Quo vadis，家族企业？
由意大利私募股权、风险投资和私人债务协会 AIFI 的并购委员会编辑的一本书（也是电子书）已经面世几天了。 《M&A for development》（M&A 是 Merger & Acquisition 的缩写）一书收集了投行、金融和法律咨询领域日常工作的专业人士的 14 篇投稿。
是实地考察，也就是在实体经济的活体中实地考察。 例如，本书的最后一部分介绍了 4 位意大利企业家的介入，他们促进了少数股东进入首都并参与了他们公司的治理。 它们都是成功的操作，可以在更大范围内复制，并构成对意大利企业家面临的挑战的重要回应。
正如马可·费兰多 (Marco Ferrando) 在本书的序言中所写，当一位企业家决定开放其公司的资本时，他越来越多地求助于基金，而不是尝试在证券交易所上市。 如果确实需要资金，企业家就会将目光投向银行以外的领域，通常会转向私募股权。 也因为后者的经营理念正在发生演变。 事实上，私募基金越来越愿意评估公司的少数股权，而不仅仅是控制权。 我们谈论的是营业额在 100 到 120 亿欧元之间的中型企业，几乎都是家族企业。
主动基金
主动基金比被动基金更倾向于谈投资、谈产业政策、谈治理安排。 2018 年，AIFI 记录的此类业务价值为 10 亿欧元，即使与其他发达经济体和欧洲平均水平相差甚远，也不容忽视。
众所周知，家族企业是意大利经济的核心。 这类企业，为了自身的延续，也为了国家体系，必须有效解决三大战略问题：代际更替、维度跨越、运营层面的管理化，而不仅仅是这些。
在这方面，我们发现引用的卷中 Dario Voltattorni 的贡献非常有趣。 凭借在不同领域的重要国际经验，Voltattorni 于 2014 年受邀领导意大利家族企业协会。 AIDAF 于 1997 年由着眼于未来的商业领袖 Alberto Falck 与一群具有相似愿景的企业家共同创立。 如今，AIDAF 汇集了 165 家家族企业，其价值占意大利 GDP 的 15%。
我们很高兴向读者提供 Dario Voltattorni 对 M&A for development 的集体贡献，由 GueriniNext 与 goWare 一起出版，用于数字版本。 享受阅读。
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意大利和世界的家族企业
家族企业是意大利经济的支柱。
由 Aidaf、UniCredit、«Aidaf-Ey 家族企业战略主席» 为纪念博科尼大学的 Alberto Falck 和米兰商会推出的最新版 Aub 天文台，返回一张照片在意大利经济中，营业额超过 20 万欧元的家族企业占意大利公司总数的 65%，合并后的总营业额超过 730 亿欧元，雇佣了约 2,4 万名工人。 如果我们将视野扩大到营业额低于 20 万欧元的公司，估计该百分比会增加到 85% 左右。
与此同时，奥布观察站的数据证实，家族企业创造就业（过去六年增长 20,1%，其次是合作社和财团增长 14,4%，外国公司分支机构增长 5,7%，增长 1,4%的联盟，-8,7% 的基金控制的公司和 -12,3% 的公司和国家机构），增长速度高于其他类型的公司（过去十年增长 47,2%，而其他公司为 37,8%），创下更高的盈利能力（2016 年的投资回报率为 9,1%，而其他公司形式为 7,9%）并且负债率较低。
将分析扩展到国际背景，就会发现即使在世界主要经济体中，家族企业也是经济和社会发展的支点。 《经济学人》在 2015 年 90 月发布的一份完全针对家族企业的报告中强调，家族企业占全球所有活跃企业的 XNUMX% 以上。
全球家族企业指数由瑞士圣加仑大学家族企业中心与安永全球家族企业卓越中心合作创建，对全球500强家族企业进行分析。 代表最多的国家是美国（名单上有 122 家公司）、德国（79 家）、法国（28 家）、香港（21 家）、瑞士（19 家）和印度（17 家）。 意大利以 7 家家族企业排名第七。
第一家意大利公司排在第 4 位，是 Exor； 要想找到营业额第二大的意大利公司，就要往下排到第123位，贝纳通家族的金融控股公司Edizione就位于此，2017年总营业额略低于12亿欧元。 对于第三家意大利家族企业来说，有必要进一步下降，直到第 156 位，Luxottica 集团所在的位置，一家营业额为 9 亿欧元的公司，于 1961 年在 Agordo 成立，比沃尔玛成立早一年，位于该特定排名的首位。
