2018 年已进入最后阶段，除非出现目前无法预见的激增，否则它有可能为意大利储户保留微薄甚至痛苦的资产负债表。 经理们第一次被要求根据 Mifid2 指令提出并传达管理成本。 根据周三晚间的彭博数据，事实上，我们在法国、瑞士、英国、欧洲、德国、西班牙、意大利 (-10,97%) 和中国（沙盖综合指数）面临着红色的资产负债表，其损失从第一季度开始增加排在最后。 主要证券交易所中唯一的例外是美国和日本。
可能仍有一些反弹，但刹车的时刻即将到来，他解释说——在我们完整重现的这篇评论中—— Lorenzo Di Mattia，HI Sibilla Macro 基金经理，Hedge Invest Sgr。 Hedge Invest 是一家独立的资产管理公司，专门从事另类投资产品（对冲、UCITS、房地产和私人债务），在米兰和伦敦设有办事处，是意大利首批获得授权的另类资产管理公司之一。
XNUMX 月，我们看到新兴市场和欧洲出现战术性反弹，德国国债重新定价。 我们认为，从战术角度来看，市场可以继续略有上涨，新兴市场和欧洲股市等目前低迷的地区将出现短暂的反弹。 我们还预计美国市场将达到新高。 然而，“音乐停止”的时刻临近，试图捕捉这些小反弹变得越来越危险.
在美国，利率持续上升：两年期利率目前高于 2,8%，因此是一个可靠的替代方案 无风险 与所有其他风险资产相比。 该比率比一年前高出约 1,5%，比两年前高出 2,3%，这一重大变化会促使资产配置发生变化。 美联储尚未完成加息及其政策 定量紧缩事实上，我们预计这些措施将持续至少一年，甚至更长时间，除非美国经济出现严重问题。
中国经济正在显着放缓，这种情况一直持续到今天，而且很大程度上不是贸易战造成的。 鉴于几乎所有发达市场的增长都已见顶，目前尚不清楚是否会出现由刺激措施带动的复苏。
在欧洲，欧洲央行正试图停止对外围国家的支持（ 量化宽松政策) 在最糟糕的时刻，正当民粹主义者和不稳定的意大利政府打算继续提高债务水平时，意大利的债务水平已经达到 2000 亿欧元，占 GDP 的比例约为 130%。 我们认为，欧盟委员会建议的预算数字（占 GDP 的 0,8%）与意大利政府公布的预算数字之间的差距太大，无法达成市场可能喜欢的稳定协议。
一个令人担忧的事实是，美国半导体行业和科技行业的调整仍在继续，尽管是以温和的方式，这导致证券重新定价 发展. 当最强的区域开始减弱时，这很少是一个好兆头。 做空头寸的时机可能很快就会到来。
最后，我们对政府债券持中性展望，尤其是美国 XNUMX 年期债券，因为即使短期利率上升，增长也已达到顶峰。 相反，我们对美元和贵金属持适度乐观态度，至少在美联储接近复苏进程结束之前是这样。
