2015年是“两张脸”的一年。 直到 2015 月，欧洲证券交易所以两位数的表现运行，下半年涨幅有所缩减。 总而言之，回顾 XNUMX 年初的情景，并没有出现重大意外，一些风险实际上已经成为现实，而其他风险显然仍然存在。
事实上，2016年开始打着 挥发性，随着中国股市正在下跌，世界各地的股市和世界银行再次被迫下调其全球增长预测。
将我们预测到 2016 年，我订购了 一张图中的主要风险因素: 在横坐标轴上放置 la 机会 （定性评估）单个事件发生，而在纵轴上它是 “它可能对全球金融市场产生的影响.
我们的方法不归因于绝对概率，而是将单个事件与其自身联系起来：换句话说，图表（单击图像放大）代表 我们认为对市场更有可能和更有影响力的事情 与提到的所有风险相比。 让我们看看他们。
美联储未能遏制市场波动
经过 5 年的积极货币政策，美联储是第一个开始长期利率正常化进程的中央银行。 当利率上升时，债券价格下降，但如果增长是渐进的（考虑到低通胀和经济的整体增长水平，没有理由认为它不应该是渐进的），市场调整不会有太大的波动。 然而，如果美联储未能控制投资者的预期，加息可能会更加猛烈，并对国际债券市场产生影响，进而影响投资者的投资组合。
石油价格上涨至 100 美元
去年油价暴跌主要是由于石油输出国组织在需求低迷的情况下决定增加原油产量。 如果由于某种原因原油产量在 2016 年需求增加的情况下崩溃（欧佩克决定或外部因素），则可能会产生相反的效果：石油价格上涨。 而且，正如 Anatole Kaletsky 最近所写的那样，原油价格大幅上涨之后是全球经济衰退（而油价下跌之后大多是经济增长加速）。
新兴国家的危机
美元升值、政局不稳、大宗商品价格暴跌，新兴市场国家经济和市场承压。 国际货币基金组织预测，2016年巴西和俄罗斯都将陷入衰退，中国经济增速注定进一步放缓。 最近几天，在令人失望的 PMI 数据公布后，中国市场再次承压（正如 2015 年多次发生的那样），迫使当局进行干预以止损。 为了稳定市场，我们需要令人欣慰的宏观经济数据。 由于 2/3 的世界增长归因于新兴国家，任何强于预期的减速都可能破坏全球增长和金融稳定。
地缘政治冲突升级
巴黎袭击事件使整个欧盟的内部安全战略和外交政策重点受到质疑。 悬而未决的利比亚问题、反恐斗争、俄罗斯和土耳其 (北约) 之间最近的紧张局势以及以色列和阿拉伯世界 (特别是伊朗) 之间的长期冲突是比以往任何时候都更加严重的风险，因此可以忽略任何影响在金融市场上，即使目前它们看起来很有限。 而现在朝鲜也在大展拳脚。
能源公司违约
除新兴国家外，原材料的暴跌对能源行业不利，该行业对股票指数、投资级和高收益债券指数以及就业和企业投资的影响不可忽视。 这 默认 一些重要的发行人可能会引起恐慌，并可能产生连锁反应。
安倍经济学押注失败
日本机构花了几年时间进行过去 30 年最有趣的经济“实验”之一：所谓的安倍经济学。 央行与日本政府之间的合作在世界其他地区是无与伦比的，但通胀水平和经济增长水平仍远低于机构设定的目标。 作为世界上最高的公共债务（相当于 GDP 的 230%），结构性改革迟早必须取得成果，否则该国可能会失去市场的信心。
希腊退欧、英国退欧和欧元区的经济/政治脆弱性
2015 年以亲欧元政党的实质性胜利告终。 然而，反欧元政党正在逼近：在法国，国民阵线尚未征服任何地区，但已确认自己是该国的领导政党。 只要失业率保持在政治上不可接受的水平，缩小欧洲项目的规模就会一直摆在桌面上。 希腊已经从报纸上消失了，但仍然是一个脆弱的国家，联合政府软弱无力。 此外，支持脱欧的运动愈演愈烈，对公众舆论和英国商界人士都有很好的控制。
保守党的很大一部分支持英国离开，如果首相戴维卡梅伦未能在先进的改革方面做出一些让步，他可能会迫使他采取行动并提前举行公投。 英国退出欧盟将对整个欧洲项目造成严重打击。 尽管债券收益率处于历史低位，但欧元区仍然脆弱，并且比其他发达国家对市场情绪的变化更为敏感。
风险情景远非乐观。 即使我们对风险资产保持适度乐观，鉴于我们的中长期前景，我们预计 2016 年将有所波动，从首个市场交易日的极端波动可以看出。
