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希腊正在复苏,但伤口仍未愈合:科法斯报告

据法国对外贸易保险公司(相当于意大利的 Sace)称,雅典已经摆脱了连续八年的危机,拥有更具竞争力、负债更少和出口导向型的公司——但银行仍然有许多不良贷款。

希腊正在复苏,但伤口仍未愈合:科法斯报告

复苏的增长远未治愈危机的所有伤口

随着退出欧洲援助计划,希腊有望结束连续八年的危机。 自 2008 年以来,GDP 首次连续四个季度增长。 2017 年,在投资和活跃的外部需求的推动下,增长率为 +1,4%。 尽管欧元区经济略有放缓,但预计 2 年的增长率将接近 2018%。 正如采购经理人指数(54 年上半年为 2018 点,而 2017 年达到 50 点的阈值,表明经济扩张)和欧盟委员会经济和金融事务总局制定的信心指标。

这种期待已久的复苏是以深度财政调整和大幅内部贬值为代价的,甚至比西班牙和葡萄牙更为明显。 2008 年至 2015 年间,希腊损失了 25% 的 GDP,投资缩减了 60%,失业率高达 28%。 一些行业,如家具制造、纺织和纸板,其增加值下降了 70% 以上。 从业务角度来看,营业额下降三分之一,投资率下降约49%。 雇用超过 60% 劳动力的微型企业和中小企业最为脆弱:在此期间,约有 250.000 家中小企业破产。 公司破产仍然是一个被低估的问题。 现有数据没有考虑到普遍存在的破产前程序,而且法定清算过程缓慢。

这种低效率有利于资不抵债和无利可图的“僵尸”公司的生存,在经合组织国家中,这些公司中的大多数位于希腊。 因此,企业的违约风险会影响银行的盈利能力。 希腊银行尽管在 2015 年进行了资本重组,但不良贷款率仍居高不下。

希腊公司更具竞争力且以出口为导向

财政整顿和内部贬值使得部分减少导致危机的双重赤字成为可能。 2016年以来公共账户基本顺差,2015年以来经常收支平衡。 财政和金融信誉已经恢复,不确定性大大减少,使该国能够重返国际债务市场。 企业也有显着改善:与欧洲合作伙伴相比,工资收缩有利于提高该国在成本方面的竞争力,恢复出口活力,出口在 27 年至 2008 年间增长了 2017%。这一直是特别有利于大中型企业,尤其是制造业,例如炼油行业和制药行业。

自 2016 年第二季度以来,希腊企业利润率有所增长并高于欧洲平均水平,表明复苏更为持久。 如果目前疲软的内需减缓复苏步伐,2019 年企业盈利率应该会快速改善,投资会加速。 “随着希腊退出欧洲支持计划,该国正在出现有趣的情景”,意大利 Coface 首席执行官兼地中海和非洲战略主管 Ernesto De Martinis 强调说。 “一方面,事实上,复苏的迹象——尽管是怯懦的——代表了复苏的积极证据。 然而,另一方面,“僵尸”公司仍然普遍存在,破产率非常高,这引起了人们对内部经济稳定性的担忧,必须对其进行仔细监测”,De Martinis 补充道。

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