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德拉吉计划和意大利的软解决方案

马里奥·德拉吉 (Mario Draghi) 今天提出的债券购买计划概述了意大利可能采取的策略——罗马可以通过 ECCL 信贷额度向 ESFS 寻求帮助,该信贷额度提供的条件比全面援助宽松,因此有资格获得 OMT,但同时时间继续在市场上为自己融资。

德拉吉计划和意大利的软解决方案

德拉吉没有忘记他的祖国。 欧洲央行行长今天提出了在二级市场上购买政府债券的新计划,旨在重新平衡欧元区国家之间的利差差异。 新元素是 OMT(直接货币交易)或在欧元区国家的二级市场上无限(但“有条件”)购买一年到三年的债券。 在一个关键点上,该计划与之前的计划 (Smp) 不同:条件性。 事实上,一个国家能够成为该计划的受益者的前提是它向国家储蓄基金寻求帮助,无论是EFSF还是ESM。 换句话说,这些国家服从欧盟强加的紧缩条件。

但意大利有一个有趣的新奇事物。 的确 访问 Omst,不一定需要向国家储蓄基金申请完整的援助计划,从而阻止成员国继续在市场上为自己融资(如希腊、葡萄牙和爱尔兰所做的那样),但是 只需利用 EFSF 预防计划,即所谓的增强条件信用额度或 Eccl。

到目前为止,还没有国家使用过的 Eccl 是其中之一 寻求帮助的更柔和的方式。 它仅适用于那些经济稳健但存在一些缺陷的国家,因此,即使它们获得援助,也可以继续在市场上为自己融资。 该国只要表明它致力于改善其弱点就足够了,例如在意大利的情况下是公共债务,它将因此获得信贷额度。 

而意大利可能需要的正是这种类型的轻型计划。 阻碍我们国家增长的是过高的利率,这主要是由于市场对取得的进展的认识延迟。 但它是一只咬自己尾巴的狗,因为太高的利益反过来又阻碍了目标的实现。 如果意大利保证在需要时欧洲央行可以在二级市场进行干预并购买其证券(现在可以通过 ECCL 和 OMT 进行),认为利差会减少并不夸张大约 200 个基点,根据意大利银行的说法,我们的利差应该保持在这个水平。  

 

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