今天的外汇会议召开之际充满了不确定性，但也出现了一些积极信号。 两年前，意大利陷入欧洲主权危机的风暴之中。 从 2009 年底到 2010 年初，（小规模）希腊危机的爆发导致局势升级，以瓦格纳式的渐强波及葡萄牙、爱尔兰、西班牙，最后，意大利已经建立了一个极其令人担忧的局面。 只有欧洲央行的决心才使我们免于遭受更有害的后果，但无论如何，这场由欧元区为自己解决的危机造成的损害造成了很深的伤口。 经济创伤令人担忧，但更让人担心以各种方式出现的非理性冲动，如果失控，可能会危及唯一的出路：通过政治联盟完成经济统一。
从经济角度来看，如今美国的情况有所改善，不仅恢复了 3% 的增长，而且恢复了创造就业的能力，尽管为时已晚。 然而，尽管有页岩气红利，但外部失衡的问题依然存在：美国经常项目赤字虽然比过去有所下降，但很难降至GDP的2,5%以下。 调整近几十年来产生的巨大外部失衡将需要盈余，或者至少实际上消除目前无法预见的赤字。 在大西洋的这一边，欧洲正在走向微弱的复苏，但只有 1% 左右，而且还需要更多才能转化为就业机会。
然而，昨天来自卡尔斯鲁厄的消息可能会改善欧洲的基本基调，同时改善其经济前景。 众所周知，德国最高法院裁定欧洲央行在 2012 年 200 月引入 OMT（即直接货币交易）超出了其授权范围，理论上它可以在二级市场上购买无限数量的主权债务证券。 事实上，在法院看来，当 OMT 被激活时——应该记住，到目前为止它们还没有被激活，但它们的存在已经通过将利差降低约 XNUMX 个基点来极大地抑制投机——它们将违反禁止对公共债务进行货币融资，载入欧洲央行章程。 然而，德国最高法院将此案转交给了欧洲法院。 好吧，好消息并不在于期望欧洲法院将作出可能有利于欧洲央行的判决，而是事实上，德国法院首次承认在欧洲事务中存在比她更高的法院。 这可能具有破坏性。 事实上，人们会记得，导致欧元区获得适合管理主权危机的机构的所有困难步骤都被卡尔斯鲁厄放慢了脚步，卡尔斯鲁厄此前从未承认欧洲利益优于德国的单纯国家利益。 现在下结论可能还为时过早，但如果得到证实，德国最高法院做法的这种变化可能预示着欧洲（包括政治）统一进程的加速。 因此，金融市场——通常是非理性的，但并非系统性的愚蠢——因利差的进一步降低而欢欣鼓舞并非巧合。
然而，美国利率的上升虽然是逐渐实施的，但一方面与欧洲利率接近零的稳定性形成鲜明对比，另一方面，已经启动了众所周知的资本吸引过程从外围到中心。 因此，最脆弱的新兴国家的紧张局势已经升级，首先是阿根廷和土耳其。 与过去其他时候一样，短期投资流向美国可能会对新兴国家产生重大影响。 不出意外的话，新的南南发展模式将受到考验，随着新兴国家的增长越来越少地受到富裕国家对进口的逃逸需求的驱动，而越来越多地受到新兴国家的国内需求的驱动，这种模式已经确立了自己的地位国家和他们之间的国际贸易。
面对这些可能对世界经济造成的影响，更重要的是欧元区不要失去通向政治统一的主要道路，从长远来看，这有望成为永久解决欧元区内部失衡的唯一途径并重新找到可持续增长的道路。 在这种仁慈的情况下，意大利将获得更多时间来弥补失去的时间，进行改革并重新站起来，但这真的可能是最后的机会，因为现在连本国的黄金都已经被重新评估了。
