为变化无常的市场做好准备。 日益。 该警告来自 Kairos 策略师兼每周在线专栏“Il Rosso e il nero”的作者 Alessandro Fugnoli。 但是，他指出，震荡将是买入机会。 “2014 年的调整，就像去年夏天的那一幕一样——他在 13 月 XNUMX 日的最后一期时事通讯中写道——因此不会是真实事实的结果，而是当投资者的投资组合变得太过分时，周期性地在投资者脑海中激起的幽灵。加载标题。 换句话说，他们将是买入机会”。
Fugnoli 分析了 500 月底和 1843 月初市场上发生的事情：标准普尔 1735 指数收于 1822 点，然后在八个交易日后跌至 XNUMX 点，然后再次回到 XNUMX 点。暴跌已得到充分解释，并附有详细推理：土耳其危机、阿根廷贬值、中国基金违约威胁以及美国许多宏观数据明显放缓。 “然后，没有明显的原因 - Fugnoli 指出 - 我们急切地跑去购买几个小时前以极大承诺出售的东西”。
“例如，土耳其——Fugnoli 解释说——似乎陷入了政治混乱和国际收支危机，而今天，正在撕裂该国的体制冲突没有任何实质性改变，它正在悄悄准备启动 XNUMX年期美元债券，一种通常在最平静和最稳固的时刻进行的操作”。 对阿根廷的类似演讲放弃了死亡，今天又站了起来。 也为了中国”。
“没有人再谈论不可靠的债券（它们仍然存在）——他继续说道——而被认为接近崩溃的增长率再次回到了 7% 的常规水平”。 这位策略师的分析不遗余力地分析了市场对珍妮特耶伦作为美联储理事首次正式出访时的言论的反应。Fugnoli 质疑在美联储工作多年的美国银行首席经济学家伊桑哈里斯研究办公室，并在 2008 年写了一本关于伯南克的书。Fugnoli 指出，哈里斯将耶伦的第一份声明解读为一次具有挑战性的、非常成功的练习，他说了几个小时，但绝对没有说任何新内容。 “市场 - 补充说策略师 - 相反相信在耶伦作证之前、期间和之后找到谁知道什么保证和上涨。 真正发生的是，美国决定减轻对埃尔多安的压力，而阿根廷在中央银行采取一些临时缓冲措施的情况下，表明它仍然能够控制局势”。
Fugnoli 从这种情况中吸取了一些教训。 首先是情绪指标的完美运作。 换句话说，当乐观情绪变成欣快情绪时，就像在 5 月初开始的大涨之后的 2015 月份那样，这意味着钱包已经装满了。 但是，无拘无束的乐观情绪会导致购买抑制的完全缓解，而且他指出，在这一点上，扭转这种情况总是需要很少的时间。 Fugnoli 然后将注意力转移到由于高估导致的气隙：我们越接近高估的稀薄气氛，波动性就越大。 “今天，让我们明确一点，高估是适度的——他说——事实上，我们所说的修正只是 XNUMX%。 然而，在接下来的几个月里，尤其是从 XNUMX 年开始（如果我们关于大牛市持续的假设是正确的），调整将逐渐变得更加尖锐”。
但在去年和最近几周的动荡背后，有一些问题将使我们在未来三年内感到担忧：对于 Fugnoli 来说，这是一个“货币政策逐步加强以及这将给一些新兴市场带来的困难”的问题。他将在某个时候添加重新开放欧洲档案的国家，目前放在抽屉里”。
无论如何，对于整个 2014 年，该策略师预计货币政策不会真正收紧。 他推翻了对缩减影响的解读：“这实际上是使利率长期保持稳定并阻止利率上升的因素——他说——如果美联储在经济加速增长的情况下继续激进的量化政策2013 年的宽松政策，市场将开始消化 2016 年起通胀的快速上升，并产生美联储未购买的长期债券（例如公司债券）的更高收益率。
出于这个原因，2014 年没有人会面临严重的危机，尽管严重的结构性问题也涉及中国、巴西、土耳其和印度，更不用说意大利了。 2014 年对于那些在结构性问题面前无所作为的国家来说也不会是“致命的”，“因为整个世界将保持稳定，因为全球货币政策在未来很长一段时间内都不会变得紧缩”。
对 Fugnoli 来说，在这种对风险非常友好的情况下，唯一的弱点是通胀可能进一步下降。 Fugnoli 说：“这是中央银行真正的巨大恐惧，他们试图通过宣布价格将很快再次开始上涨或通过在这个问题上保持绝对沉默来驱散它，就像美联储一直在做的那样几个月”。
Fugnoli 对此持乐观态度，认为未来几年的最终结果将是通货膨胀而非通货紧缩。 除非，犯了一些政策错误。 就像未能认真清理欧洲银行一样。
