2017 年市场的主要惊喜包括欧元兑所有主要货币（尤其是美元）的复苏，以及 欧元区表现最佳的意大利证券交易所. 这些问题在微妙的平衡中彼此密切相关：一方面，欧元走强会抑制意大利出口，另一方面，意大利是欧元区第三大经济体，其健康状况（两者均经济和政治）影响投资者对单一货币的兴趣。
自年初以来， 欧元兑美元反弹超过 12%. 这是我们通过减持美元而预期的卷土重来，在我们看来，美元扮演着两个不相容的角色：对担心法国大选的投资者来说是避风港，对想要押注美国杠杆股票的基金来说，这是一种更具投机性的货币市场借入欧元或日元以从较低的利率中获益。 此外，欧洲美元汇率与其理论值相比过低。
当汇率达到 1.20（我们为自己设定的中短期时间范围内的最高水平）时，我们决定通过获利了结来结束对美元的减持。 现在？ 目前我们保持中立。 在我们看来，欧洲央行不喜欢欧元兑美元汇率高于 1.20 而且，如果它要超过这个门槛，它可以继续其扩张性货币政策更长时间以降低汇率。 此外，美联储可能在年底前再次加息以支撑美元。
年初以来，意大利证券交易所也录得亮眼表现， 尽管担心大选，它在欧元区表现最好 这可能会在2018年初举行。我们认为推动意大利市场的主要因素有三个； 其中之一——违反直觉——恰恰是政治。
首先，有良好的经济数据。 意大利二季度GDP增长0,4%， 使年增长率达到 1,5%，为过去六年来的最高水平. 未来几个季度应该会继续增长，但由于欧元走强以及 2018 年预算紧缩，增长速度将会放缓。 固定投资总额这一自危机开始以来从未恢复过的 GDP 项目的复苏可能代表着进一步的增长引擎，但在政治不确定性的背景下很难设想。
同样重要的是陷入困境的银行的资本重组。 对于最重要的群体，它们是在市场上进行的，对于处于危机中的机构来说，次级债券持有人的痛苦参与以及国家的干预。 然而，一个重要的系统性风险已经消失，有助于国际投资者重返意大利市场。
最后是政治。 在夏季，根据现行规则，调查没有重大变化， 一个持久的联合政府几乎是不可行的. 因此，无法治理的幽灵并没有消除，但对欧元的基调已大大降低：推动全民投票（宪法未考虑）的政治运动似乎已经改变了他们对离开欧元区的可能性的看法单一货币。 总的来说，这是个好消息。
