维加斯总统不仅仅是向市场报告，还在阿法里广场举行的传统年度仪式上谈到了政治制度，他要求制定新的金融市场透明度规则。 在主席看来，他似乎意识到信息透明度可以自然地从招股说明书中产生，一旦招股说明书以读者和投资者的简化和易于理解的方式起草。
我认为，考虑到 2015 年发生的事件，市场（而不是政客）会期望更多。
例如，与金融市场的会议没有提及发行人和储户之间的利益冲突以及如何克服这些冲突，就像在小型储蓄银行的情况下发生的那样（完整报告第 30 页的主题减少到微不足道和谨慎注释“第一个概况涉及银行与客户之间利益冲突可能加剧”；上市公司数量下降（从 272 年的 2010 家减少到 242 年的 2015 家）表明意大利证券交易所缺乏吸引力，哪些监管可以促进 Consob 及其普遍的操作可操作性，我们不知道受到了多少制裁；金融分析师的作用以及专题研究的操作建议，与持有 / 相比，这些研究一直支持买入 (58%) 35%）和几乎从不出售（6,7 .XNUMX%），对发行人明显“自满”，等等。
向金融市场谨慎而单一地遗漏信息可能会导致对储户的过度信心。 事实上，Vegas 总统保证，自 2007 年以来，Consob 已在投资服务领域进行了大约一千次监管干预。 总体而言，它们覆盖了零售客户投资于金融工具的储蓄的 90% 左右。 如果在庄严的庆祝活动中也将检查结果告知市场，以避免对投资者产生对 Consob 监管有效性的虚假信心，那将会很有趣。 维加斯总统，你还好吗？ 对于投资服务，我们是否可以放心相信四家银行的案例被包括在那10%的免检范围内而被忽略了呢？
这一遗漏似乎忘记了美国斯坦福大学 B. Black 教授的告诫，即“证券市场有魔力。 投资者支付巨额资金以获得无形权利，其价值取决于投资者收到的信息的质量以及投资者几乎一无所知的其他绅士的诚实度”。 因此，不仅是“信息质量”，还有“其他君子的诚实”，这让人想起股份公司治理的主题，这些公司虽然未上市，但将自己的股票或债券放入储户的投资组合中，据称可以了解其他先生的诚实向他建议的风险和投资的组合。 维加斯总统本可以在这个庄严的场合回忆起“随着股份公司的不断发展，一种特殊的金融技术因此形成，其核心目的在于确保以尽可能小的其他资本控制尽可能多的资本人民的资本”。 这些话可能出自今天芝加哥男孩的笔下，也可能出自财务顾问或金字塔结构总裁的笔下，例如意大利证券交易所的那些人； 或罗伯托·卡尔维 (Roberto Calvi)，他仅以非常有限的股份来控制 Banco Ambrosiano。 相反，它们是鲁道夫·希法亭 (Rudolf Hilferding) 笔下的文字，他在 1909 年的著作《金融资本》(Financial Capital) 中对其进行了阐述（1961 年由 Feltrinelli 翻译，第 140 页），并且他还恰当地假定了这样的词语，即“能够总而言之，其他人处置资本是有利的（...），公司的管理，无论其他任何考虑，对于能够影响股票所有权在股票市场上的变动具有决定性的重要性”（第 139 页）。 2015). 综上所述，自己的资本很少，可以操纵别人的大量资本。 也许是时候反思一下，在 XNUMX 年的事件之后，阻止银行直接将其股票放入活期账户持有人的投资组合中是否不合适，即使他们应该被告知。
