巴西：预计从 2016 年开始增长

Il 巴西 2014 年结束时 改革受阻、GDP 停滞、投资下降和消费放缓。 增长只会从明年恢复. 这是重点关注国家发布的精髓 联合圣保罗银行，研究与研究部，由 Giancarlo Frigoli 编辑。
总统 迪尔玛·罗塞芙 他在 2014 年获得第二个四年任期，以微弱优势击败他的竞争对手内维斯参议员 (51,6%)。 新政府于一月初上任。 总统党内的分裂，Partido dos Trabalhadores 和政治框架的分裂似乎 阻碍改革 巴西经济恢复增长和提高国家竞争力所需的结构。
使这些改革比以往任何时候都更加紧迫的是原材料价格的降低，对巴西来说，原材料约占该国出口的四分之三。 初步估计 2014 记录了 GDP 增长的停滞。 估计讲一个 与 0,2 年的 +2,3% 相比，温和增长 2013%. 目前缺乏财政和信贷支持措施无疑是导致经济放缓的原因之一。 需求方面，GDP增速放缓主要是由于 投资下降i（从 7,3 年 2014 月到 XNUMX 月每年 -XNUMX%）和 私人消费放缓 （1,2 年前三季度同比增长 2014%，而 2,6 年同期为 2013%）。 从报价中，有一个 两座建筑物的减少（-4,9% 同比） 比制造业生产 (-3,2%)，主要是由于汽车行业。 农业生产（从 1 年的 +8,5% 增长 2013%）和服务业（从 +0,9% 增长 2,2%）也经历了急剧放缓。 另一方面，外贸对 GDP 产生了积极影响（+0,5 个百分点）：由于国内对中间产品的需求下降，进口减少 (-0,1%)，出口增加 (+2,8%)。
根据初步数据，巴西将达不到 2014 年初预期的预算目标，记录 根据估计，总赤字将相当于 GDP 的 5,5%. 然而，该国的基本收支差额为 GDP 的 0,2%。 未能实现预算目标的部分原因是增长低于预期，部分原因是议会选举导致公共支出增加。 被视为保守派的财政部长 Joaquin Levy 表示，2015 年的目标是税收收入相当于 GDP 的 1,2%。
通货膨胀率，这吓坏了市场和家庭， 2014 年收盘价为 6,4%远高于目标范围（从 -2,5% 到 4%）。 分析师预测 2015 年价格增长也将保持不变，然后在 5,7 年下降至 2016%。在整个 2014 年，中央银行推行了 紧缩的货币政策. SELIC 利率为 11,75%，为 2009 年以来的最高水平。然而，中央银行的这种限制性影响被政府向 BNDES 提供的再融资所抵消，巴西开发银行反过来以远低于 5% 的利率提供贷款低于市场价。
2014 年，雷亚尔兑美元进一步贬值 13,4%. 虽然在 2013 年汇率贬值被视为恢复竞争力的机会，但如今担心通货膨胀的当局已开始干预以支持货币，不断发行外币掉期合约，相当于销售额的远期货币。 名义贬值被高通胀所抵消，2014 年实际有效汇率收于 84,7。
当前国际收支逆差从 80 年同期的 72,5 亿美元增加到 2013 亿美元。 贸易收支赤字 （4,2 亿）由于铁和镍等一些矿产以及出口农产品（大豆）的价格下跌。 2014 年 96,7 月至 69,1 月，金融账户顺差从上年的 20 亿增至 2014 亿。 这一改善主要是由短期和长期外币贷款的增长推动的，总额约为 366,4 亿美元。 截至 2015 年 190 月底，巴西的外汇储备为 1,9 亿美元。 这些远远超过 EIU（经济学人智库）2014 年估计的 793 亿美元（准备金覆盖率为 14）的外国融资需求。 然而，截至 50 年底，巴西的净债务头寸 (NFP) 为 XNUMX 亿美元。 金融负债总额的三分之一来自证券投资，XNUMX%来自外币贷款。 最大的估算份额由外国直接投资持有（近 XNUMX%）。 国际收支和净债务状况的恶化导致巴西经济严重依赖外国资本，尽管储备足以满足外部金融需求和进口。
在过去的一年半 评级机构对巴西的正面评价越来越低. 穆迪在确认 Baa2 评级的同时负面改变了该国的前景，而标准普尔直接将评级从 BBB 下调至 BBB-，这是进入“投机”类别之前的最后一步。 然而，两者都强调了经济增长缓慢、经济政策管理不连贯以及未能实现公共财政目标。 国家宏观经济形势的恶化和评级机构的评估对CDS利差的扩大只是暂时的作用。 事实上，早在 2015 年初，CDS 利差就出现了新的下降，跌破 150 bp（基点）。 近年来，政治最后期限和社会紧张局势阻碍了该国所需的结构改革。
财政纪律、更果断地对抗通货膨胀、与劳动力市场相关的改革以及减少国家在经济中的作用，被这些机构认为是重新启动国家增长和信誉所必需的。 此外，经济需要对自然资源、基础设施和工厂的开发进行大量投资。 指标显示 4 年第 2014 季度 GDP 可能进一步下滑，但仍无复苏迹象。 根据中央银行最近的调查，0,4 年的实际增长率将达到 2015%，而 1,8 年的增长率预计将加速至 2016%。