2020年下半年和整个2021年，世界不会陷入衰退。 至少，中国和所有围绕它发展的经济体不会。 事实上，2021年2021月XNUMX日将是中国共产党成立XNUMX周年，中国共产党的领导层将尽一切可能甚至不可能，向中国和世界展示一个稳定、以增长为导向的国家。 尽管习近平最近强调增长的质量而非数量，但我们可以放心，无论XNUMX年的GDP目标是什么，它不仅会实现，而且会超额完成。
中国共产党在历史上既是具有第三国际主义血统的政党，又是民族解放运动的政党，它通过革命和抗战，即通过它的过去来使自己合法化。 90万党员为XNUMX亿中国人民做决定，因为他们是新中国缔造者的继承人。 然而，几十年来，历史的合法性随着事件的记忆而逐渐消失。 然后，惯性的合法性就会占据上风，然而，只有在继续保证安全和增长的情况下，受治理的组织才会授予精英合法性。 习近平利用新儒家的叙事来合理化这种社会和政治契约。
人民服从并尊重党，作为回报，党承诺不腐败，保证秩序和日益繁荣。 甚至欧盟也通过其悲惨的历史而不是通过传统的民主进程来使自己合法化，而在创始人和鼓舞人心的元老们（莫内和他的思想大师科耶夫）看来，传统的民主进程不仅是多余的，甚至是一种障碍。 但几十年的流逝也让我们感受到了，战后和平的记忆（这实际上是冷战和美国对西欧原子保护的结果）逐渐消失。
这就是欧洲在八十年代末发明了自己的意识形态（人权和宪法的爱国主义）。 联盟的官方哲学家尤尔根·哈贝马斯从凯尔森的康德主义和马克斯·韦伯的现代主义出发，创造了一个更加自由而非民主的体系。 一方面，这一制度一旦在实践中被衰落（巴尔干半岛的悲剧、乌克兰内战、利比亚、叙利亚、移民管理），它并不总是能够证明自己的能力。所有的一切，其冰冷的形式主义并不能温暖人心。 因此，即使对于欧洲来说，惯性带来的合法性仍然存在（拆除一切将非常复杂，正如我们在英国脱欧中看到的那样），无论如何，欧洲都需要接受技术官僚以换取安全和增长的政治契约继续发挥作用。
意大利的投票带有反欧洲的余味，不是出于意识形态原因，而是因为它谴责了被认为违反政治契约的行为。 如果欧洲不能保证增长，其合法性就会开始减弱。 诚然，意大利已经连续三年实现经济增长，但愤怒的选民关注的不是GDP 1.6这个抽象数据，而是在家里失业一年的儿子。 统一税、福内罗和基本收入加起来获得了70%的选票，它们有一个共同的特点，那就是增长和通货再膨胀的需求。 这一要求可以用发展或福利口音来拒绝，但用冷酷的会计术语来说，这是在赤字中实施的财政再膨胀。
财政赤字通货再膨胀对欧洲意识形态来说绝对是祸害。 意大利选帝侯深知这一点，但他对异端的调情很大程度上是受他的胃的引导，但也是因为在他看来，正统观念越来越不连贯。 当美国在减税和增加开支之间实施双倍规模的财政通货再膨胀时，意大利可能实现的 20-30 亿财政通货再膨胀会是多少（如果欧元区所有国家均等支出，这将变成 160 亿）目前正在考虑将其永久化？ 那么，当欧洲量化宽松从无到有地创造了 20 亿美元时，坚持 30-160（或 2500）亿美元并将其描绘成地狱的前厅又有什么意义呢？
当然，它们并不完全相同，但是整个事情相当随意的想法开始传播。 至于意大利债务高企，如何应对日本周二的消息，这是一个正常的工作日，整个群岛没有一张十年期政府债券被交易，因为央行近年来回购了这么多债券那现在周围人很少吗？ 如果一个债务高得多的国家都这样做，难道每个人都不能这样做吗？ 我们不要忘记，私人债务和公共债务之和（国际货币基金组织在评判国家时也会考虑的实际指标）占 GDP 的比例：美国为 250%，中国为 256%，意大利为 265%，西班牙为 275%，英国280。 我们当然不是唯一遇到问题的人。
真正的正统派可能会在这一点上争论，正如一些人在量化宽松早期所做的那样，量化宽松根本没有教育意义，并且打开了充满奇迹期望的潘多拉魔盒，最终将摧毁对货币的信心和对约束的恐惧。 另一方面，美国人会说，在国内，《稳定与增长公约》（只是为了美观而增加增长）将是一个增长公约，仅此而已。 在其平行宇宙中，将会有一个最低增长限制，比如说 2%，委员会将对意大利等不遵守这一限制的国家启动侵权程序。 如果低增长持续下去，三驾马车就会到来。 事实上，美联储有双重使命：增长和通胀，而欧洲央行只有通胀。
尽管如此，意大利的萎靡不振使得马克龙希望从德国夺取的财政通货再膨胀的程度变小，而且在心理上也不够充分，这有可能像容克计划一样最终结束。 欧盟正在经历一个微妙的时刻。 在东部，维谢格拉德集团（Visegrád Group）独行其道。 以荷兰为首的八个国家批评马克龙的财政通货再膨胀计划，并要求他和默克尔不要为所有27个国家做出决定，不要在他们的项目上过度扩张（他们逐字逐句地说，让我们做需要做的事情和关于做什么会很好）。 这种弱势状况将导致布鲁塞尔和柏林对意大利相当宽容。
就欧洲央行而言，它意识到 2019 年 XNUMX 月整个欧盟将进行投票，因此将保持轻松的言辞，并尽可能延长经济增长，同时意识到近几个月来我们看到的非常高的水平将影响经济增长。难以维护。 来到市场，我们看到债券基调有所改善，信用利差收窄。 债券存在大量空头，而回补可能会将这种温和的复苏延长几周。 至少在美国，通货膨胀将会上升，但速度不会像市场开始反映的那么快。 在这种情况下，股市将有进一步复苏的空间，但它们受到关税的不确定性以及最重要的是对鲍威尔新美联储将采取行动的怀疑的阻碍。
美国经济在消费方面出现了一些空气缺口，第一季度最终不会像最初想象的那样引人注目，但也不会像一些经济学家最近几天开始所说的那样出现零增长。 美元平静，并在一定程度上受益于库德洛被任命为特朗普首席经济顾问。 库德洛主张尽可能自由的公平贸易，以及稳定的美元，最好的情况是稍微走强。 有了这些立场，库德洛将面对以彼得·纳瓦罗为首的西翼强硬保护主义者。 我们继续推荐建设性但温和的立场。 2018年，不再是单一的顺风，而是多股有利的、不利的气流，将继续无序地交叉。
