尽管私募市场近年来确实出现了大量资本流入，但同样真实的是，合格的管理人员仍然可以从资产类别中获取价值，特别是通过将非流动性和复杂性溢价与直接管理带来的潜在收益相结合的资产。
这是欧洲机构投资者的观点，他们在国际研究“美世资产配置调查 2017”中表达了他们对这个和其他投资主题的看法，该调查分析了大型机构投资者，尤其是养老基金的资产配置趋势。 现在是第 15 版，该调查涉及 1.241 个欧洲机构投资组合，代表 13 个国家，总资产超过 1.100 亿欧元。
分析中出现了大量证据，所有证据都表明投资者非常关注替代投资形式和非传统风险因素：一方面，认为简单地接触市场 (Market Beta) 将与最近相比，offer 返回的内容明显更多； 另一方面，人们意识到 ESG（环境、社会和治理）问题将成为长期投资者选择中越来越重要的因素，尤其是考虑到对财务业绩的影响。 即使在气候变化问题上，欧洲机构投资者的立场仍然“冰冷”，以至于只有 5% 的样本考虑了与气候变化对投资组合的影响相关的风险。
意大利今年提供的贡献很重要，占样本总数的 5% 以上，仅次于英国、德国、丹麦、荷兰，这要归功于它参与了主要机构投资者的调查，总价值为 70 欧元十亿。 样本包括养老基金（合同和预先存在的，权重等于样本的 18%）、银行（权重等于 62%）和基金会（权重等于 20%）。
在意大利分部，美世还通过一系列定性问题调查了对投资组合构建的预期态度。 与 2016 年不同的是，样本中的所有意大利机构普遍预期 2017 年通胀上升； 然而，去年只有 14% 的人预计全年会有所增长。 特别是，对于 22% 的价格上涨将主要涉及美国； 对于剩下的 78%，这一增长也将涉及欧洲。 «关于通货膨胀前景 - 意大利美世财富业务负责人 Luca De Biasi 评论 - 意大利样本的答案突出了对全球范围内更大增长情景的预期，财政政策重返现场窃取空间后金融危机时期的货币刺激政策»。
面对更大的通货膨胀风险，机构投资者将目光投向实物资产并非巧合，实物资产由于投资组合中多样化和去相关性的作用也很有趣。 在意大利，调查数据显示出对该资产类别的浓厚兴趣，60% 的受访者考虑投资该类别的可能性，而 30 年这一比例为 2016%。
私人市场也呈上升趋势，对于意大利机构投资者而言，私人市场正在成为投资选择中越来越具体的现实。 非流动性溢价、回报来源的多元化以及与传统市场的低相关性，与去年相比增加了这一资产类别的吸引力，人们对私募股权和私募债都产生了广泛的兴趣。
同样在意大利，鉴于市场估值和经济基本面的改善，新兴国家被认为对大约 70% 的机构投资者来说是一个有吸引力的机会，而去年这一比例为 30%。 在这个市场中，最有趣的资产类别似乎是债券。
就战略资产配置而言，意大利市场的特点仍然是房地产市场投资的重要存在，历史上是合理的（与芬兰、德国、瑞士一起处于领先地位），债券构成仍然面向国内政府债券（旨在作为欧元区的债券）。 与更发达的市场（基本上是北欧市场）的比较证实，意大利机构投资者在股票市场上的投资权重明显较低。 我们想强调意大利样本如何从 25 年的 2015% 的股票市场权重上升到 20 年的 2017%，就像债券部分从 52% 上升到 38% 一样。
ESG（环境，社会，治理）
调查显示，参与基金在投资过程中越来越关注环境、社会和治理 (ESG) 因素。 促使机构投资者关注 ESG 问题的关键因素是财务可持续性，28 年有 2017% 的受访者提到（高于 20 年的 2016%）和声誉风险，有 20% 的案例提到（16 年为 2016%）。 根据调查，20% 的机构将 ESG 风险纳入其投资政策，而 22% 的受访者制定了负责任的自主投资 (RI) 政策。
«关注 ESG 因素对投资组合的影响是市场的积极发展； 投资者不能再忽视其财务影响。 同样从管理（公司管理）和监管活动的角度来看，与 ESG 问题和气候变化相关的长期风险的程度正变得越来越明显。 在我们看来，获得可持续投资机会的最有效和最积极的方式是通过私人市场，这允许进入能够为可持续和低排放经济的方向带来真正利益的非上市公司和项目，”他解释说 DeBiasi。 «此外，气候变化和环境条件，如社会紧张局势，是 2017 年世界经济论坛期间在达沃斯提到的最相关风险之一»。
同样在意大利方面，ESG 问题也有好消息，因为 50% 的样本表示他们在投资过程中考虑或想要考虑负责任投资问题，而 36 年这一比例为 2016%。
鉴于唐纳德·特朗普总统最近宣布退出《巴黎协定》的决定，而许多世界领导人以及美国境内的许多地方政府官员已宣布愿意追求巴黎协定的目标，德比亚西反映：“无论如何，我们相信宣布向低碳经济转型是不可避免的，我们继续建议我们的客户在投资组合构建和风险参数/收益率的确定中考虑气候变化带来的重大影响”。
结束语
«美世调查 - Mercer Italia 首席执行官 Marco Valerio Morelli 解释说 - 由于比较的价值和泛欧维度，可以被认为是机构投资者选择的最具代表性的信息来源之一。 出于这个原因，我很高兴地注意到 - Morelli 继续说道 - 意大利参与样本的数字增长和基础资产的相关性以及对 ESG 问题的关注增加，养老基金，基金会和之间达到 70 亿美元社会保障基金»。
“我们发现，机构投资者在成熟国家经济中的作用越来越普遍，即使在意大利也是如此，”Morelli 补充道。 «一种系统的长期投资方法，例如针对这些主题的典型投资方法，使他们都能够在结构上基于长期观点对市场采取反周期观点»莫雷利总结道。
«因此，我们必须总结一下，在意大利，我们的投资者正在增加对实物资产的投资配额（既为了有趣的风险/回报状况，也为了机构投资者在支持增长方面可以发挥的作用），就像他们在增加投资策略一样私人市场通常具有诱人的非流动性溢价，并允许从特定机会中充分受益，同时需要更高的复杂度以及董事会和投资委员会的技能和治理的理想提升»Marco Valerio Morelli 总结道。
