该 高级指标 幸运的是，他们继续前进。 这俩 置信指数 消费者和企业的预示着复苏的顺利延续，而且，也许是第一次， 风险向上 而不是下来。
I 消费，一旦放宽限制并增加疫苗接种，他们将能够 向前冲. 只要作品中没有扳手。
执勤棒位于 芯片，现在在消费品和投资品中无处不在. 在经济衰退的寓言中，有需求疲软和供应限制导致的衰退。 那里 可能的芯片衰退 增加了一个新的：由于需求过多而导致的供应限制。
该病毒激增了对拨号芯片的需求，并且由于 生产能力不足 以及建立新“晶圆厂”不可避免的缓慢，芯片稀缺。 汽车制造商（现代汽车现在是“车轮上的计算机”）在某些情况下由于缺乏芯片而不得不放慢生产速度。 手指交叉。
在大西洋两岸，新的 感染正在明显消退. 但可怕的情况是印度 它提醒我们一个痛苦的事实：我们无法避免 SARS-CoV-19 卷土重来 直到到处被铲除. 将疫苗送到最需要的国家不是施舍，而是聪明的自私。 拜登总统的倡议 取消疫苗的专利保护 这是高尚但值得怀疑的。
事实上，同步指标和领先指标给出了经济好消息，这是积极的。 甚至因为 良好的期望中的合唱 这意味着恢复的量将大于各部分的总和（这是导致我们相信风险上升的主要原因）。
但是——有一个‘但是’—— 危机的后果是并将是沉重的. 如果在病毒出现之前，世界经济最令人担忧的特征之一是 不平等，持续的健康危机使 伤口撒盐. 实践和语法都证实了这一点 不平等的新温床 形成——按地理区域、按部门、按年龄组、按雇佣合同类型……——以及令人印象深刻的 支持措施 无法正确校准： 他们支持 Trilussa 的平均值 但他们留下了未被发现的贫困地区和大的部门利基市场。
正如一直所说，监测病毒退出的主要变量是 接种疫苗. 这些继续并经常加速。 但 疫苗保护水平不平等，尽管各地都在增加. 在美国和英国，接受过至少一剂疫苗的人的百分比（与人口相比）非常高（75%），在欧元区国家为 25% 至 40%，但在欧洲仅为 15%全世界（印度：12%）。
的情况下 塞舌尔 这是一个警告：该群岛只有 100 名居民，却能够为 60% 以上的人口接种疫苗。 但由于出现了许多新病例，他不得不重新实施限制。 正如上个月提到的，危险一如既往： 感染的进展导致放松，放松导致新的感染. 展望未来，冠状病毒有可能继续流行，迫使我们 年度电话会议，就像它的近亲流感病毒一样。
上个月我们说， 关于通货膨胀，一些额外的压力是可以预料的，即使不是可取的。 和 数据中显示的“额外压力”. 除了已经提到的临时因素（德国的增值税、欧元区价格篮子的修订……），在趋势率方面，与 2020 年病毒对经济的影响最大且价格的月份进行了比较他们冷却了。
但也有非偶然因素的增加： 原材料价格 （此时我们还必须考虑其中的筹码）处于紧张状态 两个主要吸收器的需求增加 – 美国和中国 – 这两个经济体也是复苏最快的。 然而，虽然芯片的供应反应缓慢，但其他商品的情况并非如此，而且 应重新消化价格紧张局势.
目前，紧张局势很严重：与一年前危机肆虐时相比，非石油原材料增长了近 50%，石油增长了 80%。 但在水平 消费者价格，也超过了著名的2%，反响是 谦虚 而且，正如已经提到的，我 结构因素 抑制通货膨胀，坚固耐用。
消费者和生产价格的紧张局势将会消失 反映在费率上？ 美国财政部长， 耶伦, 偶然发现了沟通并表示利率将随着复苏而上升，即使他随后半违背了外部化。 美联储主席 鲍威尔 他早就说过，即使通胀上升，他们也不会改变货币政策，因为 2%的通胀目标应被视为周期平均值， 如果之前是，比方说，1%，即使它达到 3%，也不会有任何后果（翠柳 本来无话可说）。
事实上，市场一直保持着奥林匹克般的平静。 的利率 国债 到 10 年（除了担心通货膨胀，理论上还应该担心公共赤字 monstre 美国）甚至比上个月有所下降，当时他们超过了1,70%； 我现在低于 1,60。 另一方面，收益率 外滩，只是在他们变得不那么消极的意义上。
Lo 用 BTP 传播 它升至 110，证实当利率上升时，意大利的升幅比德国略高。 然而，利差仍低于德拉吉之前的水平（120 月份已超过 XNUMX）。 的回报水平 btp, 大约 0,90%, 是 历史低位，并且由于欧洲央行的购买，大大低于国债）。
I 实际利率 他们没有太大变化。 他们都保持在零以下 日耳曼尼亚 在这 使用 （这对经济来说是一种安慰）并且在 意大利 （希望是因为增长前景有所改善）。
为 我变了中， 速率差异，名义上的或实际的，已经改变了 美元，这或许可以解释欧元兑 1,20 的回归。 但结构性因素也在起作用。 正如国际货币基金组织所说， 美元在世界其他地区外汇储备中的份额正在下降. 2020年第四季度，跌至59%，为25年来最低水平。
替代货币的作用越来越大，其中也必须包括人民币。 根据“意外后果法则”，美国的金融制裁也产生了影响：它们促使受制裁者（但也是受制裁者）建立不通过美元的支付渠道，从简单的易货贸易到双边协议两国同意以本国货币支付和接受支付。
尽管 生长差异 对美元有利的是，预计美元不会出现大幅上涨。 这 元 它兑美元也升值，目前为 6,45——这是自 2018 年以来的最高水平，比一年前高出约 9%。
I 意大利商报，如上次所述，保持 好稳定。 地平线上唯一的云在上述 筹码短缺 这可能导致异常衰退。 但是汽车制造商——他们已经在这样做了——可以解决这个问题 '芯片精简版'模型 – 毕竟，图纸和规格已经放在抽屉里了 – 其他芯片密集型产品也是如此。 永远不应低估人类的聪明才智……
Le 替代 尽管略有加息，但对股票投资仍然没有吸引力。 大号'金 你看看肚脐和 cryptocurrency 它们适合过山车爱好者……
