卡米尼亚克 2012 年展望
“最糟糕的时期已经过去，但欧洲需要增长政策”，Carmignac Gestion 的总经理 Frédéric Leroux 说，这家巴黎精品店管理着 45 亿美元的资产，由 Eduoard Carmignac 创建，他首先给 Jean Claude Trichet 写了紧迫的信件，然后到马里奥·德拉吉，以获得美联储式的欧洲央行。现在，在德拉吉终于降息并启动重要的无限再融资操作之后，您对这家以在危机中的表现而闻名的投资公司 2012 年有何期待？ “对我们来说，危机注定会变得更糟，而且实际上已经变得更糟——Leroux 评论道——最糟糕的时期已经过去，但在未来几个月，我们预计欧洲仍将处于危机之中。 目前的增长不允许公共债务稳定下来，而情绪的变化需要更持续的增长率，这将使债务在 2012 年达到平衡：除了预算政策，现在还需要增长政策”。
欧元区仍处于危机之中，需要增长
欧洲面临的最危急情况仍将是希腊和西班牙，加上其他欧洲未知数。 “希腊必须离开欧元区吗？”勒鲁问道，他解释说：“面对该国无力增长和提高税收，有组织的违约所允许的债务削减很快将被证明是不够的”。 另一方面，在西班牙，存在严重恶性循环的风险。 “西班牙已经努力减少赤字，但这将很难重新吸收债务。 该国在减少预算赤字方面对自己施加的休克疗法破坏了增长，这反过来又阻碍了预算状况的改善 - Leroux 说 - 在希腊和西班牙的风险中，那些来自法国选举或也来自德国的经济形势（预计本季度与上一季度一样为负增长），欧洲形势仍然特别困难”。 好消息是系统性风险已经远离欧洲。 而这要归功于欧洲央行德拉吉的积极干预以及无限制再融资的拍卖。
“这种间接的‘量化宽松’，欧洲央行通过它为银行系统提供它需要的所有流动性，并构成一种取代中央银行作为主权发行人的最后贷款人的方式，暂时消除了系统性风险”，Leroux 说。 这意味着银行的债券到期日找到了避风港，系统流动性的增加将有助于短期内股价的回升。 然而，这还不足以抵御欧元区未来面临的风险。 “欧洲央行将不得不更加和解——Leroux 说。 当然，德拉吉更为大胆的政策已经开始对利差的缓和产生初步的积极影响。 对短期曲线的影响非常重要，因为它也是长期利率下降的重要事件。 然而，迟早，欧洲央行将不得不成为最后贷款人”。 简而言之，为了拯救欧元区，必须在允许支持经济活动的预算政策中加入更具扩张性的货币政策。 “第一个——Leroux 解释说——必须将参考利率固定在一个非常低的水平，并展示购买最弱政府债券的无限能力，以大大降低公共债务融资成本和欧元报价。 第二个必须鼓励投资、潜在的增长工具和创造新的就业机会”。
美国，当心海啸后的影响
在美国，我们或许正处于房地产市场结构性改善的开端。 有些因素让我们认为最坏的情况已经过去。 毫无疑问，美国经济在第四季度出现复苏，因此有可能将 2012 年的增长预测上调至 2% 左右。 尽管如此，Carmignac 预示着一些增长障碍，可能会保持温和。 “失业率正在下降，这需要一段时间，但应该注意的是，如果它很低，那也是因为气馁的人在增加，即活跃人口在减少——勒鲁解释道。” 此外，在美国健康状况良好的情况下，还有一个与日本海啸后正常化相关的技术因素：与因海啸中断的生产链正常化相关的调整效应促进了工业生产的良好稳定性。日本海啸。 自 3,5 月以来，公司不再更新加速折旧工具也有削弱投资的风险。 此外，储蓄率下降对消费弹性的作用是不可持续的：全球经济形势无法证明XNUMX%的储蓄率是合理的，只有在房地产泡沫形成时才观察到，这加剧了财富情绪。 “ 因此，海啸后的技术因素和低储蓄率是增长放缓的两个风险因素。 因此，卡米尼亚克对保持这种活力表示怀疑，同时承认美国经济的稳健性。
在中国，这将是软着陆
中国呢？ 这将是软着陆而不是硬着陆。 “正如我们预期的那样——Leroux 指出——中国的通胀率在春季达到了 6,5% 的峰值，然后在 4,2 月回到了 7%。 因此，在货币紧缩和世界贸易放缓的延迟效应下，8 年的增长率应该会下降 2012% 到 XNUMX%。” 预期维持高水平的活动使货币当局只能非常缓慢地扭转其限制性政策，以尽可能降低通胀预测。 因此，我们不应看到中国的宽松政策加速。 “越来越多地基于中国内需发展的经济政策需要建立反通胀纪律，并保证随着时间的推移对世界其他地区的增长做出积极贡献，”Leoruc 指出。 这表明，与发达经济体的货币相比，人民币将继续伴随该地区其他货币的升值趋势。
