市场继续通过粉红色镜片看世界，但 没有欣快的迹象表明我们处于特别危险的境地. 特朗普的反弹在证券交易所、债券、石油和美元上产生了过度的投机头寸，这在衍生品市场上显而易见，但现在 所有多余的部分都被退回。
在袋子上创建了一个 指数投机性向上头寸泛滥. 现在衍生品已经被真正的货币所取代，在结构上更加稳固。 有史以来最大的投机性向下头寸是在债券上形成的，但现在情况处于完美平衡。 在美元和石油方面，一度非常可观的多头头寸逐渐被撤消，现在这两个市场也很干净。
干净的市场并不意味着没有风险当然，但它告诉我们，意外的最终发生不会因市场定位错误而被大大放大。
没有欣快感 这不仅体现在具体的位置上，而且在讲故事的层面上也很明显。 我们从未来时间移动到现在时间。 没有更多或更少关于基础设施、税收改革和放松管制方面将发生美好事情的说法，但值得注意的是，目前收益和全球增长表现良好。 市场的引擎不再是幻想，而是现实。
Il 特朗普集会 它已逐渐剥离和本质化，但尚未完成。 它一路上失去了所谓的债券熊市和美元和大宗商品的牛市，这毕竟只是它的必然结果，并保持了心脏的活力，即股价的大幅上涨。
特朗普的集会就这样慢慢地、微妙地发生了蜕变，变成了老人 金发姑娘范式，即经济增长热到足以利好股市，但又不足以伤害债券。
注意， 从长远来看，市场不会改变主意。 预计未来几年通胀和利率仍将上升，但对于投资组合中的债券成分而言，是以一种温和的、不令人担忧的和非破坏性的方式。
特朗普的改革激发同情并建立信心, 但它们不再按字面意思理解。 姆努钦周三提出的最新税收提案非常受欢迎，给人的印象是它们正朝着正确的方向前进，但并未纳入价格。 仅将公司税率降低到 15% 就可以使利润增加 10%，但还没有任何机构的分析师将其包含在他们的 Excel 电子表格中，也没有战略家将其包含在他们的叙述中，甚至没有将其作为假设。 目前，改革只是市场的悦耳背景音乐，仅此而已。 两个月前人们认为 obamacare 和税收会在夏天之前到达，现在我们都知道这个过程会慢得多，也更复杂。 毕竟，里根花了六年时间才让国会批准（即使有一些民主党选票）他的税收改革，这不如特朗普雄心勃勃。
这 脚踏实地的意愿目前在欧洲也很明显. 虽然胜利在 长音符号 被认为是理所当然的（尽管越是肯定，在第二轮中留在家里的选民人数就越多，从而使它变得不那么确定）没有人认真地假设欧洲的一项惊人的重新启动政策项目。 没有人，甚至在 日耳曼尼亚，还真敢要求欧洲央行加快欧元区货币政策正常化。 至于 小龙，伴随着对经济周期改善的严谨而愉快的强调，伴随着更加发自内心的强调需要尽可能长时间地踩油门。
法国之后，毕竟还有意大利. 很快就会知道投票是在秋季还是在 2018 年进行，但很明显秋季将具有明显的优势。 欧洲央行有充分的理由将任何扩张性较小的政策推迟到年底。 在意大利组建一个可能具有系统性力量的政府，将使随着英国脱欧而开始的紧张而漫长的选举季结束。 到那时，欧洲将不得不担心全球经济衰退是一种生存威胁。 否则，未来四年的政治前景将非常清晰，市场将是永恒的。
La 马克龙的胜利 因此，在第二轮中，这将给交易者一些获利了结的机会，但不会耗尽欧洲上涨的潜力。 克服意大利的障碍将给仍然犹豫不决的全球投资者再次踏足欧洲的最终信号。 欧洲在指数中的权重以及因此在大型国际投资者的投资组合中的权重今天远低于 2009 年，即使考虑到我们证券交易所的不同组成以及与美国相比在结构上较低的利润率，在地理上仍有空间减少不平衡的分配仍然很普遍。
欧元已开始朝这个方向伸出援手。 诚然，它的走强可能会给出口商的利润带来一些问题，但前提是超过 1.15 的门槛。 另一方面，就流量而言，对于美国或亚洲投资者而言，没有什么比投资于以正在恢复的低估货币计价的正在恢复的低估交易所更好的了。
欧洲股市上涨而美国股市下跌的情况在自然界中从未出现过。 然而，美国似乎并没有接近熊市 横向趋势将足以让欧洲继续表现良好。
