真实指标—— 当事情变得艰难时，艰难的事情开始了. 当比赛艰难时，艰难的开始了。 认为 2020 年是一年 nigro signanda lapillus，标记你记忆中最不祥的时刻？ 2021 年更好，但仍然很糟糕？ 出色地， 你不知道 2022 年等待你的是什么 并在未来几年。
2022年我们会留下来 更广泛政策的孤儿 在其千年历史中，人类在和平时期从未出现过。 一种 面包和鱼的繁殖 谁创造了避免大流行性抑郁症的奇迹。 货币扩张现在正以适当的渐进主义正确地被撤回，以防止产生的购买力过多地扑灭通货膨胀的余烬。 甚至更恰当地继续 慷慨的 财政政策，减轻中央银行代表政府行事的压力。
2022年我们将认真面对 新千年的真正挑战：能源转型、数字转型、人口下降、多极世界。 在这些挑战中 你已经可以看到影响 近几个月来，随着能源价格的上涨和许多生产部门难以适应数字化，非暂时性的芯片短缺和工人短缺加剧了困难。
È 非洲世纪，这将使人口增加四倍以上； 尼日利亚拉各斯将成为地球上最繁忙的大都市，拥有近 90 万 (NINETY MILLION) 居民。 不可避免的强烈的南北移民流动。
对于政府、对于企业家、对于消费者、对于工人、对于公民，每个人都是 创造或打破 it, 没有上诉的审判. 我们能够应对这些变化吗？ 或者我们会遭受自然灾害吗？ 我们能否和平地瓜分日益稀缺的自然资源？
在新的年度周期开始时，通常会问它会给我们带来什么。 并且不可避免地要回答，as good 预言家兄弟 在天才的詹尼·罗达里 (Gianni Rodari) 的帮助下，他说：“我现在找不到更多有关新年命运的文章：除此之外，今年也将像男人一样！”。 作为经济事件的谦逊编年史者，我们还可以观察到其他东西。
首先， 经济在 2022 年初以令人眼花缭乱的形式呈现. 消费者消费，投资者投资，储户储蓄。 在所有五大洲。 那里 中国，全球车队的第一个非固定推动者，在 XNUMX 月在服务业和制造业中加速； 这应该可以缓解全球价值链中断造成的短缺。 中国的许多其他卫星经济体也是如此：印度尼西亚、日本、澳大利亚、泰国、越南和马来西亚。
该 美国继续增加产量 在制造业和第三产业中，似乎没有受到感染激增的影响。 实际上，这肯定会影响某些商品的可用性（供应链中断），供应量不可避免地减少，这会阻止需求表达全部潜在增长，最重要的是在受感染者（目前有 16,6 万，人口相当于意大利的两倍）被迫孤立自己； 许多未感染的人因害怕生病而对找工作犹豫不决（1,1 月有 XNUMX 万人）。 而且， 流行病减少了 3,1 万人的全部或部分工作，而 17,2 万人在家工作（同样是由于病毒）。 尽管如此，失业率仍处于大流行低点（3,9%，而 3,5 年 2020 月为 1969%），最近 52 周的平均新申请失业救济人数是自 XNUMX 年（XNUMX 年前）以来的最低值。！）。
大流行病在很大程度上解释了 199 月份就业人数“令人失望”的增长（+450，不到预期的 +141 的一半），但前两个月的就业人数修正为 +XNUMX。 所以， 如果没有病毒，经济增长将比本已强劲和坚实的步伐更加强劲，近期耐用品订单和零售销售的表现显示。 后者尽管消费者价格上涨（每年增长 6,8%），但在圣诞节期间（从 1 月 24 日至 8,5 月 11 日）同比增长 XNUMX%，这也是受到 XNUMX% 的在线销售额的推动。
增长迹象不那么强劲的地方是 古老的世界，或许也因为是老年人要跋涉……事实是 PMI生产指数下降，随着感染的增加和限制措施的打击。 XNUMX 月，查看感染者和采取的措施（意大利）或 varands（在法国将球打破到 no-vax）只能看到社会和经济活动的减弱。 它的特点是活泼，意大利经济，随着大流行造成的经济活动漏洞的关闭而向前迈进：这将在本季度与德国同步发生，略微落后于法国，但比西班牙早一年。 毫无疑问，这要归功于政府的超扩张政策，该政策让意大利公司可以自由发挥，以表达他们服务国外（增加配额）和国内市场的能力。
与春天 我们可以继续前进，并在黑暗的记忆中存档救护车警报器，插管的图像以及购物或卫生棉条的长队。 XNUMX 世纪的美国幽默家乔希·比林斯 (Josh Billings) 给出了明智的建议: «永远不要预言：因为，如果预言是错误的，没有人会原谅你； 如果它是对的，没有人会记得它。 不管这些明智的话，我们大胆地预言：今年的恩典之年 2022年将是大流行的最后一年，这将成为一种蔓延的地方病，有点像流感或水痘。 经济复苏将继续下去，不会出现严重缺口。 这个预测是基于什么？
从本质上讲，在 Sars-CoV-19 与现代医学之间的最后一场抗体挑战中，现代医学将获胜。 疫苗抗体，随着 协助 从 Omicron 后的抗体中治愈，它们将限制大流行和病毒，现在大多数人都免疫，将不再找到传播的空间。
就像病毒一样，该病毒继续进化，最新的变种将温和结果列表与高传播性的棘手结合在一起。 问题是，周围的病毒越多，出现新变种的可能性就越大：事实是大多数新兴国家的疫苗接种率远低于发达国家，这意味着病毒具有必要的腐殖质对新版本进行“实验”，因此，危险在于出现了一种变种，这种变种不是玫瑰和荆棘，而是全是荆棘：更易传播，也更致命。 必须重复： 帮助贫穷国家接种疫苗 ——不仅提供疫苗，还帮助物流和配送——这不是慈善行为，而是保护我们和他们不可或缺的措施。
