Banca Monte dei Paschi di Siena 推出了将债券转换为股票（债转股）的提议。 具体为次级债公开申购，总金额4.289亿元。 换句话说，MPS正在寻求其债权人的“支持”以重新站起来，并努力完成5亿欧元的资本重组计划。
我们在谈论哪些债券？
根据 MPS 发布的新闻稿，此次要约涉及 11 只次级债券（一级和二级）。 根据所涉及的债券，它们可以采用 100%、85% 和 20% 的转换率转换为银行股。 这意味着通过转换债券，将获得价值分别为债券面值 100%、85% 或 20% 的股票对价。 在撰写本文时，转换价值高于债券的市场价值； 因此存在“转换红利”（有时非常可观，相当于几十个百分点，即使出于套利原因红利的数额可能会迅速减少）。
可能的策略
此时，参与本次交易的MPS次级债持有人手中有以下选择：
1) 以当前市场价格出售证券（如果它能找到买家）；
2) 将债券转换为股票；
3) 不要将债券转换为股票。
在第一种情况下，如果是在发行后购买的，也许价格很低，这是一个很好的卖出机会——换句话说，这是一次成功的风险交易。 另一方面，如果证券是在发行时购买的，则可能意味着将发生损失，但可以收回大部分投资资本。
现在让我们在一个必要的前提下分析其他两种可能性：MPS的情况仍然复杂，银行的未来远未得到保障。 可能的自救（以及案件的所有后果）或机构清算的可能性始终很高。 因此，目前的转换提议绝不能被视为解决 MPS 问题的最终解决方案，而是重组过程继续进行的必要条件。 换句话说，如果操作不成功，找到必要资本来恢复银行的可能性将大大降低，而自救或清算的可能性将大大增加。
手术的结果取决于你自己的选择和其他人的选择。 为此，我们提出了一点博弈论，试图为不得不选择如何表现的次级债券持有人提供一个分析工具。 它是一个可能事件的计划，它将个人的决定与其他债券持有人的大众的决定交叉，比较每个决定的风险和机会。 我们重申下图应该被看作是一个分析工具，和所有的工具一样它有局限性：使用它，但不要高估它，因为它不是预言机……
该模式被组织为一个矩阵。 行上是相关债券持有人可能采取的行动（转换/不转换），而列上是其他次级债券持有人的行动（高转换/低转换）。 中央单元格总结了债券持有人的可能结果，下文有更详细的解释。
让我们更详细地了解与矩阵的（编号）单元格对应的四种情况：
1) Mps 很可能会继续，但你已经成为一家未来不确定且股价波动的银行的股东，这家银行未来可能做得很好或很差 - 很难说好坏 - 因此手术的回报非常不确定；
2) MPS 极有可能会被自救，在这种情况下，股东的资本将首先被收回；
3) 如果筹集到足够的资金，有可能（可能，不确定）作为散户的你不会被触及，并且保证金会定期偿还——这是典型的搭便车；
4) MPS 可能会受到自救，但作为散户投资者，无论谁负责自救，即意大利银行，都可能酌情决定不涉及散户投资者类别，例如，避免金融市场恐慌并限制对意大利家庭的影响。
这是图片，使用了博弈论的碎片。 但是，要做出决定，必须了解转换成功的可能性。 例如（我们强调“例如”），如果这个概率非常高，将遵循以下内容：
A) 如果决定是“我不转换为股票”，则很有可能定期偿还证券（单元格 3），并且参与内部纾困的概率明显较低，具有潜在的风险意大利银行安全网“意大利”（单元格 4）； 加权后的结果会比下面的情况B好一些；
B) 如果选择“转换为股票”，则很可能存在股权风险（单元格 1），并且在没有意大利银行任何帮助的情况下参与纾困的可能性较低（单元格 2）； 加权结果没有吸引力，因此备选方案 A（“我不转换”）可能优于 B（“我转换”）。
然而，如果大规模转换的可能性非常低，情况就会完全改变，B 可能会支配 A。请注意，有传言称银行预计下属的转换率等于总数的三分之一：因此，第一个粗略的估计转化为质量的概率可以是 1/3。
转换或不转换的决定还取决于您拥有的次级 MP 与投资组合的其余部分相比的数量（百分比权重很大吗？可能是所有的储蓄吗？还是一小部分，您也可以承担高风险？），当然还有从自己的个人情况。 还应考虑部分转换（例如资本的一半）的想法。 简而言之，有必要冷静思考，牢记没有预先打包的解决方案。 这几乎不会是一场胜利的游行。
来源： 建议博客
