2017 年带来了对意大利投资界具有一定重要性的新颖性：i PIR代表 个人储蓄计划，这要归功于预算法成为现实。
PIR 将投资引导至意大利中小企业的股票和债券，并为认购它们的人提供显着的税收优惠——我已经广泛讨论过它 在这篇文章中，我指的是以免让您感到厌烦。
在这里，我想回答一个坦率而直接的问题：PIR 与其他“非 PIR”投资相比，方便到什么程度？
征税性欲、推测性欲和 PIR
PIR 是“财政容器”（共同投资基金、资产管理、证券档案、人寿保单），只要满足某些条件，就可以授予 投资收益免税总额 本身以及订户死亡时的遗产税。 与投资挂钩的主要税率值得您记忆一下：主权国家（包括在白名单中）发行的政府债券按 12,5% 征税，补充养老金计划（如养老基金）的税率为20%，而其他非 PIR 金融工具（例如活期账户、存款账户、共同基金、ETF、股票、债券）的税率为 26%。
另一方面，PIR 的税率为 0%. 简而言之，没有税。 这一事实，再加上投资于中小企业证券的特点，或许是意大利神话般的卓越表现的一种表现，产生了一种强大到足以让普通意大利储户头晕目眩的成分鸡尾酒。 事实上，PIRs 触动了两个非常敏感的点：第一，避税，第二，获得卓越的绩效。 也就是说，“财政性欲”和“投机性欲”在精彩和危险的交织中。
因此，为了帮助您做出理性和非荷尔蒙的投资选择，我在无菌条件下调查了 PIR 与可能的替代品相比的便利性。
PIR 与非 PIR
如果您有积蓄可以投资，很可能会有一些大胆的推销员来到您面前，在您的眼皮底下挥舞 PIR 的极端财政和金融便利。 不要认为任何事情都是理所当然的，而是要理性行事。 让我们暂时搁置国家风险问题（根据定义，PIR 对意大利风险的敞口很大），并假设 PIR 是风险方面平衡且充分多元化的资产配置的一部分。 首先，应该调查佣金问题。
也就是说：由于 PIR 是免税的，与竞争性投资相比，PIR 在哪个佣金水平 (TER) 下更方便？ 下图回答了这个合理的问题。
涉及的变量有：
– PIR 的佣金（稍微简化一下，即 TER）；
– 假设替代方案的佣金；
– 投资的总体表现，即税前（我们假设相同，只关注税收和佣金）。
在横轴上，找出假设 PIR 的佣金与其他投资的佣金之间的差异。 因此，当数字为负时，意味着 PIR 费用低于其他投资的费用，反之亦然，当向右移动时，它变为正。 纵轴上是假设的 PIR 和备选方案之间的净性能差异：如果值为正，则表示 PIR 获胜；否则，表示 PIR 获胜。 如果它是负的，反之亦然。
有两条线：一条对应 5% 的假设年收益率（毛利率，即税前），另一条对应 10% 的收益率。 便利性实际上取决于总体性能。 原因很直观：税率适用于收入，因此税率越高，与 PIR 相关的节税越大，PIR 越方便。
让我们一起阅读图表。
对于两种回报水平，线都是向下倾斜的：这意味着与假设的替代方案相比，PIR 佣金越高，PIR 本身的额外绩效减少的越多（当然，总回报相同） . 很明显。 但是什么时候替代方案变得比 PIR 更可取？ 要理解这一点，需要确定每条线在横轴上的交点，然后读取它对应的佣金差异[1]。 让我们看几个例子：
– 毛回报率为 5%，如果 PIR 的佣金为 2,5%，则替代方案的佣金必须比 PIR 低约 1%； 如果 PIR 费用降至 1,5%，要“击败 PIR”，非 PIR 必须收取 0,30% 的费用；
– 总回报率为 10%，PIR 优势增加，PIR 佣金可比替代方案高约 2%，而且仍然更便宜； 也就是说，即使 PIR 佣金等于 3,1%（高），即使替代方案的佣金为 1%，便利性仍然存在。 如果 PIR 佣金为 2%，总回报率为 10%，则 PIR 实际上是无与伦比的。
不用说，如果 PIR 表现不佳，则没有税收优势，因为税收是按收入缴纳的。 简而言之，PIR 客观上具有良好的便利性。 但也很明显 如果他们向你索取 PIR 的佣金，你必须仔细考虑并进行计算. 还因为决不能确定两种可能的备选方案的总体性能是否相同。
在这一点上，很难说近期意大利金融市场（RIP 关注的市场）或其他市场的前景如何。 然而，我们可以分析的是历史数据，更准确地说是实际收益率（即针对通货膨胀的侵蚀作用进行了校正）——见下图——在不同时期，从统计的角度来看都非常重要。
历史告诉我们，虽然意大利债券市场的实际回报总体上与世界其他地区一致，但意大利证券交易所的表现显然更令人失望。 这绝不是未来的情况（尽管我怀疑意大利的股票表现与该国的基本面非常一致——但是，我再说一遍，这只是一个令人沮丧的怀疑）。 还因为，仔细观察，意大利股市不仅是 FTSE MIB 指数，它极大地依赖于我们饱受打击的银行系统，而且还有 其他部分，不同而有趣，更与产业景观相关。
然而，事实仍然是，在投资 PIR 之前，有必要确保提议者的管理技能是有根据的，因此他们具有可靠的积极绩效前景。 别天真了，别让你的头脑被“财政性欲”和“投机性欲”蒙蔽了...
