即使是最心烦意乱的人也记得特朗普在二月份宣布 对铝和钢征收 25% 的关税. 有人说，这是全球化结束的开始，西方思想封闭的新阴暗时代开始了。 更不用说经济影响，碳酸饮料罐生产商和汽车制造商以及各种金属的传统用户都非常强调。 经济学家表示，通胀将上升，全球经济衰退的风险. 奇怪的是，当经济学家计算对通货膨胀和增长的影响以及股票分析师降低罐头和汽车的收益预期时，利益相关者，即铝和铁矿石（用于制造钢铁），普遍漠不关心，他们自己逆势而行向下，而不是向上。 铁矿石在特朗普宣布之前为每吨 77 美元，现在为 69 美元。
至于铝，在公告发布后的一个月内下跌了 10%。 然而，下降趋势在 5 月 XNUMX 日突然中断，当时特朗普宣布对俄罗斯实施新的制裁，特别是影响了俄罗斯铝业巨头俄罗斯铝业公司，这使得它在技术上非常难以支付其债券的息票等。 从那天起，在两周内，铝价上涨了 30% 据许多行业专家称，这种上升趋势仍将持续。 请注意，这次没有人批评特朗普，也没有罐头制造商说什么。 在我们这个时代的宗教战争中，全球化是好的，俄罗斯是坏的。 如果与俄罗斯作战意味着去全球化，没关系，在这种情况下有一个特殊的豁免并且可以做到。 这个故事给了我们许多教训和印证。
最重要的是，第二次冷战不同于第一次。 第一个是缓慢的、仪式化的，使用的代码和沟通渠道是在二战期间美国和苏联并肩作战时形成的。 即使在最紧张的时刻，形式和实质也相互尊重。 敌人的伟大得到了承认。 两大帝国边境的战火早有预见，而且频繁发生，但事先知道他们将留在当地并进行常规战斗，枪支，坦克，飞机，别无其他。 宣传是对称的，一边是莫斯科广播电台，一边是美国之音。 即使是非常激烈的间谍活动也被控制到毫米。 莫斯科有很多中央情报局，就像华盛顿的克格勃一样。 在经济层面上，关系是明确和正确的。
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苏联可以毫无问题地出口石油并使用西方支付系统。 它可以发行美元债券并及时准时支付票息。 西方公司被禁止出口先进技术，但当菲亚特向国务院申请授权在陶里亚蒂开设一家大型工厂时，得到了明智的批准。 这个想法是，通过让俄罗斯人成为小业主，即使只是一辆小汽车，共产主义意识形态也会从内部腐蚀. 第二次冷战，让第一次冷战更像是君子之争。 它是不规则的、非仪式化的和运动的。 全套装备包括战争和计算机间谍活动，以及可能的情况下的人工智能。 这些是不透明的工具，无法衡量（因此可能是不对称的）并且可以随心所欲地操纵公众舆论。
就俄罗斯而言，其言论再次包括使用核能，而经济关系越来越不可预测，俄罗斯不再有未来能够使用西方支付系统的保证。 美国正在学习以有针对性和动态的方式使用制裁，并乐在其中. 它使用的传统商业措施要少得多，并且一方面作用于个人，另一方面作用于金融系统。 如果你通过交易结算和托管银行（全是美国的或在美国有重要存在）来控制世界的液压系统，那么关闭一个水龙头就足以切断你想打的任何人的水。 那些在新兴市场经营的人习惯于根据主权或公司债务人的经济基本面做出决策。 如果它被预先警告，它会增加第二层地缘政治分析。
债务国可能有可怕的经常账户赤字，可能已经耗尽了外汇储备，但如果它有天上的圣人（打电话给国际货币基金组织的国务院官员）有钱支付息票或偿还债券，他们将永远找到对方，糟糕的是，会有温和而有利的债务重组。 例如，几十年来土耳其就是这种情况，我们这个时代的乌克兰就是这种情况. 今天我们需要介绍第三个层面的分析，即支付系统。 债务人可能拥有健康的资产负债表并愿意勤勉地偿还债务，甚至可能提前向托管人发送息票美元，但如果托管人被禁止向债券持有人分配资金，他们将保持未付状态。 当然，制裁解除之日就会发放优惠券，但这可能需要数年时间。
在下一次付息时，自愿的债务人将向债权人提议以当地货币交换债券，本金和息票可能与美元挂钩，但事情仍然会变得复杂。 您将需要在当地银行开立账户并将金额记入该账户，然后将其汇回国内。 届时，发行人无论多么健康，都将不得不通过其他渠道以高价为自己再融资。 在伦敦的某个地下室里，总会有一家专门的精品店来代理这些头衔，但对于普通公众、机构和个人，访问将保持关闭状态。 对此可以添加各种操作问题。 如果你在彭博上搜索伊朗股票，你会被告知所有信息因制裁而暂停。 最近几天，俄罗斯也提出了类似的建议。 对金融流动的制裁如此强大，以至于在美国，特别是在民主方面，有人提议是否使制裁更加激进，将委内瑞拉和俄罗斯排除在整个美元支付体系之外。
目前，已经决定慢慢来，以免推动中国和俄罗斯过度发展自己的替代法规体系。 中国试图尽可能用人民币结算并推广人民币的使用，但创建储备货币的时间框架需要几十年，而不是几年。 今天俄罗斯的卢布、债券和股票价格极具吸引力。 有趣的是，美国在俄罗斯占领克里米亚以及随之而来的原油崩溃时（2014 年） 他们希望卢布彻底崩溃，以使俄罗斯人反对政府，我今天和特朗普一起发推文说，俄罗斯和中国甚至不应该考虑贬值。 然而，投资者必须适当考虑更严厉制裁的可能性，即使目前这些制裁影响主权债务的可能性似乎很小。 我们谈到的问题目前只涉及伊朗、俄罗斯和委内瑞拉。 其他新兴国家继续享有出色的金融新闻，实际上仍然具有吸引人的估值。
然而，即使在他们的情况下，2018 年也将好于 2019-2020 年，届时美国利率较高且全球经济放缓。 关于这些担忧，现在因美国国债空头回补结束和价格恢复下跌而加剧，选择克拉里达作为美联储的二号人物可能令人欣慰。 克拉里达是一位备受瞩目的知识分子，她之于鲍威尔就像费舍尔之于耶伦，其中他是伟大的顾问。 他从 2014 年开始将中性实际利率理论化为零（至少再过三到五年，他当时写道）并建议美联储将自己限制在伴随的通货膨胀上，而不引入正实际利率，至少，几个季度。 简而言之，我们看到波动性下降（波动性变得不稳定，让我们习惯这个新世界）。 股票市场受到收益的推动，尤其是在美国，但受到通货膨胀预期重新加速的阻碍，而最近几天又因石油而受到影响。 其中，回到今天的话题，应该也支持卢布。
