 15 个百分点中的大约 20 个2008-2009。
2012 年，由于世界贸易增长放缓，出口增长将放缓至 1.2%。 不同的和 更令人担忧的是家庭消费的动态. 实际家庭支出已经连续两个季度下降，我们预计到 2013 年年中还会继续下降六个季度。这意味着从 4.5 年夏季到 2011 年夏季，消费总体下降了 2013% 2007 年的修正幅度远高于 2009 年底至 3 年初的修正幅度，当时修正幅度不超过 2008%。 在这些趋势中，食品消费非常显着，其负面表现在 2009-2011 两年期间持续十个季度后，将在 2013-XNUMX 期间重复多个季度。 按实际价值计算，2014 年底的食品消费仍将比 2007 年初低 9.6%.
面对消费水平的这些根本性变化，实际可支配收入呈现动态，从 2008 年到 2013 年持续下降。七年后， 到 2014 年，当趋势再次向好时，意大利家庭的实际可支配收入将比 7.8 年低 2007%. 总体而言，在 2007 年至 2014 年的这场长期危机中，限制危机前消费标准降低的尝试将导致 2014 年消费倾向增加约 87 个百分点，大约从 92 增加到 XNUMX可支配收入的百分比。 消费倾向的增加显然对实物资产和金融资产的形成产生了影响。 新房和装修投资的减少已经并将在未来几年为建筑行业的负周期趋势.
2007 年底开始的建筑投资下降周期也将在 2014 年结束，其中住宅投资已经并将成为重要的负面因素。 据了解，不仅实际储蓄的较低形成限制了对新房或装修的需求，而且信贷条件的变化已经并将继续朝着这个方向起作用。
La 储蓄形成减少，但最重要的是它在金融市场上的价值损失， 与 2006 年底相比，家庭净金融财富实际减少了 23.4%; 2012 年下降幅度将达到 24.5%，随后两年将恢复略高于 4%。
可支配收入的另一个组成部分在最近几年一直表现消极，并且在接下来的几年也会表现出同样的表现是 职业. 2008 年至 2013 年间，将有大约 650 人失业，而同期工作岗位（工作单位）数量将减少近 800 万个，其中工业部门约 700 万个。 差异是由于使用了冗余基金。
因此，家庭受到危机的打击最严重，并将在未来几年继续如此. 除了劳动力市场和金融市场，公共财政已经并将对可支配收入的减少产生影响。 2011 年采取的一系列措施将在 2012 年和 2013 年发挥创新作用，2014 年在多个案例中生效，预计纠正 81 亿欧元，其中 49 个在 2012 年。 74% 的干预费用将由家庭承担.
公司的情况不同，Irap 减免和 Ace 的采用应避免机械和工厂投资的显着下降。 在任何情况下，这种情况的必要条件是由中型公司能够获得银行信贷的可能性构成的 鉴于它们的规模，它们无法直接在资本市场上融资。
上述关于欧洲制度情景非消极意义上的可能演变的考虑是基于 预测今年 Btp-Bund 差价将降至 360 个基点，但鉴于欧洲范围内的经济衰退很可能继续对主权债务造成压力的不确定性， Prometeia认为未来两年看不到跌破300bp. 在这种情况下，三年内平均债务成本将上升一个百分点，2014 年的总体利息负担将接近 100 亿欧元，占 GDP 的 5.9%； 4.5 年为 2010%。
五分之一的财政努力将用于更高的利息负担，十分之一将被 2012 年的经济衰退和 2013 年的经济停滞所消耗。因此， 初级盈余2011 年占 GDP 的 1% 为正，4 年将首先上升到 2012%，5.7 年最终上升到 2014%，将无法保证 2013 年实现零有效赤字的目标。
本报告中包含的意大利经济情景考虑了（尽管是初步的）干预措施以减少各个经济活动部门的进入壁垒。 正如 Prometeia 一段时间以来强调的那样，这场长期危机的影响将导致继八十年代和九十年代初之后工业部门重组的第三阶段的发展。 无论如何，需要四五年时间才能对 GDP 水平产生 1.7% 的影响。
