31月底的考试，比想象中的要难。 到 XNUMX 月 XNUMX 日，至少在纸面上，有必要找到解决各种棘手问题的办法，从 Seat Pagine Gialle 到 Ferretti 造船厂。 不同的公司，但有一个共同点：都支付，正如过去发生在其他具有良好产业结构的公司（见 Saeco）一样，金融投资者（主要是私募股权）的入侵寻求“价值创造”。
下周一 Seat Pg 应支付卢森堡灯塔基金持有的债券的分期利息 52 万 (1,3 亿) 和其他债券持有人。 但该公司已表示，在未与所有参与者（债券持有人、股东、债权银行）达成协议的情况下，将不会支付到期款项，以避免招致法律严苛的风险。违约事件。 这种前景绝不是理论上的，因为该公司被迫负债以分配 2006 年分配的特别股息（3,6 亿美元），尽管营业利润率毛利率相当可观（在 4 之间），但如今无法承担财务成本和必要的投资和 500 亿）。 因此，涉及顾问（罗斯柴尔德和拉扎拉德）、大批律师和顾问的疯狂寻找解决方案。 目前没有大的结果。
今天，经过紧张的外交工作，引发私募股权股东（Cvc、Investitori Associati 和 Permira）的强烈抗议，但被排除在本轮会谈之外，公司、债权银行和债券持有人之间的债务重组全体会议将举行（共计2,7 亿欧元）。 但是会议被推迟了，因为尚未找到解决方案来保证银行的风险敞口近 700 亿美元，同时不否认 Lighthouse（由各种对冲基金拥有）完全可用证券与转换产生的股票进行交易按照计划的设想，以股票形式发行债券。 然而，根据各种可能的路径，该协议似乎已成定局: 设立非上市运营公司进行质押，在 Seat Pagine Gialle 上游设立控股公司，或 Seat Pagine Gialle 发行“休眠”认股权证。 最后，对于银行来说，预计公司的利润将用于支付债务利息，直到达到 450 亿的门槛，然后再开始向股东支付票息。 但是有些东西不起作用。 因此很容易诉诸额外的时间（XNUMX 月）来解开绞线。
即使因为 最棘手的问题仍然存在：灯塔债券的转换价值. 私人股东，一次也被迫以少数群体的代表身份出现（包括超过 200 名股东，他们购买了高达 7 欧元的股票以寻找价值双零电话区号的证券）正在向 Lighthouse 提供 75% 的股份，但他们还要求根据公司的业绩触发认股权证的发行。 Lighthouse 要求 95%，不排除认股权证只要交钱就可以。 所以它又开始了。 风险在于，一家健康的公司，但自 1996 年私有化以来多次像柠檬一样被挤压，尽管工业业绩出色，但仍将无法渡过难关。
Ma 在 XNUMX 月底即下周一确定的比赛中，不仅有 Seat Pagine Gialle. 孩子们的命运也悬而未决 法拉帝造船厂, 意大利制造公司的另一个故事, 这一次全球卓越, 在私募股权的压力下, 从 Permira 到 Candover, 银行在繁荣时期慷慨地提供商业计划和 IPO 提案 (2007 年底 Mediobanca Scurities 计算Ferretti 的头衔基于奢侈品倍数，例如 Hermès 或 Bulgari）。 过去的历史：在该行业危机的天空下，建筑工地现在仅掌握在以担保形式拥有 640% 资本的债权银行（53 亿）手中。 他们只收到一个提议，由于形势恶化，与几个月前相比有所减少，山推的中国人提出240亿接管债务加上流动性形式的100。 报价已经被拒绝，这也是由于管理人员和 Norberto Ferretti 本人预期的治理所设想的极其严格的条款。 或者，以 Rbs 为首的银行正准备向 Ferretti 本人提出收购剩余资本的要约，然后继续将 Ferretti 与其他欧洲造船厂整合，这些造船厂在这些艰难时期的游船业中最终违约。 明天公司董事会召开会议后，将会知道一些事情，这与 Seat Pg 峰会的日期相同。
与此同时 另一个陷入困境的游戏已经结束：Arena spa。 摩根大通已告知该公司，在某些事件发生后，它打算使用 2009-2013 年债券的提前终止条款。 美国银行保留要求提前偿还与债券有关的所有到期款项的权利，截至 17,08 月底总额约为 12 万美元。 Arena 与摩根大通于去年 21 月 31 日签署并于 2011 月 XNUMX 日修改的停滞协议设想美国银行在 XNUMX 年 XNUMX 月 XNUMX 日之前不会行使债券监管赋予的权利，因此也被终止，除非某些事件导致按照法律规定提前终止。 如果提出提前还款要求，而 Arena 未能满足要求，摩根大通可以强制执行作为对“Arena”、“Agrarena”和“Tu in cucina”品牌的担保的承诺。
