实体经济—— «疾病肆虐，我们想念面包……»：Arnaldo Fusinato 的著名诗句（在 威尼斯的最后一小时, 1849) 不适合 冠状病毒危机. 尽管 Delta 变种重新流行， 疾病是靠疫苗来对抗的，而面包是由政府和中央银行根据凯恩斯主义政策提供的。
和 面包将继续烘烤和分发 直到疫苗完成其使命，这不仅仅是医疗保健：疫苗接种可以促进经济发展，争取时间和增长的愿望。 对于意大利和世界——见图表—— 完全接种疫苗的人的比例越来越大 它与商业活动扩张指标（综合指数 PMI）的上升密切相关。
另一方面，正如历史上最善解人意的央行行长杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 经常重复的那样， 疫苗接种是经济扩张的最有力工具. 然而，疫苗本身并不足以遏制感染，因此最好不要因社交活动的限制而放松警惕。 这 以以色列为例拥有高比例接种人口的国家很明显：政府不得不让步 在过度放宽限制.
明显 限制伤害了经济，特别是在国际旅行和旅游以及服装行业（如果您在家工作，为什么要穿得很好？等等）。 在疫苗接种政策滞后的情况下尤其如此，例如 在远东和大洋洲. 一个不愉快的决定，冒着风险 全球经济复苏的楔子，鉴于该经济区的权重，以中国和日本为首。
一个proposito迪 利普雷萨, 我们必须寻找一个 不同于传统的定义，这是回归到衰退前的峰值。 事实上，要修复大流行造成的社会经济损失，这种回报是不够的，但 我们需要达到如果这种趋势继续下去就会达到的经济活动水平 危机前到位。 实际上，那究竟是什么层次，只有天知道。 但是用尺子和算盘，我们可以想象各个国家仍然要走的距离，大约很远。 如下图所示。 其中 意大利，这一次，看起来不错. 达到这一水平是经济政策的真正目标。
阅读 最新PMI数据，无论是总量还是生产部分，都可以认为第四波新感染已经开始放缓经济。 实际上，应该记住，这些指标的水平应该按原样考虑 增长率，因此考虑到迄今为止观察到的需求和生产的增长率，它们的缩小是生理上的； 不可持续的节奏，并被许多服务活动的重新开放所迷惑。
然而，很明显 在秋天，如果不大幅增加疫苗接种，低温的回归和学校的重新开学将催化感染激增，这将迫使 新的封锁. 没有它，卫生系统将陷入危机。 所以，接种疫苗，接种疫苗，接种疫苗。
通货膨胀—— 通货膨胀是一种约束. 不仅在某种意义上应该避免价格过度上涨，因为它破坏了经济和社会结构的稳定，而且是社会不稳定和冲突的表现（通货紧缩也是如此，以不同的方式和形式）。 但也在某种意义上 链的 （来自拉丁文 钮带).
因为它必须被视为 价格形成中的行为链的 所有价格，包括最重要的一项工作。 如果这个链条上只有一个环节缺失，那么就不会出现通货膨胀，而是会出现相对的价格变动。 这就是我们今天看到的：我 商品价格 （或者更确切地说，它们增加了），我上去 企业成本 （也是由于缺乏投入，比如关键的芯片），成本是 传递给下游买家 （感谢问题的草稿），但是 工资涨幅不大.
因为人们是 比工作成本更关心工作. 而且这种情况会持续很长一段时间，即使在就业和失业率恢复到大流行前的水平之后，因为它会继续运作 '等级 比赛的, 受全球化和创新驱动。
汇率、货币、汇率 – 问题：为什么 费率，尽管通货膨胀的味道，继续这么低？ 让我们看一下美国的这张图：
即使倒退几十年，也从未有过 如此低的名义利率与如此高的通货膨胀率相结合. 德国也是如此：尽管德国人祖先担心通货膨胀，但我们的名义利率为负，消费者价格接近 4%。
技术解释——与前一年的冷价格相比，德国的增值税因素……——只是部分的。 一个更有说服力的解释看 只是暂时的爆发. 保罗克鲁格曼使用了一个有效的比喻：就像，当你从红绿灯处再次快速起步时，车轮可能会空转，在柏油路上发出滋滋的声音，因此，在重启的经济中，对原材料的需求猛增，紧迫在价格上。
另一种更宏观经济的解释是 超额储蓄 在世界上。 甚至在病毒爆发之前，储蓄过剩就已经引发了“长期停滞”的论点，而且危机肯定加剧了这种情况。 如果利率是旨在平衡储蓄和投资的价格，则（事前）储蓄过剩 倾向于压低利率. 尽管如此，我们似乎不得不在很长一段时间内忍受高于适度的利率：也许不会像现在那么低，但肯定会低于历史平均水平。
美元确认走强. 去年它一直保持在 1,17-1,22 的范围内（兑欧元），而今天它位于该范围的较低部分。 与欧元区及其他地区的增长差异发挥了它的优势： 导游率增加 它在美国会比在欧洲发生得更快。 即使是直到最近才归零的长期实际利差，现在也开始再次上升，有利于国债。
证券交易所继续打破记录 （中国除外，中国政府与经济政府之间正在进行一场全政治博弈）。 即使是三角洲似乎也没有那么扰乱课程。 更重要的是，正如我们一开始所说， 疫苗的不可阻挡的进步: 世界上每天进行 36 万次疫苗接种……
