2020 年最后一个季度的数据证实了预测，随着 成长中的美国和欧洲 （尤其是 意大利) 减少. 上个月有消息称，本季度经济形势恶化，为 2021 年第一季度拖了后腿。
疫情在年底加速蔓延，限制措施重新生效，经济的车轮上有更多的扳手。 从这个角度来看， 上个月的数据不太负面. 除了一些复苏，我 接触传染, 反对限制, 放缓至世界平均水平 （在美国比在欧洲更快），同时调查 信心 – 对家庭和企业而言 – 都显示出相当大的 财产.
未来几个月将是艰难的，尤其是在意大利，意外可能是龙效应，这对加快半岛的恢复有很大帮助。 必要的修改，脑海中浮现出Carosello广告中的一句幸运标语： 把老虎放在引擎里，伴随着从 1956 年开始的经济奇迹的咆哮岁月。 是的，今天我们需要另一个真正的奇迹。 我们对天意没有限制。 “他正在为上帝执行任务”，John Belushi 会这样说，指的是伟大的马里奥。
另一方面，疫苗的制备速度（实际上远不止一个）和全世界人口的接种都在进行中。 因此，最后表达的判断 兰斯（Lancette） （“2021，病毒的奥德赛走向幸福的结局”，我们的标题）仍然有效，这要归功于 接种疫苗 它在世界各地无情地进行着，尽管一路上被有争议的事故所迷惑。
地球上最大的两个经济体—— 中国和美国 ——被感动了 新冠肺炎 以截然不同的方式：该病毒在天朝迅速得到控制，而在美国，该病毒已感染了近十分之一的人，本月死亡人数将超过 10 万。 但是，矛盾的是， 使用 在伟大的国家中，我是其中之一 经济反应较好。 多亏了令人印象深刻的“急诊室” 货币和预算政策的（过去、现在和未来），也归功于自然 经济体系的弹性 与过去的其他情况一样，这显示了对其他国家羡慕的“不利命运的倒钩和飞镖”的反应。 展望未来， 两个机车 – 美国和中国 – 确保坚固的越野牵引 的世界经济。
上个月我们注意到 大流行的“经济教训” 人们在理论上和实践上都仁慈地接受了公共赤字和债务，以消除病毒的经济后果，并且 审查货币和预算政策的各自作用. 从彼得森国际经济研究所的一项有趣研究中可以吸取另一个教训（为什么一些专家错误地准备了大流行病的 库伦·亨德里克斯) 查看 2019 年发布的一份报告（在病毒爆发之前）： 全球卫生安全指数 他分析了（事后看来是预言性的）哪些国家在发生大流行病时处于更好的位置。 好吧，这些安置与抗击 SARS-CoV-19 的结果之间没有相关性。 他们曾经 忽略政治领导和社会凝聚力的变量，这会影响对限制的遵守。 两个不是新变量，但尚未得到充分研究。 让我们期待对这个主题的大量学习分析。
通货膨胀 预留一个 确认 和一个（一半） 惊. 确认在于紧张局势 生产者价格 和 原料：（相对）身体健康 大吸收器 （中国和美国），（相对）良好的表现 行业 相比 服务 和专业 运输成本 解释价格上涨。 （一半）惊喜在于飞涨的消费价格 一月份在欧元区。 解释似乎是两个一次性的：重新审视 篮子重量 （稍后将提供更多详细信息）和增值税增加 （即减少的终止） 日耳曼尼亚，那里的激增远大于其他地方。 但是让我们把东西放进去 透视: 我们一直在 “沮丧区” 中央银行，即远低于著名的 2%。
I 长利率 （10 年期国债和国债）感受到基本经济趋势的轻微改善，并且同样 轻微上升。在 意大利 政治因素比经济因素更重要，BTP 收益率处于谨慎的反趋势（价差低于 100！），这既是因为复苏更加脆弱，也是因为龙效应 它在 XNUMX 月份表现出来，并推动利率和利差回落。
然而，这里也和通货膨胀一样，必须把事情整理好 透视. 我们仍然接近历史低点并将留在那里：le 中央银行 他们不希望提高关键利率，尽管经济活动有所改善，但他们还是这样做了 产出缺口 仍然很高。
为 实际利率, 标称值的增加仅适用于 i 国债，虽然 外滩 e btp 他们在 XNUMX 月份感受到了更高通胀的冲击。 即使实际利率下降对经济来说是受欢迎的，但也不一定会传递下去 市场利率 （家庭和企业）鉴于如上所述，价格飙升（包括一般指数和 核心) 是由于一次性因素。 但是，我 实际利率，有或没有一次性因素，他们是 远低于GDP增长率，这有助于今年复苏的经济路径。
为 我变了, 的下降 美元，随着美国经济的稳健性变得更加明显。 报价的回归（从近期低点 1,23 兑欧元回升至略高于 1,20）甚至在欧元近期反弹之前就已经很明显了 长期实际利差 国债和德债之间的利差（从零到 100 个基点），此外，如上所述，由德国 XNUMX 月份通胀的特定因素触发。 并且不能排除 欧洲央行，虽然它声称它不是货币政策的目标 欧元兑换，通过对价格施加负面压力来横向影响它，表达了对 欧元的实力 （无论如何，与一年前相比，美元兑美元升值约 10%） 助长通货紧缩 （这确实是货币政策的目标）。 那里 中国硬币 它在上个月也对美元有所下跌，但与一年前相比，它对美元的升值幅度仍保持在 8% 左右。
I 意大利商报 他们继续在 乐观 几个月前这看起来很疯狂，但现在看来 51% 的满杯是合理的。 幸运的是，他们还提供 一些娱乐，就像 Wallstreetbets/Reddit/GameStop/silver 的情况一样……总是处于积极的状态，重申上个月已经观察到的情况是有意义的：通过汇总适度的实际利率和股市的良好表现，两者 债务资本成本 该 股本成本 画 财务状况 对经济有很大的支持作用。
