每个人都为 Pir 疯狂，最新预算法引入的个人储蓄计划最近登陆意大利金融市场。 如果您投资的基金又将募集的资金分配给公司（主要是意大利企业和中小型企业），只要投资持续至少 5 年，您就无需缴纳利润税。 您每年最多可以投资 30 欧元，150 年内总投资额为 5 欧元。 如果游戏成功，家庭和储户“也从养老金的角度”获胜，中小企业获胜，最终获得增长所需的流动性，金融中介获胜，在他们面前出现一个新市场，根据初步估计，可能超过18亿。 最重要的是，意大利经济的增长最终应该从中受益。 关于 Pir FIRSTonline 的新闻采访了 Assosim 的长期主席 Michele Calzolari，该协会汇集了金融中介机构。
FIRSTonline – 主席，最新预算法引入的个人储蓄计划 (PIR) 进入意大利市场，将自己视为 2017 年初的主要金融创新：PIR 的目的究竟是什么以及需要什么不要浪费？
“我认为有必要首先说我们对政府取得的成就感到非常满意。 事实上，Assosim 完全赞同 PIR 的目标：将储蓄用于实体经济，尤其是中小企业，正如我们所知，它们在当前的信贷紧缩中受害最深。 它们发行的金融工具流动性低是中小企业在市场上筹集资金所面临的主要障碍。 与 5 年锁定期相关的税收激励将有助于使他们发行的金融工具更具吸引力，从而增加他们的流动性。 为了充分利用这一机会，关于 PIR 的规定现在可以有效地与其他激励措施相结合，这些激励措施也旨在增加这些工具的流动性，例如，对金融研究和基金中的基金的激励措施也专门用于中小企业。 然而，我高兴地注意到，许多主要的集体管理者已经开始提供该产品或正准备这样做”。
FIRSTonline – 谁将从 PIR 中受益最多？ 储蓄者，尤其是中小企业，还是储蓄管理者？
“如果政府推出的税收优惠真的主要针对家庭，我相信中小型企业将受益最多，因为它们将承担较低的融资成本。 这样一来，他们在市场上的竞争能力就增强了，随之而来的是他们的营业额和他们所保证的就业水平的增加，从而有利于整个国家的发展。 话虽如此，无论如何，这对管理者来说也是一个很好的机会。 事实上，如果至少在初始阶段，目前用于其他产品的储蓄可以被引入 Pir，那么由于经济增长，他们管理的总体资产在中期自然注定会增加该规定旨在触发并随之提高家庭产生储蓄的能力”。
FIRSTonline – 金融界正在流传一项估计，据此 PIR 可以在 18 年内产生大约 5 亿欧元的资金：这似乎是一个现实的估计吗？
“显然，很大程度上取决于意大利是否有能力与其他国家已经巩固的增长水平相匹配。 此外，如预期的那样，PIR 将有效地促进我们企业的生产力，它们产生的收集量甚至可能被证明高于这些估计。 该工具的吸引力实际上与将从税收中减去的利润水平直接相关。 免税股息和资本利得越高，家庭将储蓄分配给这种投资形式的动力就越大”。
FIRSTonline – 个人储户或机构投资者会更受投资者 PIR 的吸引吗？
“毫无疑问，有利于强制性社会保障机构的税收优惠以及投资于意大利金融工具和/或投资于意大利金融工具的基金单位的补充社会保障形式也很重要。 但无论如何，我相信，鉴于他们管理的大量金融资源，投资即使大大低于允许他们利用补贴的 5% 的最高限额，也将有助于在显着的情况下重新启动意大利经济。方式，从而保证该国就业的复苏，这对于我们社会保障体系的可持续性至关重要。 因此，这些人不利用这样的机会是短视的。”
FIRSTonline – 对于投资考虑未来的储户来说，投资 PIR 还是投资养老基金更方便？
“我认为，从养老金的角度来看，储户也应该考虑 PIR。 与税收优惠相关的锁定期使该工具自然而然地适用于中长期投资。 此外，就 PIRs 实际上应该有助于重新启动他们打算投资的公司的增长而言，储蓄者的资本收益也将是相关的，正如一再提到的那样，从相关税收中减去，以及来自遗产税”。
FIRSTonline – Pir 保护器的身份是否已经被追踪到？ 除了五年的约束时间范围以及在高度不稳定和波动时期随之而来的市场不确定性之外，储户在投资 PIR 之前必须注意哪些风险？
“有必要假设 PIR 将能够同时采用管理存款和资产管理的形式，正如我们所知，只有与分析义务相关的预防措施才相关。 然而，即使是通过管理账户进行操作的投资者也会仔细考虑工具的特性，这也是准确追踪储户身份的逻辑先决条件，这是件好事。 众所周知，该工具的特点是高成分——我们知道占投资总额的 21%（即意大利证券所占成分的 30% 中的 70%）——投资于流动性有限的证券，并且，因此，高度不稳定。 然而，正是考虑到这一特殊性，立法者将税收优惠设置为5年的锁定期。 因此，可以理解的是，我们的投资者必须响应的主要特征是持有期不短于该期限。
根据对可能纳入投资计划的证券的过往表现分析，可以说，他们一定是期望从投资中获得丰厚回报的储户。 仅举个例子，在过去 5 年（与政府设定的禁售期相对应的时间段）中，中型资本行业（以 FTSE ITALIA 中型资本指数为代表）已经增长，作为整体而言，增长了 81%（从 17.708 年初的 2012 只增至 32.099 年底的 2016 只），而 FTSE MIB 指数所含证券的平均增幅略高于 27%（同期，FTSE ITALIA STAR指数甚至增长了近 190%”。
FIRSTonline - 您是否认为 PIR 的目的地主要是意大利公司可能代表对投资多元化的强烈限制，而且小公司的盈利能力较低且更不确定？
“而在这里，我们恰恰来到了该工具的第二个特征，您在其基础投资的强烈国家内涵中正确地识别了这一点。 这一特征必然对应于储户对国家风险的假设，如果它不适合中介机构追踪的后者的概况，则只能从整体投资组合的角度来看才能接受”。
FIRSTonline-许多储蓄管理公司即将推出PIR基金：最初它们是否主要是同质产品并且主要在股票和债券之间取得平衡？
“虽然我个人认为锁定期的作用首先是鼓励将权益类产品纳入投资计划的需要，但很明显，每个管理人都会根据产品的特点来调整其资金的内部构成。它将向其放置产品的客户。 无论如何，我认为一旦全面运作，也有必要研究市场，特别是中小企业将如何在供应方面做出反应，或者更好的是，研究发行公司制定对发行有用的增长战略的能力股权，或者——可选择地或共同地——他们在将银行贷款转换为债券时可能拥有的任何利益”。
FIRSTonline——有人说，对储户利润的免税可能会导致管理人员增加 Pir 的成本：最初的迹象是什么？
“目前没有数据可以进行这样的评估。 然而，鉴于基金市场竞争激烈，我认为管理人将为储户利益而设想的税收优惠转为更高的佣金是不现实的。 我还认为，任何比较评估都必须充分考虑到更大的复杂性，因此，与非流动性证券的管理服务相关的更高成本（想想，其中，对未包含在指数中的证券的金融研究的稀缺性基本的）。 经理们在选择最佳证券时所表现出的专业精神必须得到足够的报酬。 事实上，必须考虑到在我提到的MID CAP板块的平均回报中，有证券（特别是5只，全部在STAR板块上市）的业绩超过500％（峰值为837％） ，至少有4家（同时未退市的）亏损超过30%，峰值在70%左右”。
