一个白热化的挑战就像之间的那个 Mediobanca e 卡尔塔吉罗 这正在点燃意大利金融的春天，以控制 一般 好久没见了。 风险、财务和权力都非常高：Generali 是意大利领先的保险公司，也是证券交易所的主要股票之一，也是意大利公共债务的主要监护人之一，在其投资组合 63 亿欧元的 Btp。 为了追溯意大利资本主义中心发生的同样规模的冲突，我们必须追溯到上个世纪，恰好是 1999 年 102 月，当时罗伯托·科拉尼诺 (Roberto Colaninno) 的奥利维蒂 (Olivetti) 在奇科·格努蒂 (Chicco Gnutti) 领导的布雷西亚海盗的支持下， Mediobanca，尤其是在 D'Alema 政府的果断政治支持下——他发起了对意大利电信 XNUMX 万亿里拉债务的公开要约收购，这让这家意大利领先的电话公司负债累累，最终压倒它并给它造成麻烦直到今天。
必须保留一粒盐的两层楼的所有数字
XNUMX 月，Philippe Donnet——正在第三次竞选并得到 Lion 第一大股东 Mediobanca 全力支持的 Generali 首席执行官——出席 其 2022-24 计划 上周五，Generali 的第二大股东 Caltagirone 也对 它的对手.
唐内特的计划
总而言之，Donnet 计划以连续性的名义行动，并设想在三年期间实现 3,48 亿欧元的净利润（增长 6-8%），技术投资 1,1 亿欧元，资源将分配给收购3 亿，现金流 8,5 亿，股息在 5,2 至 5.6 亿欧元之间。
和卡尔塔吉隆反计划
Caltagirone 的反计划后来提出并从挑战者中脱颖而出，在纸面上提出了更雄心勃勃的数字：净利润 4,2 亿美元，技术投资相当于 1,5-1,6 亿美元，7 亿美元用于收购（其中 2,5 .9,5 用于债务)，10,5-5,2亿的现金流和5,6-XNUMX亿的股息。
注意数字
然而，必须对这些数字持保留态度，因为提出计划是一回事，知道如何实施计划又是另一回事。 从这个角度来看，如果卡塔吉龙在纸面上的数字更具挑战性，那么就计划的可行性而言，业绩记录对唐内特有利，他有两个三年战略计划“成功完成，达到或超过”任何时候向市场宣布所有目标，金融和工业目标”。
您更喜欢 Donnet 的二手保险柜还是 Costamagna 的最高标准？
基本上，29 月 XNUMX 日的 Generali 会议将不得不在两个备选计划之间做出选择，而且还必须在两种不同的管理风格之间做出选择——经受考验的 Donnet 和更具侵略性的挑战者——以及两个不同的团队。 如果获胜，在唐内特拥有绝对领导地位的前者可以指望一位新总统， 安德烈西罗尼 （也是意大利证券交易所的总裁），在董事会的新组成中包括知名专业人士，以及经过考验但平均年轻的管理层，其中 Generali Italia 的首席执行官最为突出（马可塞萨纳), 忠利银行 (吉安玛利亚摩萨) 和 Generali Deutschland (约翰利维拉尼，最近几天被要求临时取代 Generali Austria 和东欧的负责人 Luciano Cirinà，这是 Caltagirone 名单上的意外候选人）。
反过来，卡尔塔吉龙提名了一位像 Generali 这样知名的独立银行家担任总统职位 克劳迪乌斯·科斯塔马尼亚, 高盛前高级经理，然后是 Cassa depositi e prestiti 总裁，并在 CEO 主席中替代 Donnet，Donnet 是 Lion 现任负责人 Trieste 的主要合作者之一 西丽娜，如果在他从他工作了这么多年的保险公司辞职之前，他在竞争名单中的候选资格肯定会更加优雅。 Caltagirone 还为新董事会聚集了领先的专业人士，包括 弗拉维奥·卡塔内奥 – Terna、Rai、Telecom Italia 和 Ntv 的前首席执行官 – 并承诺从 Lion 的现任管理层中选出新的总经理。
Mediobanca 和 Caltagirone 的弱点
该计划和由 Mediobanca 和那些品牌 Caltagirone 支持的团队都旨在通过增加利润和非凡的并购业务在未来几年内实现 Lion 的增长：以更清醒的方式（并且不产生新的债务） Donnet 的逻辑； 以更具侵略性和雄心的方式（但也有更多的债务）按照 Costamagna 的逻辑，这激发了并且仍然激发了 Caltagirone 战略。
但是 Mediobanca 和 Caltagirone 都有一个不可避免的弱点，这在过去的二十年里有其根源。 以 Generali 的更大增长为目标是值得称赞的，可以说迟到总比不到好，但是 现在这样做有什么意义，在一个更复杂的环境中，在剥夺了狮子如此长时间的成长方式之后，可能的猎物是无法获得的？ 让我们不要忘记Generali是谁 近几十年来唯一一家从未进行过单次增资的欧洲大型保险公司同时继续派息。 今天谈论增长而忘记了这一要点的任何人都不能自称有很高的可信度。
但那是谁的呢？ Generali 资本重组失败的责任？ 首先 Mediobanca 的，而且不仅是自 2007 年以来担任首席执行官的阿尔贝托内格尔。米兰研究所一直是 Generali 的第一股东，但是 - 一方面不会疏通 Enrico Cuccia 和 Vincenzo Maranghi 以及 Alfonso Desiata 和 Antoine Bernheim 之间的激烈冲突另一方面 - 总是推迟 Generali 的成长以达到他的优势，他的利益，让我们面对现实吧，他的权力游戏。 很想知道为什么 Mediobanca 不仅支持债务收购要约（谁知道与 Fiat degli Agnelli 的摩擦是否与此有关），而且还想知道为什么它之前曾诱导 Generali 投资于所有外国的电信。
换句话说， Mediobanca绝不是忠利的好股东，反而是阻碍其发展的绊脚石，正如拒绝向 Leo 提供在比现在更容易的时候可以让他成长的手段所证明的那样。 但如果在 Generali Mediobanca 的历史上最终落在被告席上， 即使是卡尔塔吉隆，尽管责任很小，也不能被宣告无罪. 这位罗马企业家自 2007 年以来一直是 Generali 董事会成员，但他似乎从未为这家总部位于的里雅斯特的公司进行资本重组，直到 2020 年 Cattolica 收购分手，董事会会议记录称他批准了 Generali 的所有战略计划、所有任命和所有非常规操作，包括一些完全不属于 Leone 业务的处置。
Mediobanca 和 Caltagirone 过去的恶习显然不会影响像 Donnet 和 Costamagna 这样的高层管理人员的个人信誉，但它们会阻碍他们的行动，并向 Generali 的两个主要股东提出一个不可避免的问题：你想让 Generali 成长吗？ 好主意，但你本可以早点想到的。