也就是说，自 WHO 宣布 Omicron 为“关注的变体': 经济反应如何？ 在这四十天里 病毒的传播打破了所有记录。 在几乎所有国家/地区，感染激增都远高于 2020 年最黑暗月份的记录，当时 Covid 海啸袭击了五大洲（现在有 XNUMX 个，因为在南极洲的比利时基地也爆发了疫情……） . 好吧，就像 Omicron 的医疗后果很轻微（这是目前几乎所有地方的主要变体）一样，对经济活动的影响也很轻微。
通货膨胀 -的 关键时刻 已经到达。 从现在开始，价格的动态将开始下降。 我们一再写道，物价上涨不会导致通货膨胀。 即使它接近每年 7%，如 XNUMX 月的美国。
要做到这一点，这种增长必须产生新的增长，在价目表本身中考虑到未来的价格上涨，并在工资中产生新的增长，以恢复失去的购买力。 后者尤为重要。 两者都是因为劳动力是任何经济活动的主要成本因素（只看直接成本的公司会犯一个严重的错误：他们不考虑购买的半成品中包含的劳动力）。 而且因为它产生了新的价格上涨的推动力，就像追逐自己尾巴的狗一样。 工资发生了什么变化？
在美国，他们真的在加速发展！ 4,7月，年增幅达到2002%，为XNUMX年XNUMX月以来最高。Helpeeee…
冷静和粉笔！ 如果我们看一下考虑到工作时间的总工资，动态减少了半个多百分点，处于 2008-09 年大衰退前的水平。 其次，必须结合生产力的动态来看待这些增长； 即重要的是 ULC。 哪个没有注册红色警报模式。
此外，从本月开始，年度比较已经导致原材料价格上涨对价格动态（而非水平）的影响减弱。
最后， 潜在力量 对价目表施加相当大的下行压力。 数字革命加剧了竞争。 由于去年价格上涨趋势导致购买力下降，导致许多生产商提供 折扣作为一种营销形式. 来自系列：通货膨胀的心态并不存在于此。
汇率和货币 - 一世 利率 感兴趣的——在细分市场中 从长远来看 – 正在上升。 “是时候了！”，他们会说 储户。 该 外滩 10 点，自两年前的春天以来一直处于异常负值区域（储户不高兴）是 接近零。 该 国债 它恢复了去年 1,76 月的 XNUMX% 的水平，但收益率仍然存在 低于大流行前的比率。 该 btp也低于新冠疫情前的水平，与 35 月相比上涨了 136 个基点，大致相当于德国国债和国债。 BTp/Bund 价差为 XNUMX 点，略高于 XNUMX 月份。
此次加息有三种可能的解释。 那里 第一 从评级 a 的假设开始 长 – 假设十岁 – 他们不是那个 十年后短期利率的平均值. 而且，正如许多人预计短期利率将从今天普遍存在的异常零水平上升一样，长期收益率也会上升。 那里 第二 解释是将由 警惕 债券市场： 通货膨胀上升，利率也必须上升以维持实际收益率。 那里 第三 在于进步实体经济：如果这种情况成立，将会有更多的资金需求，这将导致利率承压。 第一种和第三种解释比第二种更有说服力，至少对于那些像我们一样认为 通胀压力 他们会去 消失 （往上看）。
但要小心：我们正在目睹的是一个过程 恢复正常. 正如实体经济正在恢复大流行前水平一样，利率也是如此。 对经济活动重要的是我 实际利率，尽管名义水平有所上升，但它们继续持有 负面领土，这当然有助于恢复。
如果沉迷于反事实练习，我们要用“正常”（大流行前）通货膨胀来缩小今天的名义利率，那么德国的实际利率仍将为负，美国约为零，意大利略高于零：再次， 继续拍摄没问题.
当然，还有 卡桑德拉 对于意大利来说，谁会担心欧洲央行不久的将来、QE 保护伞的关闭以及注意到市场的反应——但之前并不知道呢？ – 意大利的公共债务很高。 但别担心： 实际利率将保持在增长率以下 经济和债务将继续可持续。
外汇方面，风平浪静。 这 美元/欧元 自1.13月以来一直维持在XNUMX左右。 增长差异和实际长期利率差异没有显着变化。 但下一步行动更有可能是 美元进一步走强，因为 2022 年关键利率日历表明 美联储 比 欧洲央行。 “ 元 升值感上还是咬了点东西，但感觉人民币的行军已经走到尽头了，而且 没有进一步重新评估的空间. 在阿尔卑斯山之外， 瑞士法郎，总是充满感激之情， 隐藏着基本的稳定性: 在过去的四分之一个世纪里，名义有效汇率确实升值了 80% 以上，但如果我们看实际有效汇率，重估几乎察觉不到 (5%)，谢谢 最低的瑞士通货膨胀率 （并且，自今年年初以来，实际汇率甚至贬值了几个点）。
在 意大利商报 在最近的进一步记录之后，一些紧张情绪开始出现。 由于 Omicron 的传播，著名的修正即将到来吗？ 鉴于证券交易所的习惯，现在下结论还为时过早 总是看到半满的杯子. 但毫无疑问，时间越久，出现的几率就越大 更正. 然而，关于这一点，我们只能重复上个月已经说过的话：撇开修正不谈，«在较短的短期内，股票投资继续位于储蓄配置清单的首位： 调和的投资组合在股票中占有最大份额这是正确的。”
