有 两大未知数 一个月前，当我们写下 手。 一方面， 选举 美国人，另一方面我 接触传染 来自已经开始第二次运行的 Covid-19。
第一个未知数已经解决： 拜登 他赢了，有一天连特朗普也不得不接受它。
第二个未知数也被解散了，但与第一个不同的是，它不是在积极意义上：感染浪潮 继续，而且，与上个月不同的是， 美国最强烈 与欧洲相比。
穗 利率, 两者的影响都微乎其微，至少到目前为止是这样 国债 e 外滩. 后者保持稳定，始终低于零，而前者的收益率显示出微弱的意愿 上升，试图达到——未成功——1%，但无论如何完成 比上个月的水平高出几个基点. 客观地说，让我们回想一下一年前，在我们对即将到来的病毒一无所知的快乐时光中，10 年期国债的回报率为 1,8%，而前一年为 2,8%。
这些上升测试的背后是什么？ 在一边 通货膨胀：确实，要在美国寻找价格压力，必须借助显微镜，但与夏季初相比，通货膨胀也是事实 – 标题 e 核 - 在美国要高一些 与欧元区相比，这适用于我 消费者价格 对于 生产者价格. 另一方面，尽管有病毒，但实体经济仍然存在，ei 长利率 他们也反映了这个庄园。
我们已经说过，在解决两个未知数之后，对国债和德债的利率影响很小。 但对我来说并不暗淡 btp：收益率继续 磨历史低点，甚至触及 0,60%，并在 XNUMX 月中旬略高于该水平。
收益率急剧下降的不仅仅是意大利证券：同样的情况发生了，留在 地中海俱乐部，历史低点为 格雷西亚, 0,77%, 西班牙, 0,12%, 电子 葡萄牙, 0,09%。 谈到葡萄牙，在主权债务危机期间，受影响的国家被称为 地中海俱乐部，葡萄牙财政部长激烈抗议，不无道理地争辩说，他们与地中海无关； 但与 母马秘方，而不是猪，PIGS 是在那场危机中将各国团结起来的第一个首字母缩写词。
为什么我 “外围”国家的收益率下降 而那些神 外滩 索诺里马斯蒂 稳定，如果不稍微攀升？ 好问题。 也许市场开始意识到，随着欧洲央行为受教育者和受教育者的证券提供担保， 我们都在同一条船上，我们都将得救，正如意大利宪法规定的那样，不分性别、种族、语言和宗教； 所以 没有理由让著名的点差过高：德国将成为所有美德的主人，但其他国家一旦能够汲取欧洲中央银行的圣帕特里克之井，就会成为有价值的追随者。
而我 实际利率？ 被核心 CPI（不包括食品和能源）缩减的那些仍然大约 稳定. 美国政府债券的利率略高（与名义利率一致），而对于 BTP，名义债券的下降在实际水平上被通货膨胀率的下降所抵消。 为了 真正帮助经济 应该是，在美国和任何地方， 低得多, 但我们必须解决...
也在交流中 美元 上述两个未知数的分辨率没有太大影响。 兑欧元1,18的水平并未脱离近几个月的区间。 正如上个月重申的那样，与年初相比，美元贬值了约 5%。 展望未来，担当北极星实体经济的比较表现 在大西洋两岸，美元应该 加强. 除非新的、更严厉的封锁也到来，这是很有可能的。
另一个主要决定因素， 长期实际利差，它在很大程度上有利于美国股市，现在已经收于零，现在应该保持中性。 但是，正如我们现在厌倦地重复的那样， 这完全取决于病毒和疫苗：两个变量，其中一个只能说 等着瞧。
在汇率问题上， 中国硬币: 人民币继续运行。 与一年前相比，美元兑美元升值了 6%。 那里 大流行对人民币有利，这符合一个为起源 SARS-CoV-2 的原罪付出代价，但设法比其他国家更早更好地摆脱它的国家。 还值得记住的是， 与大衰退前的水平相比 （2007 年年中）直到今天，lo 元 已经遭受了 升值, 以实际有效汇率计算， 超过40％.
而我 金融市场？ 的答案 手袋 拜登的胜利介于沉着和积极之间。 特朗普曾表示，如果他获胜，股市将像股市一样上涨 火箭，明显的暗示是，如果对手赢了，这些市场就会崩溃。 那没有发生，e 报价上涨了.
会有其他人 阴晴圆缺, 但到现在他们将是 直接接触病毒的变迁，最近几天在美国创下了新的感染记录。 当然还有神卡 疫苗，每次将其放在桌面上，都会导致股价飙升（正面公告）或突然回落（停牌、延迟……）。
价格应该如何 黄色金属 在美国大选中？ 黄金下跌，表明未来的灾难会减少：就像“矿井里的金丝雀”一样，黄金在出现问题时成为避风港。 或者至少直到最近，股票市场和黄金报价一起上涨时情况才如此。 但现在这对“奇怪的夫妻” 手袋-金色 不再跳舞 脸贴脸 就像之前一样。
如果你看上面的图表，从八月到现在金 è 掉落 和 手袋 （以标准普尔 500 指数为代表）是 上. 确实应该如此。 有趣的是，看看这种生理反比关系是否会持续下去，病毒的传播是否会再次破坏经济……
