“更多的银行，更少的股票”。 这就是 Corriere della Sera 对 Mediobanca 首席执行官 Alberto Nagel（也是 via Solferino 的主要股东）准备首先向今天的董事会，然后在周五向米兰市展示的革命的预期：Mediobanca， parlour par excellence，正谨慎地准备拍卖扶手椅、沙发和甲壳虫，三分之二个世纪以来，这些家具曾经是意大利资本主义的精华。 取而代之的是传统和电子信贷活动的更多空间，既致力于投资银行的使命，也致力于意大利或国外的经纪业务。 或更多：重要的是要赚取利润，而不是权力管理，这是意大利金融业近四分之三个世纪的标志性公司的旧恶习/习惯。
它会完全像这样，还是至少目前是一场半生不熟的革命？ 好奇心很多。 也因为这不是 Mediobanca 第一次尝试摆脱半人马的命运，半人半马的神话形象被 Enrico Cuccia 自己比作他。 首先是公共部门和私营部门、银行家的银行家和罗马诺普罗迪之间的冲突，然后是 IRI 旗帜下的公众拥护者。 然后是经理和股东之间的冲突，最终导致 Vincenzo Maranghi 出柜。 然后是米兰与罗马的对决，即内格尔和帕利亚罗对阵切萨雷·格隆齐。 最后，令人不安的遗产纠缠在一起，最终导致 Ligresti-Fondiaria 大混乱，这是一片道德陷阱丛林，有可能让内格尔本人窒息。
从 CENTAUR 到 RAZZA 银行
总之，不能再这样下去了，祸不单行。 它可能在那些日子里成熟了，而首席执行官正在与股东和债务人 Ligresti 家族打交道，而 Renato Pagliaro 正在管理灾难性 RCS 正常化的第一步，新 Mediobanca 的起源，正如 Nagel 所理解的那样：在一个处理银行业务，这是唯一一个在这些困难的岁月里允许 Mediobanca 呈现有利可图的资产负债表并且现在有必要投资更多的银行业务。 另一方面，保险箱已经破旧不堪，里面存放着帝国最后的瑰宝，多年来，这更多的是麻烦和投资组合贬值的根源（过去五年大约有 XNUMX 亿美元），而不是经济衰退的预兆。好工作。 如此呈现，操作真像是一场革命。 但是 Piazzetta Cuccia 不喜欢谈论大爆炸，如果有任何关于以连续性的名义管理通用突变的新步骤的话。 你不可能在一天之内把一头半人马砍成两半来变成一匹纯种马。 特别是当纯种马在股票市场上没有博彩公司享有很高的声望时。
事实上，如果按照部分总和的标准来分析 Mediobanca，就会发现投资组合中股权投资的总和比机构的资本化更有价值。 也就是说，目前市场对银行业务盈利能力的评价为零。 这是一个自相矛盾的判断，但内格尔仍将不得不面对。 Piazzetta Cuccia在日益复杂的竞争环境下，不再局限于全国冠军，有哪些可能为股东创造更多价值？ 用什么动作？
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Nagel 的王牌是 Cib，它代表企业和投资银行业务，或者说是该系统的核心，在 2005 年（第一个商业计划）和 2012 年之间，收入增长了 80%（从 522 亿增加到 933 亿），如今带来了 70集团利润的百分比占收入的 45%。 正是从这里，内格尔才能得到最好的结果。 此外，在 Cib 方面，它的成绩单上已经有了一些令人满意的标记：经营业绩增长 (+84%)，贷款增加（从 13,8 亿增加到 22 亿），但没有产生不良贷款，这仍然存在在 0,3 .2%。 缺点仍然是对外贸易的低发生率，在八年内从 2,4% 上升到 1%。 简而言之，基础知识就在那里。 但要进入大企业的意甲，需要更多的能量：拥有 12% 的核心一级（欧洲最高）来满足监管承诺而不阻碍工业活动的发展是不够的。 因此需要通过股权投资筹集现金。 而且你做得越快，你就能在快速重组的市场中占据更多的位置。
银行之间的婚礼！ 指南针呢？ 不，只有协同作用
零售部门将受到大量关注，其中包括：Compass，拥有 9 亿的消费信贷组合； 与 Mediolanum 共同拥有的私人银行 Esperia 的 50%。 最后，Che Banca!，这是一个无可争辩的营销成功，凭借其存款流量，即使在市场最紧张的时期也能确保 Mediobanca 系统所需的流动性，但五年后仍未达到平衡。 因此，关于几乎完全在线的银行与 Compass 本身可能进行整合的传言已被否认：两家公司之间将产生协同效应，但不会合并。 也许还不足以说服仍在等待 Banca Esperia 消息的分析师，与 Banca Generali 不同，该计划从未取得符合最初预期的结果。
投资组合：只有 GENERALI 不出售
当然，所有问题的根源仍然是 Mediobanca 投资组合的排序。 或者更确切地说，剩下的是什么，因为无声的革命已经部分发生了。 从 2004 年至今，出售了 3,3 亿美元的投资：菲亚特、Ciments Français、德国商业银行、Fonsai、Mediolanum、Pininfarina、Intesa San Paolo、Ferrari 和 Finmeccanica。 然而，今天，它在各个方面都在加速。 如果市场条件存在，球队中的每个球员，用足球语言来说，都是可以出售的：Telco-Telecom、Pirelli、RCS。 但是，就像在每支球队中一样，有一个不可转让的球员：Generali。但即使在这里，部分是出于选择，部分是出于必要（巴塞尔标准禁止过度集中于单一参与），有必要减少13,2%，目前在10%左右。
对于 Mediobanca 来说，不仅如此，这是与“北方银河系”传统的划时代突破，“北方银河系”的传统已耗费了长河，如今已成为历史。 这就是一个既不快速也不线性的过程，但由于该国的紧急情况，这一次似乎真正势不可挡：信贷世界中的第三共和国将于周五开始其旅程。
