各种指标表明，周期的最低点已被超越，复苏阶段开始。 然而，恢复的一致性仍然难以建立，也是因为一类重要的 领先指标，以经济调查的结果为代表，以 Istat 对调查技术的修订为条件（这方面在两个附图中说明）。 虽然工业生产指数从 XNUMX 月份开始趋于稳定，但消费者信心等定性指标的改善以及企业对订单趋势的判断也同样受到调查方法变化的影响。 我们将不得不再等几个月才能获得可比较的数据。
复苏的第一步进展缓慢，考虑到信贷紧缩是可以理解的，信贷紧缩也促使公司通过放慢库存周期来控制财务需求，库存周期通常是复苏第一季度加速退出的决定性因素之一.
Le 可能性 然而，这种复苏的开始是否会巩固，让位于持久的扩张阶段，仍然难以评估。 未来几个月的趋势实际上受到各种风险因素的拖累。 特别是，至少要记住三个。
一是国际货币政策的变化。 即将开始的美国货币政策正常化减少了美联储提供的预期流动性流动性，这支撑了许多甚至在美国以外的相对风险资产的价格。 目前最受惩罚的可能 逐渐变细 是新兴的亚洲国家，而欧洲外围国家继续受益于欧洲央行的保护。 但是，这在未来是否也适用尚不明确。 如果德国经济增长进一步加速，欧洲央行可能会发现自己处于不得不在外围国家周期刚刚开始时启动货币政策逆转阶段的境地。
第二个风险来自近期 升级 叙利亚的危机。 中东局势恶化将增加不确定性并减缓全球投资决策。 石油市场可能会变得紧张，与其说是因为叙利亚产量不足（占世界产量的一小部分），不如说是因为对整个中东政治平衡的影响。 国际增长将减弱，使意大利经济失去支持周期的主要因素。
第三个风险是国内政治不稳定。 特别是，政府危机的可能性可能转化为利率紧张的新阶段。 然而，如果发生政治危机，欧洲当局很可能不会接受由于意大利的蔓延而导致欧洲局势出现新的动荡。 风险在于政府的真空将通过实施新的限制性政策得到补偿：防止新的金融紧张局势将以使我们的经济重新陷入衰退为代价。
总而言之，XNUMX 月发布的数据加强了 XNUMX 月的谨慎乐观情绪，并与 XNUMX 月的新未知数发生冲突。 复苏的加强还有待验证。
