欧洲高收益债券 ETF 市场较为集中。 根据晨星统计，这三种产品占总资产的 75% 和交易量的 80%（按合约数量和价值计算）。 这些是 iShares iBoxx 欧元高收益公司债券、iShares iBoxx 美元高收益公司债券（未在米兰上市）和 Pimco 短期高收益公司债券来源。
场外交易
与美国市场不同，欧洲市场要复杂得多。 总共有十几个专门从事美元或欧元高收益证券的复制者，这些证券通常在多个国家交易所上市，有时使用不同的货币以满足当地需求。 另一个问题是，在官方股票市场电路上进行的交易给出了市场的部分视图，因为许多交易是场外交易（即在不同的平台上），目前缺乏详细的报告（Mifid II 指令）社区应该在实施时提高透明度）。
据估计，70% 的交易在旧大陆以这种方式进行，而 30% 通过受监管的市场进行。 与美国相比，这是另一个重要的区别，后者是常态。
尽管大洋两岸之间几乎没有相似之处，但低质量债券的复制部门在这两个地区似乎都很健康。 在最近一项名为高收益债券 ETF（流动性入门）的研究中，Morningstar 的高级 ETF 分析师 Jose Garcia-Zarate 驳斥了针对这些产品的指责是不稳定因素。
二级市场的活力
在欧洲，对自 2016 年年中推出以来最大的三只 ETF 进行了分析，收集了与一级市场（创建和赎回单位的市场，只有中介机构在该市场上运作授权）相关的每周数据和二级（投资者用来买卖 ETF）。 两者之间的关系显示出“正常”的活动水平，即与第一个相比，第二个具有更大的活力，交易有时非常低。 换句话说，大部分交易涉及市场上的 ETF 股票，而标的（单一债券发行）的股票数量有限，不存在执行问题，因此不存在流动性问题。
就 iShares iBoxx 欧元高收益公司债券而言，7 年至 10 年期间，在 30/70 情况下（30% 在官方上市交易，70% 在场外交易），一级市场和二级市场之间的中位数比率在 2011 和 2016 之间. 对于美元指数的 iShares 复制品，从 6 年至今为 13-2012，对于 Pimco 短期高收益公司债券来源，它在四年期间为 4-9,5。 该指标随着质量的增加而增加。
从 2008 年到 2016 年 XNUMX 月中旬对美国市场进行的分析给出了类似的结果，这也表明 ETF 交易经常在不显着影响基础的情况下揭示情景和投资者情绪。
以防万一
一旦明确二级市场的活动对一级市场的影响有限，就很明显，曾经被称为垃圾债券的流动性冲击肯定会影响一级市场的创造和赎回活动，但它不会阻止二级市场投资者继续交易 ETF 单位，尽管价格较低。
应该记住，复制人在让投资者进入高收益市场方面发挥了重要作用。 晨星估计，截至 2007 年 51 月中旬，全球管理的资产从 2016 年的零增加到 XNUMX 亿美元。
来源： 晨星网
