注意金融市场的恐惧。 这是英国《金融时报》最近发表的一篇社论的标题 劳伦斯萨默斯. 事实上，许多人担心金融业正在发生什么，从统计数据来看，这是全球市场有史以来最糟糕的一年开局。
但萨默斯教授提出的警告比其他任何警告都更引人注目。 正是因为它来自在世的最伟大、最清醒的宏观经济学家之一，他认识到市场舆论的重要性，具有历史性报复、划时代报复的味道。 财务事项。 不仅仅是因为，正如萨默斯教授在他的精彩文章中所指出的那样，如今市场比其他市场对一些等待答案的潜在宏观经济失衡提出了更多正确的问题。
让我们尝试更进一步。 时间结束的时候 保罗·萨缪尔森 他观察到市场预测了过去五次衰退中的九次。 无论他们是否有远见，无论他们在制定预测时比经济学家多还是少，今天市场都很重要，因为考虑到它们所假设的维度、它们的普遍性和它们的相互联系，今天是金融本身发挥了全部作用场景的“基本”。 不多于也不少于人口、能源问题、储蓄和投资、规则和政策之间的不平衡。
与其他基础知识一样， 金融 它有助于甚至在预测或遵循变化之前就确定变化。 理解这种中心性很重要。 也是为了能够最好地拒绝政策行动。 全球流通的金融产品不到 100 万亿，市场的意见很重要，即使它们看起来有些简单或不完整。 这适用于发达国家和所谓的新兴经济体。 事实上，最重要的是对后者来说，金融问题的中心地位值得足够的关注。 情况是 中国.
近六个月来，中国问题每天都成为市场关注的焦点。 经济学家和政策制定者继续讨论全球主要制造业经济体经济放缓的问题。 一个巨大的结构性挑战，充满了可以理解的困难：与过去三十年建立的发展模式相比，向消费更多、服务更多、集中度更低的经济转型。 关键在于，单凭经济放缓的故事似乎不足以解释中国情景的持续动荡以及对整个全球市场的系统性影响。
在经济放缓的同时，值得充分欣赏的是中国近几年金融加速扩张的数据。 今天的金融扩张应该与对经济放缓的解释一起解读。 因为在中国和美国或欧洲一样，经济和金融是同一事物的两个面。 一些数字，基于对国际清算银行优秀数据库的简单计算。 在中国，2008 年年中至 2015 年年中，对非金融部门的总债权从 5 万亿美元增长到超过 21 万亿美元。
在同一时期我 公司债务 美国家庭的资产从 25 万亿美元增加到约 27 万亿美元。 次贷后的美国专注于遏制私人债务，而中国的火车头伴随着经济增长的步伐是金融的大规模扩张。 二十年前，中国私营部门的债务与意大利人的债务大致相当。 2008年，它已经达到了德国人的债务。 今天，它的规模在一个数量级上更接近美国人的规模。 对于那些喜欢用 GDP 来思考的人来说，今天中国私营部门的债务等于产品的 200%，是 XNUMX 年前北京加入 WTO 时记录的数字的两倍，比今天记录的数字高出 XNUMX 个百分点意大利。 重要的不仅仅是公共债务，我们在欧洲非常担心这一点。
2016 年世界经济及其证券交易所开局不明朗的背后，不仅增长乏力，而且资金充沛。 市场比其他市场更清楚这一点。
