真实指标
经济晴雨表正在显现 坏天气 到达。 仍然有高压区，那里天空晴朗，阳光明媚。 例如，我 消费者 他们利用大流行时期的有功茶点积累的残余“宝藏”。 请参阅 XNUMX 月份美国和意大利的零售额。 但欧元区的那些已经在 漂移 许多个月：向下两步，向上半步。
然而，在残余供应问题和初期需求问题的推动下，深水当前， 走向衰退 或者，用联合动物寓言中的一个不寻常的术语来说， 增长衰退，这是一段持续的低增长和低于潜在增长的时期，但没有低于零并在变化前呈现负号。
的数据 订单 和的 生产, 无论是制造业还是服务业，都指向南方。这与移民无关 成群结队的黑色鸟儿像被放逐的思绪, 但在图表中是向下的方向。 出现的方向 合唱团在国家 因此更令人担忧。 事实上，虽然比过去少了油（当时人与人之间的关系比现在更友好，工厂组织由 刚刚在时间)，通过贸易、通过金融和直接通过信任的传递机制继续运作，从一个国家传递到另一个国家的冲动呈现出一种整体的力量， 大于各部分之和，因为它们也削弱了全球化餐桌上其他食客的内部需求。 最后也是必然的，还有他们自己对隐性冲动原产国生产的商品和服务的需求。 有点像海浪的后退，将之前撞到的一切都拖入了运动之中。
正是因为这里的所有（或几乎）国家都在向所有（或几乎）其他国家发送这种冲动，结果只能是全球衰退。 就像在圆舞中一样：e 地面上的每个人.
可以做什么 支持经济？ 有货币的、预算的和 产业政策. 让我们从后者开始，这不可避免地要从能源，鉴于我们正处于一场能源危机之中，对欧洲来说比前两次石油冲击（上世纪 70 年代）的危机更为严重，鉴于天然气和电力的增长比当时和之后的倍数更大这一增长伴随着美元走强，美元是所有能源原材料的报价货币。
因此，在能源方面，我们需要：资源多样化，这已经开始（但还需要
时间），并在短期内进行配给和储蓄。 为了 储, ENEA 机构网站包含有用的建议。 其他人会来的。毛泽东在他 1956 年的一次著名演讲中宣称：“好一百朵花
百家争鸣，百家争鸣»。 让我们将这些深思熟虑的建议应用到节能方面……诺贝尔物理学奖获得者乔治·帕里西 (Giorgio Parisi) 的 Facebook 上什至出现了一个小建议： 把意大利面扔进沸水里，等两分钟，然后盖上盖子，关掉煤气——它会煮得一样，也许再多两三分钟……
对于更传统的杠杆，很明显 货币政策 他将无能为力：这是问题的一部分，而不是解决方案，因为中央银行急于提高利率以打败通货膨胀，这在持续时间和强度方面令他们感到惊讶。 正如柳叶刀去年二月所写， 随着时间的推移持续的变得持久，所以它不可能是瞬态的。 现在的任务不再是阻止它，而是防止它进入人们的推理和计算。
它仍然在那里 预算政策，理论上可以花钱花钱。 事实上，政府正在努力支持家庭预算并减轻企业成本。 问题是，今天不能再有货币政策的合作，这种合作可以通过购买政府债券来弥补赤字并保持低利率。 如果一个政府想要花钱，它就必须 在市场上获得融资，这对于像意大利这样的“特殊观察员”来说是很难的。
此外，如果政府从企业家族的火中取栗子， 转移到中央银行：因为如果冲击源于报价，如果更高的价格使需求降温，票据账户中的公共转移再次满足需求，中央银行希望缓和这种需求，只能对此采取行动，而不能同时采取行动报价。 换句话说， 更高的赤字将导致更高的利率 一方面是因为公共证券的供应量会增加，另一方面是因为中央银行将不得不更多地抑制利率上升。 财政政策可 米拉塔 对于那些最无力承担如此增加的账单的家庭以及那些主要使用能源的公司（著名的能源饥渴者）。
然而， 在欧洲有太多差异 无论是在公共预算还是在能源供应方面，因此这种对称的冲击必然会产生不对称的影响。 只有一个解决方案：另一个“下一代欧盟”得到资助 欧盟的实体名称. 能源危机是欧洲的，就像大流行病一样，需要共同的支持性反应。
通货膨胀
在病毒性流感中温度升高 身体的健康不仅是疾病的信号，而且还是一种治疗方法，因为身体通过这种方式可以化解病毒的作用。 同样，在供应冲击中，价格上涨不仅仅是“提取”它们的机制 从市民的口袋里 支付更高价格的原材料并将其转移到生产者口袋所需的金额（就实际资源而言），但 它还降低了需求 这些公民，因此往往会降低通货膨胀。
