在 XNUMX 世纪 XNUMX 年代和 XNUMX 年代之间，亚瑟克拉克和艾萨克阿西莫夫对下半个世纪做出了非常清晰的预测。 然而，他们的调查对象仅限于科学和技术，这两个领域的大型研究项目通常是开放的，大型建筑工地是在一个项目之后进行的。 在此过程中，一个人当然会遇到无法预料的障碍，或者相反，幸运的机缘巧合（当一个人正在寻找一件事，偶然发现另一件更有趣的事情时），但无论如何，这些指导方针都是有迹可循的。
另一方面，没有人能够正确预测 历史、经济和政治发展 不仅在接下来的半个世纪，而且仅仅二十年。 根据最受尊敬的经济学家凯恩斯的说法，1996 世纪的我们本来应该工作四个小时，然后将一天的其余时间用于写诗、聆听或创作交响乐。 这不是它的发展方式，至少目前如此。 另一方面，在 XNUMX 年，完全克林顿主义在增长和全球主义之间取得胜利，没有人能够提出假设，即 XNUMX 年后，另一个克林顿成为治理去全球化和全球化的候选人。 半停滞.
所以如果二十年是不可能的，在一个更适度的范围内，让我们说 XNUMX年，您可以尝试瞥见的东西。 今天，由于中央银行，市场生活在另一种现实中，就像黑客帝国中的人类一样。 唯一的焦虑是继续接受阿片类药物的每日定量，以便能够恢复麻木状态。 对增长、利润和债务的担忧已经离开了头脑，没有人再专注于思考未来，因为利率为零，时间不再有任何价值，而是变成了永恒的现在。 然而，从长远来看，梦想会褪色，而现实却不会褪色。
五年后真正的变量会是什么样子？ 让我们试着回答一份问卷。
1. 五年后世界上的债务或多或少 债务？ 肯定会有更多。 公共赤字必将增加。 在美国，国会预算办公室计算出，根据现行立法，从现在到 2020 年，赤字将翻一番，从现在到 2025 年，赤字将增加两倍。然而，立法肯定会变得更加广泛，基础设施支出和军费支出将增加。 个人将继续非常缓慢地减少债务，但企业将继续增加债务。 欧洲和亚洲的债务也将继续增长。
2、五年后会有多有少 发展？ 大概和今天一样吧。 由于看不到结构性改革的迹象，而且有利于加强经济监管的风仍在吹，因此很难看到进一步增长的引擎。 然而，为了保持目前的水平，将有必要诉诸公共支出，并且很难认为生产力能够以这种方式重振生产力，今天处于过去半个世纪以来的最低增长水平。
3、五年后会有多有少 通货膨胀？ 如果货币和财政政策成功，将会有更多（在这种情况下所有债券都会受到影响）。 如果我们经历了一场新的衰退，即使是表面的衰退，也会减少（在这种情况下，信贷和股票将受到影响，但高质量债券不会）。
4. 五年内的利润率 利润 它们会更高还是更低？ 由于在低生产率的背景下更高的工资压力，很可能会更低，即使只是轻微的。 如果保护主义风势增强，我们可能会看到生产者的利润率有所改善，从而避免竞争，但总体而言，博弈将是负和。
5、五年后会有多有少 政治稳定？ 很难说，但人们不能不观察到低增长正在逐渐削弱共识。 这种侵蚀可以转化为反体制力量的盛行，或者，如果这些力量不可信，则可以转化为对机构越来越陌生的感觉。 一部分精英提出的补救办法是通过税收重新分配财富和收入。 从这个意义上说，最近在罗塞夫领导下的巴西的经历并没有很好地结束。
6、五年后会有多有少 欧洲？ 此刻一切都被冻结了，并且会一直如此，直到有新的事情发生。 新的事实不会是意大利公投，也不会是明年的德国和法国大选。 以防万一，新奇之处将是下一次经济衰退。 这就是你必须认真决定是继续前进还是说再见的地方。
未来五年的进程可能与我们试图描绘的大不相同。 对于局部冲突，叙利亚，在几周的时间里，我们目睹了升级，导致一些人甚至假设发生核战争。 神经很脆弱，第二次冷战还没有第一次冷战的详细规则。 也可能是，为什么不呢，事情比我们想象的要好得多。
可以肯定的是，市场不会为今天我们能见度有限的情况下可以想象的五年世界定价。 当然，异常扩张性政策的延续可能会进一步推高股票市盈率并为债券带来新生，但它仍会拉近现实世界与虚拟世界的距离。 现实与虚拟之间不可避免的重新统一可能会随着现实的惊人改进或虚拟的缩小而发生。
在接下来的两年里，我们不会看到任何虚拟的崩溃，但肯定会从明年开始出现更大的波动。
这 更高的波动性 即使最终结果在 2017 年底的债券和股票水平与目前相差无几，它也将更多地向下而不是向上。 为了利用这种波动可能提供的机会，我们建议在这个平静阶段继续为投资组合创造流动性。
我们希望以充满希望的方式结束。 五年后，也就是2021年，持续了XNUMX年的婴儿潮将开始慢慢退去。 整个西部的劳动力市场将逐渐恢复平衡。 潜在 GDP 将再次上升，如果我们没有犯政策错误，也许我们会重新审视更高的增长水平。
