世界上大约有五十只专注于质量的交易所交易基金 (ETF)。 它们属于 Strategic beta 家族（通常称为 smart beta），其特点是专注于具有成熟商业模式、可持续竞争优势、稳定盈利水平和健康资产负债表的公司。 根据晨星数据，他们在全球管理着大约 12 亿美元的资产（截至 30 年 2016 月 XNUMX 日）。 在意大利，大约有十个这种类型的复制品，其中添加了多因素复制品，其中包括质量标准。
质量意味着什么
这些策略根据股本回报率、投资资本回报率或公司财务状况的衡量指标等指标选择股票。 然而，晨星公司使用另一个指标，即经济护城河，它表明可持续的竞争优势可以保护利润免受竞争。 公司可以有宽护城河、窄护城河或根本没有护城河。
一些行业，如基础材料或能源，主要是没有竞争优势的公司，而其他行业（消费者防御或制药）则有很多，如下图所示的欧洲行业。
资料来源：晨星直通。 截至 8 年 2016 月 XNUMX 日的数据。
质量是循环的
“与所有投资因素一样，质量也有受欢迎和下降的时期，”晨星指数部门的内容策略师 Dan Lefkovitz 说。 “从这个意义上说，去年是一个案例研究”。 “自 XNUMX 月以来，欧洲市场一直‘没有护城河’，但三年来‘宽阔护城河’公司的表现优于所有其他公司，”晨星分析师费尔南多·卢克 (Fernando Luque) 表示。
每条经济护城河的欧洲股票回报率
牛市与熊市
使用根据经济护城河对美国公司进行分组的晨星指数，可以将时间范围扩展到十年（欧洲没有类似的历史系列）。 “在牛市中，非护城河股票获得最好的回报，”Lefkovitz 说。 “它发生在 2007 年、2009-10 年和 2012-13 年。 相反，在熊市期间，例如 2008 年、2011 年和 2015 年，宽护城河股票表现较高。 我们可以将其称为“向质量的迁移”，也可以称之为能够持续产生利润的结构良好的商业模式的稳固性”。
关注评估
从这个分析中得出什么教训？ “与任何因素一样，质量是周期性的，”Lefkovitz 总结道。 “虽然人们认为从长远来看它会跑赢大盘，但它在短期内可能会令人失望。 因此，最好不要仅根据此参数进行投资。 股票估值仍然是一个关键因素：投资者不应该为质量支付过高的价格，但要始终牢记价格/公允价值比率。”
来源： 晨星网
