英国脱欧也给意大利证券交易所带来了明显的风险，意大利证券交易所已经在伦敦证券交易所的轨道上运行了一段时间。 如此之多以至于连 Consob 总裁朱塞佩·维加斯 (Giuseppe Vegas) 最近几天在给伦敦政治经济学院总裁唐纳德·布莱登 (Donald Brydon) 的一封信中提出了这个问题，要求伦敦的每一项战略举措都与意大利监管机构密切合作来确定市场。 然而，随着伦敦退出欧盟，影响我们证券交易所未来的不仅仅是与未知立法相关的问题。 但他们以更广泛的方式关注必须指导意大利证交所发展的基本战略选择，该证交所迄今未能起飞并在阳光下赢得一席之地。 而今天，除了英国脱欧，它还发现自己参与了伦敦证券交易所和德意志交易所之间可能的新合并。 在这种情况下，英国退欧可能是解决与伦敦证券交易所合并时没有做好的事情的最后机会。 Assosim 总裁米歇尔·卡尔佐拉里 (Michele Calzolari) 向 FIRSTonline 解释了这一点，他希望政府“做出特殊努力，不让它溜走”。
Calzolari 博士，随着英国脱欧，意大利证券交易所现在发生了什么？
该主题必须以更广泛的眼光来解决，主要涉及对意大利证券交易所今天的分析，它代表的实体经济越来越少。 银行业务的分量太大而且持续时间太长。 包括媒体在内的注意力显然都指向了该部门的困难，但金融体系对实体经济的关注太少。 问题是众所周知的：我们未能吸引意大利创业界的知名人士进入市场。 在这种情况下，英国退欧可能是一个进一步的问题，或者相反，甚至是一个机会。
在什么意义呢？
我们需要了解法兰克福证券交易所和伦敦证券交易所之间的合并会发生什么。 今天没有人能说是否真的会有，英国人想继续，但我们会看看德国人是否决定继续。 这当然是两家私营公司之间的事情，但 Consob 认为有必要指出存在关键问题这一事实意义重大。
意大利能做什么？
伦敦证交所与意大利证券交易所之间的合并协议中并未包括黄金股。 因此，除了 Banca Sistema 的 Gianluca Garbi 建议的专员外，我们无能为力。 别的不说，就算有黄金股，回旋余地也同样会缩小。 即使是法国证券交易所，尽管拥有黄金份额，但与美国名单一致，最终也没有使用它：在这些情况下，总是很难证明造成了损害。 除其他事项外，我认为伦敦证券交易所和德意志交易所都不想损害意大利证券交易所。 但视角不同。 关键是要问意大利证券交易所的发展是否做得足够，是否与法兰克福合并。
做得够多了吗？
有些事情，比如精英计划，已经做得很好了。 然而，在其他方面，可以做更多的事情，例如 MTS，这里所做的还不够。 我们需要更多地利用我们的固定收益专业知识，我们在这方面无与伦比，我们是第一个推出它的人，意大利证券交易所完全有机会成为该领域的领导者。 正如伦敦，在技能专业化的逻辑中，是股票的领导者，法兰克福是衍生品的领导者。 我们也正处于发展固定收益工具的有利时机。 资本市场联盟的目标是发展一个更少以银行为导向、更多以市场工具（包括债券和证券化）为导向的经济，发展的可能性很大。 我们还必须明白，证券交易所虽然是一家私人公司，但却是一个超越这一点的实体。 意大利应该要求参与社会治理。
英国退欧如何适应这种情况？
与英国退欧相关的更具体的并发症是监管问题。 现在，在这方面管理英格兰的规则与欧洲的规则是同质的。 很明显，英国人可能不会在三个月内，而是在一两年内做出不同的选择，从而对市场竞争产生影响。 让我们考虑一下 IPO 对债券配售的规定。 这是一个需要考虑的话题。 与此同时，英国退欧加速了迄今为止所有具有战略性质的反思，而与法兰克福合并的前景使这些反思变得更加复杂：关于如何为交易后部分、报价、IT 平台做些什么，放置服务器的位置。
您是否同意 Gianluca Garbi 提出的专员假说？
不幸的是，Garbi 坚持认为接管是法律规定的唯一方式是正确的，因为合同中没有规定黄金份额。 显然，我们希望它不会走得太远，并且可以找到一个共同的解决方案，这可能会通过干预控股公司的治理来保护意大利的利益相关者。 换句话说，我认为英国退欧可能是解决与伦敦证券交易所合并时没有做好的事情的机会，也是最后的机会，即使是在新合并的情况下。
在什么意义呢？
英国脱欧或许是挽回过去部分错误的最后一班火车，关注的是最基本的问题：我们可以关注什么来发挥作用？ 为什么我们没有机构投资者？ 我们最近目睹的波动对市场不利，但稳定只能由长期投资者提供，例如养老基金，不幸的是，它们在这里的权重可以忽略不计！ 此外，英国退欧在产品分销和外包方面开辟了机会。 许多总部设在伦敦的公司会发现自己没有欧洲护照来分销他们的金融产品，除非他们在欧洲开设另一个当地办事处。
米兰有很大的机会变得有吸引力吗？
我认为他肯定有机会参加比赛。 这个问题与大银行无关，而是将不得不搬迁的基金经理。 让他们去爱尔兰是一种罪过。 然而，为了吸引他们来到这里，有必要制定一个有吸引力的财政和监管方案。 但他们来到米兰肯定会给市场带来活力。 这足以让 50/100 名移居伦敦的意大利高级管理人员回国。 这也是与不应低估的人才流失回归主题相关的一个方面。
米兰应该关注什么？
后台服务不太可能迁往这里，因为意大利成本太高。 相反，我想到了具有更大附加值的服务，例如与分销相关的部分。 想象一下它会对大学、专业人士和律师界产生什么影响。 我们正面临一个独特的机会。 政府必须做出特别的努力，不让它溜走。 也因为我们正在谈论为我们的年轻人提供合格的工作。
