正如最近的一份报告 联合圣保罗银行研究中心在今年的前三个月 中国GDP增长6,7%，与上一季度相比温和放缓 (+6,8%)： 下降涉及所有部门，建筑和房地产部门除外. 随后提供的数据表明，2017 月至 XNUMX 月的增长趋于稳定，略低于第一季度。 然而，私营部门投资减速，尤其是制造业投资，使得今年下半年和 XNUMX 年经济增长放缓的前景保持不变。
工业生产 由于私营部门产出加速，中国 6,0 月份增长 9,7%，与 XNUMX 月份持平。 零售销售呈现类似趋势，与 XNUMX 月份相比，实际增长率稳定在 XNUMX%，尽管名义增长率略有下降，这也受到汽车销售复苏的支持。 同时， 就业市场 出现在适度和缓慢的减速路径中，难以与加速增长相协调 私人消费. 反过来， 固定投资 他们从今年前四个月保持的略高于 9,6% 的增长率减速至 10%。
为了稳定 住宅建设和房地产领域的投资 被经济放缓所抵消 建设投资. 从行业来看，在中央政府投资回暖和国有企业投资势头保持高位的同时，尤其是在交通基础设施领域， 地方政府的投资，尤其是私营部门的投资 他们放慢了速度。 特别是采矿业和制造业继续下滑，主要是化学品、金属产品和制成品； 然而，积极的消息来自制药和机械。
在过去几个月的分析中，对外贸易记录了出口的稳定和进口的改善。 但自2,2月以来，出口逆势而上，下降10%，XNUMX月更跌至XNUMX%，引发对人民币可能利空影响分析的警钟。 并认为 le 出口 由于与制成品相比，普通商品的表现更好，在经历了 1 个月的趋势下降之后，它们在 12 月份上涨了 XNUMX%。 出口部分受益于强大的有利基数效应，但经季节性调整的数据仍然显示 XNUMX 月至 XNUMX 月出口趋于稳定。
6,9 月份出口量增长 XNUMX%，这与外国订单的动态保持一致，与第一季度相比仍略有改善。 但自 XNUMX 月以来，尤其是 XNUMX 月以来，中国出口的形势发生了变化。 进口 6,4月仍录得13,5%的趋势性下降，但较XNUMX月XNUMX%的最低值明显好转，能源和食品原料成交量均保持向好态势。
在同一时期 通货膨胀 由于食品价格（主要是水果和蔬菜）以及国内公用事业的下降，在前三个月稳定在 2% 之后，它下降到 2,3%。 肉类行业的价格继续高速增长 (20,8%)，而且至少在秋季之前趋势可能会继续保持不变。 在原材料价格反弹的推动下，生产者价格通胀仍为负值 (-2,6%)，但与 5,9 月的低点 (-XNUMX%) 相比大幅上涨。 部分服务价格上涨 （在这方面参见医药、教育和租金）和燃料行业的不利基数效应支持分析师对未来几个月通胀温和上升的预测。
经过 2015 年下半年的小幅加速和今年前几个月的反弹，银行信贷存量已稳定在 14,4 月的增长率（XNUMX 月为 XNUMX%）。 中国当局似乎倾向于重新调整信贷增长 据五月初《人民日报》采访， 彭博新闻社, 这表示国家需要解决的问题 问题学分 和戴尔'公司债务水平过高. 信贷的复苏尚未支持私人公司的投资动态，而且似乎主要集中在对家庭的中长期信贷上，参见项目抵押贷款。 然而，考虑到未售出库存的水平，房地产行业投资的复苏似乎是暂时的。
分析人士继续认为，在未来两年内 不良贷款的增加将限制信贷动态 尽管有货币政策的支持，但其回旋余地在任何情况下都显得有限。 投资放缓将持续整个2016年, 最终影响 人才市场 最后在 消费. 此外，如果不在中期导致更突然的崩溃，基础设施投资将难以维持 2015 年的步伐。 因此，它们被维护 6,3 年增长预测保持在 2016%，6,1 年略有放缓至 2017%，虽然短期情景的风险是上行，但中期仍然是下行。