因此，意大利家族企业的代表性很高，但平均而言比其他国家的家族企业小得多。
从意大利家族企业与其他国家家族企业之间的这种快速且必然简洁的比较中，意大利企业家族面临着一个重要的历史性转变的紧迫性出现了，这个转变与人们所认为的相反，更具战略性和决定性。已知世代通道：次元通道。
从“代际转移”到“维度转移”
代际交接无疑是家族企业在创业过程中面临的主要挑战之一。
从2001年到2014年，意大利营业额超过1万欧元的家族企业完成代际交接的比例为2%，相当于每年进行约3.600次代际交接。 今天，在意大利和国际层面上，有技能和经验可以帮助创业家族，即使是最复杂的家族，也能有效、流畅地管理公司控制权在不同世代之间的交接。 有许多咨询公司和专业人士在这条道路上支持企业家，其特点不仅在于管理挑战和技术法律方面，而且最重要的是企业家的深刻反思和深思熟虑的个人分析。
然而，成功的代际交接是公司规模增长的必要条件，但不是充分条件； 为了能够在国际市场上竞争，我们迫切需要开始不仅将家族企业视为将其代代相传的途径，而且将其视为带领其从当前规模发展到一个更大的。 也就是说，从小公司到中型公司，从中型公司到大公司，从大公司，他们可以更有信心和意识去面对未来的挑战，成为小公司的动力和灵感。
正如 JF 肯尼迪在 1963 年 XNUMX 月的一次演讲中所说的那样，需要“涨起所有船只的浪潮”，这是一种能够提升所有船只并使它们上升的浪潮，使它们在尺寸类别中跃升。
实施维度转型不仅意味着增加公司的营业额，还意味着开放国际环境和竞争，连接到由大学、研究和人才中心、初创企业和金融对话者、本地和全球机构。 同样，意大利家族企业必须面对的规模变化通过为股东、公司本身以及所有轮换和依赖它的人创造价值来实现。
“次元转移”的先决条件
以勇气和纪律面对规模变化的一个重要前提是在家庭和公司内部定义一套规则体系； 一个平衡和谐的公司与家族治理整体，一方面，明确了直接或间接参与公司管理的每个参与者的行为和责任，另一方面，建立了不可或缺的参考点对于在公司工作和与公司打交道的所有外部参与者。
这意味着可以决定企业成功的参与者承担责任。 对于董事总经理而言，无论他是家族成员还是家族外的管理者，都意味着构想、设计和准备组织通过一个团队同时在多个市场、多个部门和多个项目上运作人才，具有国际视野和经验，在明确和共同的挑战和目标上凝聚力。 对于业主家族来说，这意味着感受并成为自己命运的主人，相互认识并团结在共同的价值观上，表现出强大的企业家领导力。 最后，对于家庭的领导者来说，这意味着将好奇心与坚韧、救赎和坚持不懈的怀疑与追求目标的顽固结合，将参与和凝聚力与做出选择的艰难程度相结合，而不是简单的选择最佳人选。日复一日，有必要绘制地图的旅程。
Aidaf、Aidaf-Ey 主席和 Marchetti Notary Firm 为所有意识到自己将不得不面对的挑战、希望成为自己命运的主人的企业家编制了一套指示和警告。
本准则的主要目的是支持公司根据稳定、客观和共享的标准定义治理，平衡但不僵化，并允许公司和所有者家族的成长和发展符合现代健康理念和负责任的企业家精神。
家族企业发展的工具
实现有效的维度转换具有三个最重要的支柱。
首先是家族企业的管理化。 创造一种吸引最优秀的管理者并拒绝平庸的组织结构和文化； 一个精英管理和能力比成员资格更重要的组织。 如果这些与众不同的元素即使在公司外部也不清楚，就很难吸引到那些意大利教育和培养能力很强但留存力有限的人才。
第二个支柱是国际化，被理解为在世界市场上规划和实施扩张路径的能力，一方面发展迅速，另一方面结果有效。 家族企业最受认可的品质是决策的灵活性和速度，即使是困难的决策； 当面对国际市场时，这种品质有时似乎会失败。 企业面临的挑战需要长远的眼光和短期的勇气； 我们相信这是每个企业家的两个主要组成部分，他们的存在理由是增长。
第三个支柱以家族企业资本结构的演变为代表，家族企业必须准备好评估金融市场为他们提供的各种机会——从私募股权基金到并购业务，再到股票市场上市——目标是随着时间的推移不断增长，竞争和持久。 规模转型的第三阶段无疑是家族企业中最复杂和最有争议的阶段。
特别是，并购业务代表了公司增长的基本加速器，特别关注国际市场。
正如博科尼大学副校长斯特凡诺·卡塞利 (Stefano Caselli) 在《晚邮报》(Corriere della Sera) 最近的一篇文章中所强调的那样，«在这个国家被封锁并需要创造财富和
占领，必须克服反对； 增长的可能性，即使是合并和收购，以及国际化必须成为该国的特征要素，该国发现自己正在与以巨人主义为竞争基础的经济体竞争»。
