法兰克福证券交易所即将在伦敦与伦敦证券交易所“平等”合并（2011 年试图与纽约证券交易所合并，但遭到欧盟委员会的阻挠）提出了一个问题：保留法兰克福证券交易所是否仍然具有经济和金融意义周边运作？和窒息的米兰证券交易所？ 也不要忘记，当（2007 年）米兰证券交易所并入伦敦证交所时，交易所在 2007 年至 2008 年间减半，并转移到其他交易平台。 LSE 与法兰克福的合并会再次发生这种情况吗？
与经济与意大利相似的欧盟国家相比，意大利证券交易所的边缘性和那里形成的价格的信息效力不足一直是众所周知的。 即使在遥远的 1992-93 年开始，证券交易所交易集中度也没有超过边际，当时获准在证券交易所上市的公司数量仅为 230 家左右，并且符合经济政策的要求为了加强资本市场，导致 1998 年颁布了《金融综合法》。从那时起四分之一个世纪，欧洲证券交易所联合会公布的数据证实了这种边缘性在无可争议的情况下的持续存在方式：2015 年在米兰 MTA 上市的公司略少于 300 家，巴黎上市公司超过 650 家，法兰克福上市公司超过 2300 家。伦敦证交所上市公司超过 XNUMX 家。 应该补充的是，为了完成判断，意大利证券交易所相对于其他金融中心的边缘化和缺乏吸引力的另一个标志是没有外国公司在那里上市。
同样在市值方面，比较没有改变符号：1997 年，德意志证券交易所的市值是意大利的 2,4 倍，阿姆斯特丹的 1,4 倍； 巴黎1,9倍； 泛欧交易所3,8倍； LSE 5,9 倍。 仅马德里证券交易所就是米兰证券交易所的 0,8 倍（参见 www.FESE，月度统计；www.Borsa Italiana，统计系列）。 四分之一个世纪后（2014 年），米兰证券交易所的市值占 GDP 的 30%，再次跻身欧盟最温和之列。 事实上，同年马德里证券交易所的股票市值也超过了意大利证券交易所1,5倍； 德意志交易所 2,7 倍； 泛欧交易所5,3倍； 纳斯达克北欧和波罗的海 1,9 倍； 瑞士交易所的 2,4 倍（FESE 数据）。 因此，意大利在风险投资基金方面的边缘地位仍然不允许它属于八个成员国（英国、德国、瑞典、丹麦、芬兰、荷兰、法国和西班牙），这八个成员国持有约 90%这些资金（来自 EC 的数据，绿皮书。建立资本市场联盟，布鲁塞尔，18.2。2015 年）。
就其本身而言，不可阻挡的技术创新过程导致了在意大利受监管市场上进行的交易所的边缘化。 事实上，在国内受监管市场进行的交易份额仅为 52% 左右； 在受监管的外国平台上约占 16%，在不受监管的市场上约占 30%（场外交易）（Consob 数据）。
在这种情况下，证明代表风险资本的证券不是病态缺乏需求，而是供应缺乏，在意大利外围的小型证券交易所上市的意大利公司可以方便地迁移到欧洲交易平台（泛欧交易所和德意志证券交易所） , London Stock Exchange) 更具流动性、更稠密和覆盖更大范围的证券交易，利用证券交易价格的更大信息有效性，这比发行人的经济和财务状况更重要。 反过来，这些价格将更能代表公司本身的市场价值。 对于在意大利证券交易所上市的众多银行的市场价值而言，情况有望如此，从而可以使自己摆脱与领土的有害联系的言论。
总而言之，任何观察米兰证券交易所运作的人都不能不想起 JM 凯恩斯在 1936 年的通论中所写的，即“人们普遍认为，赌场”应该以公共利益的名义被禁止进入和非常贵。 这也适用于证券交易所”（JM Keynes，《就业、利息和货币通论》，MacMillan，第 159 页）。
