意大利，10 年来的第三次经济衰退：令人担忧的 5 个原因

意大利已进入衰退。 十年来的第三次。 当然，目前它是 GDP 的最小负变化：从第二季度到 0,3 年最后一个季度累计 -2018%。他们说，技术是一个甜美的形容词，而且分析准确，因为 GDP 连续两个季度下降，无论它们的大小，以便正确地谈论经济衰退。 去年下半年的结果甚至略低于预期 (-0,1%)。

有 五个重要元素 这使得即使是这种最小的减少也更加令人担忧。 一是从定性指标（2019 月份的商业信心和 2000 月份的 PMI）来看，它们继续下降，这表明我们必须预计 1,2 年至少会出现另一个负号。意大利正在陷入困境，自 0,1 年以来观察到的欧元区和意大利之间年增长率约 2018 个百分点的不利差距得到确认（XNUMX% 对 XNUMX 年最后一个季度的 XNUMX% 趋势），这意味着该国继续与其欧洲合作伙伴相比失去优势。 其中指的是纯粹内部原因来解释意大利的低增长。

第三个要素是，2013年下半年开始的小幅复苏，仅弥补了2008年以来累计亏损的一小部分， 人均GDP是十年前的水平，这助长了人们认为没有复苏的看法，其社会和政治后果在绝对贫困进一步增加和选民的政治倾向方面观察到，他们寻求立即恢复和保护。 第四个因素是2018年下半年的这种负面变化拖到2019年，实际上是从-0,2%开始。 用足球比喻，就好像一支足球队在锦标赛开始时被罚了几分，结果他们必须更加努力才能重新回到积分榜上。

追逐比预期更糟糕的现实，无论预测者如何，几个月来都观察到持续的向下修正。 最新的按时间顺序排列的是 REF 搜索，它为今年的 GDP 动态提供了一个很好的圆零。 但是，考虑到 REF 纳入的季度概况，以及 2019 年剩余时间的相同趋势，它已经使该估计过时且乐观，因为 整个 2019 年现在收于 -0,1。

事实上，REF 概况估计第一季度还会有 -0,1% 的增长，然后在今年剩余时间里增长微乎其微。 但这种趋势并不明显，因为 重要的下行风险依然存在, 与导致 2018 年全球经济放缓的原因相同：美国经济放缓可能更大，中国也是如此，而且在这两个方面，抵消经济放缓的经济政策弹药都不如危机前那么充足； 主要央行下一步行动的不确定性，它们以某种方式变得取决于逐渐公布的数据； 特朗普政府发动的贸易战，至今不知止于何处； 英国脱欧，在这一点上看起来会越来越严厉和不受监管； 欧洲选举的结果； 金融市场的表现在 2018 年的最后几个月已经出现了显着下滑，但其对全球增长的贴现率并没有低于国际货币基金组织和经合组织目前的估计，这可能会再次暴跌，影响人们的信心和财富家庭。 总之，政治风险犹如阴霾笼罩着意大利经济。 这种风险在意大利甚至更高，正如利差趋势所证明的那样，虽然利差有所下降，但仍然很高，这使得授予信贷变得更加困难。

除其他事项外，REF 和意大利银行（其中 表示今年增长 0,6%) 已经将采取的措施的效果与最新的预算策略结合起来。 无助于增长的措施集中在增加向家庭的转移支付上，鉴于月光，家庭正在增加储蓄倾向（即使处于历史低位）。 即使这些下行风险中的一小部分成为现实，也不能认为下半年的好转是理所当然的。

Ma 为什么意大利经济的增长会如此迅速地崩溃？ 因为驱动力是需求方的出口和供给方的工业。 对经济周期具有决定性作用的行业，因为它更容易受到波动的影响； 而出口则受到世界需求健康状况的影响，尤其是该国参考市场的地理和行业需求状况。 意大利仍然大量出口到欧元区，尤其是德国； 并在国外销售许多资本货物和此类货物的组件。 一方面，欧洲尤其是德国经济形势的恶化，以及投资周期的迅速放缓（与上述不确定性有关）对出口和工业不利，并导致意大利的经济放缓。

最后一个关心的项目 它也是意大利最大的一个，并且是类似 GDP 动态对公共财政的影响。 事实上，政府对公共赤字和债务的预测基于 1% 的实际增长率和 1,4% 的价格趋势（GDP 平减指数），即 2,4% 的名义 GDP，这对公共财政的表现至关重要. 考虑到所有因素，今年的公共赤字可能符合政府预测：REF 显示 2,1%（相对于 2,0%），原因是公民收入和养老金配额 100 的实施可能会延迟。 但在 2020 年，它已经上升到 2,3%（而不是 1,8%），这是由于保障条款的部分停用（增值税大幅增加）。 最重要的是，债务与GDP的比率今年开始再次上升，明年将达到GDP的132,9%，而政府表示为129,2%，并在不断下降。

这明显违反了欧洲规则，该规则预见到当我们接近 60% 的门槛时债务/GDP 比率将大幅下降。 现在，不管这些规则的逻辑和智慧如何，支持政府的大多数人都希望欧洲选举结果能够奖励民族主义政党，因此也会奖励反布鲁塞尔政党。 可惜的是 在中东北部国家，民族主义政党支持整洁的公共财政 他们比现在的统治者，例如法国和德国，更加教条和僵化。 因此，意大利统治者的赌博可能会成为输家，意大利最终会陷入类似于 2011-12 年的公共财政危机。 系好安全带。