作为乐观主义哲学家， 戈特弗里德·莱布尼兹（Gottfried Leibniz） 他是一名宫廷知识分子，众所周知，当一个人依赖于王子的意志并生活在阴谋之中时，一个人往往会养成一种谨慎的感觉。 出于这个原因，莱布尼茨从未说过世界是完美的，而是说我们生活在所有可能世界中最好的世界中。
然而，即使在这个较轻的版本中， 完美，作为一个概念，有一个主要问题. 无法改进. Perfectio来自perficio，意思是我到达了终点，无法逾越的极限。 达到极限，我要么站着不动（因此，神圣完美的静态观念，尤其是在希腊思想中），要么我退缩，返回不完美。 然而，一旦完美，我就无法再进一步变得更完美或最完美。 Perfect 只是表达完美的一种强调方式，但它没有为这个概念添加任何内容。
从 XNUMX 月底到 XNUMX 月底，我们生活在一个完美的世界里. 沉醉迷醉，忘记了什么是完美 到达点，而不是出发点. 一月份最流行的概念是起飞，甚至是熔化，向上爆炸。 不幸的（至少目前）杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）是一位多年来一直谴责泡沫形成的短臂价值经理，他恰好选择了 3400 月份投降并确认，在新的下行周期之前，市场将在meltup，它会直接快速地到达2650。许多其他人像他一样放手。 在通过 2530 之后，我们在这里反而下降到 XNUMX。
为什么我们说世界在一月份是完美的？ 因为有那么一刻我们发现自己身处 周期中货币政策仍然是扩张性的而财政政策又开始变得扩张性的那个神奇的点. 整体 没有通货膨胀 并且没有周期初始阶段特有的巨大不确定性，例如 2009 年春季，当时不相信财政和货币再通胀成功的可能性是完全合理的。 在一个周期的开始，对特定银行或公司的生存能力产生怀疑同样是合理的（破产比周期的最低点滞后数月或数年）。 另一方面，在扩张的第九年，几乎所有的公司都处于良好或极好的财务状况，购买它们更容易。
重新盖上，拥有最大的财政和货币推力，没有通货膨胀，清晰的政治框架和良好的收益可见性（蓬勃发展）对市场来说是完美的。 收视率呢？ 好吧，这就是从完美到最完美的逻辑飞跃，认为在完美的画面中，评价，无论其水平如何，都只能上升很多。
事实上，一个人只能从完美中退出，这只是时间问题。 我们认为我们可以摆脱它，避免过热，相反，我们开始看到第一批火花，形式是 工资通胀. 六个多月以来，说实话，美联储的褐皮书，这份没有数字，只有印象和轶事的奇怪报告，一直在讲述准备大举招聘但找不到人的公司。 这家工厂想增加 30 名员工，但表示，由于没有人出现，它被迫放弃了一项非常有趣的订单。 其他一些运输公司想开辟新路线，但找不到所需的 50 人，因此推迟了计划。 依此类推，对于页面和页面。 干燥的草原，就业市场，蓄势待发。
欢迎回到奈鲁，大卫·罗森博格 (David Rosenberg) 写道， 欢迎回来菲利普斯曲线. 即使在欧洲，甚至在德国以外也开始感受到一些温和的紧张迹象。
提个醒， 可以通过多种方式尝试缓解劳动力市场的紧张局势. 允许移民进入德国，即使他们通常缺乏所需的资格。 在日本，女性和机器人被带入劳动力市场。 在中国，还有几千万农民可以汲取。 在美国，将利用强大的税收减免措施对生产力进行投资，但劳动力成本的逐步增加将不可避免，这会对利润和下游价格产生影响。
对于市场， 菲利普斯曲线的回归，尽管形式仍然温和，但代表了范式转变。 另一方面，为债券和股票的这种新模式定价非常复杂 因为 这次通货膨胀 对于中央银行和政府来说，狼不会尽快赶走，但是 浪子回头庆祝.
实际上，在几个月内（正如我们已经开始在美国看到埃文斯和布拉德的第一反应），我们将尽量减少这个问题。 然后，再过几个月，你会承认通胀压力的存在，但欢迎它们。 中央银行将继续关闭流动性阀门并提高利率，但他们将在奥运平静的情况下这样做 并尽可能地遵循前段时间已向市场宣布的长期路径。
中央银行将被认为越来越落后于曲线，即在加息方面落后，这一事实将为债券和股票带来问题和机遇。 对于债券 这意味着收益率曲线不会变得更平坦，而是会变得更陡峭。 对于股票 经济增长的延长将保证在更长时期内获得更高的利润，但也会缩小利润乘以价格的倍数。 事实上，倍数是长期利率的函数，正如我们所见，长期利率将趋于上升。
对于债券来说，这将是一个继续持有短期和通胀指数证券的问题。 对于股票来说，这将是一个问题，即能否承受 10 月高点和低点 15-XNUMX% 之间的高波动性，至少在今年上半年是这样。 对新范式的调整将是费力的，因为会有 处置，希望一次一点， 近年来积累的投机头寸波动性.
在最近几天的首次下跌之后，许多看到快速反弹的人想到了简单的闪电崩盘。 不，事情会更复杂 一段时间内我们将面临紧张的市场. 只有在增加的部分随后被出售的情况下，才能购买回扣。 但由于今天每个人都只考虑去风险， 最好先卖后买.
2018 年的某个时候，这项亮化和清洁工作将完成，积极的基本面将重新成为人们关注的焦点。 但是，我们建议不要太自满并接受这样的想法 在未来的几年里，我们仍然能够追求新的高度，但我们将不得不放弃充满活力的目标.
Il 美元 盐的三个原因。 首先是美联储可能会强硬立场，美国加息幅度将超过预期。 二是境外跨国资金回流启动。 第三，近期的动荡迫使至少部分平仓近几个月积累的巨额反美元头寸。 谁有美元逐渐利用这个机会减仓。
我们被赶出了伊甸园，但没有被扔进地狱. 我们将不得不承认，我们必须回到汗流浃背的市场上赚钱，而不是简单地坐在一些舒适的被动工具上。