在...后面 央行等待已久 面对 2020 年下半年和 2021 年上半年的价格飙升，人们恰恰相信这一机制将与其他机制一起运作：更高的价格需要更多的供应。 但这两种机制正在慢慢来 太多时间 让经济体自行排出病毒毒素。 如果不采取任何措施，则存在肺部并发症的风险： 价格上涨成为日常生活的一部分 以及所有运营商的思维和计算方式的便利性。 一个坏习惯，然后变得更加困难和痛苦。
无论如何，在各种类型的价格指数中可以观察到的是： 高峰正在过去，在美国比在欧元区更多； 然而，在美国 物价上涨 与历史比较和与可用工作相关的极低失业率促进了这一点； 在管道中 价值链，全球或其他方面，价格继续以比我们在大缓和时代习惯的速度快得多的速度上涨，这些上涨将流入消费者和企业的账户； 这 原材料下降 它有助于抑制通货膨胀，但它们之前的价格上涨只有一部分被带到了下游。
最后但同样重要的是，如果 能源价格被用作战争武器，游戏规则被打破，需要改变游戏规则。 因为市场不再自由，它被逼入绝境，因此不再表明真正的稀缺，而是有人愿意通过其他方式继续战争。
汇率和货币
L“收益率曲线倒挂 它在美国已经消退，但这不是好消息。 两年期和十年期利率都有所上升，但后者比前者大，因为它们响应了 美联储钢铁般的决心 继续挤压，不惜一切代价（我们不敢说 不管付出什么代价，因为版权属于 Mario Draghi）。 利率急剧上升 即使在欧洲，BTp 现在也接近 4%，而且已经扩大 传播, 与外滩和西班牙 Bonos。 当然， 龙的防御 扔了政府。 市场担心 粗心的公告 新的支出和减税措施进入 竞选活动. 而在国际舞台上没有龙的意大利 看到法德二人组登上舞台并掌权。
这是特别重要的，因为 需要——非常需要——“更多的欧洲” （这不是一个 背书 到 Emma Bonino 的运动）。 如前所述，因经济衰退、能源危机，尤其是煤气水龙头关闭而陷入困境的经济需要支持。 只能来自的支持 预算政策, 但这已经不得不承受自动稳定器的负面影响和 它不能指望欧洲央行的支持. 这个问题在欧洲很普遍，就像大流行病一样，欧洲必须做出反应。 我们已经在讨论新的《稳定公约》，但这次还有更多内容： 欧洲需要准备另一个下一代 面临经济衰退和能源转型。 这 个别国家不能单独行动. 尤其是在意大利，我们会受到市场的打击。 当然，欧洲央行可以从到期证券的赎回中提取资金，它可以启动 TPI 或者把它们从冰箱里拿出来 OMT，但与其继续堵塞漏洞，不如继续进行 制定新的共同债务计划，正如应对大流行病所做的那样。
当然，我 实际利率仍为负，虽然比以前少了一点。 然而，安慰是微乎其微的：正如伊莎贝尔·施纳贝尔（欧洲央行董事会成员）最近在杰克逊霍尔的演讲中所说， 今天的经济，由于各种原因， 对利率变化的反应比过去少. 而且，如果这意味着欧洲央行宣布的限制性态势的正当性，那么这种减弱的反应是双向的： 甚至低实际利率的刺激作用也不那么重要，在需求被不信任和军刀噪音破坏的时候。
在货币领域， 美元 继续霸占场面。 我们还没有看到 1985 年代上半叶美元的飙升，当时它采取了一项协调一致的措施（XNUMX 年的广场协议）使其回落。 当然 美元走强是个问题，我每首歌 新兴国家 （加油 通货膨胀). 为了 先进国家 问题没有那么严重（它有利于 竞争力-价格），但在这里它也阻止我们从以美元计价的商品价格下降中获益。 大多 日元，谁知道日本货币的强劲贬值是否最终可以让我们达到 梦寐以求的 2% 目标 为了通货膨胀 核心 （不包括食品和能源）； 1,2 月，年率仍为 XNUMX%。 还有 中国硬币 她屈服于美元 超凡脱俗 对他们来说，除了表面问题外，这种弱点几乎没有相反的迹象：人民币贬值增加了 竞争力 （这对非常放缓的经济有帮助）并且似乎没有太多麻烦通货膨胀率仍然很低.
I 意大利商报 它们已经从模棱两可中脱颖而出，现在正跟随实体经济前景的恶化。 哪些前景也受到影响财富效应 关于财富 公平 那一个 纽带. 过去，当经济不景气时，由于利率下降，股票下跌但债券上涨。 但是这次价格继续下降。
关于金, 上个月曾突破（向上）1800 美元/盎司水平，如预期的那样，报价再次下跌，现在有可能突破（向下）1700 水平。显然，黄金不再是 壁垒 对抗通货膨胀。 并且不再清楚它是……的堡垒。
