今年我们应该期待圣诞假期。 你应该立即离开，并在月底尽可能休息地返回。 事实上，从现在开始几乎不会发生什么，市场只会对交易者感兴趣，市场将继续为交易者提供明确的波动通道。
另一方面，XNUMX 月将非常热闹。 通常专门用于的一个月 平仓, 起草来年的大量预测文件（没有人有时间阅读，因为你必须从一个圣诞派对到下一个）和今年没有太多结构的最终增加将开放到年底不可预知的事态发展。
如果每个人都知道 3 月 XNUMX 日 欧洲央行 将不得不宣布一些更广泛的事情，没有人清楚它会走多远。 它会让利率进一步低于零吗？ 多少个月会 量化宽松 哪个应该在九月到期？ 它的影响范围会扩大多少？ 除了政府和准政府之外，您还想包括哪些其他头衔？ 最重要的是，这其中有多少已经被债券、证券交易所和欧元汇率折算了？
无论欧洲央行做出何种决定，市场的反应都将是相对短暂的，因为在任何情况下，考虑到 美联储会议 16 岁，比以往任何时候都更加开放。 事实上，如果美国利率保持在零，我们将看到欧元复苏以及信贷和证券交易的爆发。 另一方面，如果它们被提高，我们认为更有可能，欧元将进一步走弱，股市将以大幅波动结束这一年并接近当前价值。
20 月 XNUMX 日丰富的货币措施菜单还不够 我们将在西班牙投票. 拉霍伊已将无论如何必须在今年举行的选举安排得尽可能晚，以便让经济复苏对选民的看法产生影响，而民意调查似乎证明了这一选择是正确的。 然而，葡萄牙的案例表明，经济复苏可以避免激进的民粹主义倾向，但它并不能防止政治动荡和通过远离欧洲和严格预算来应对大量经济不振的诱惑。
因此，西班牙提醒我们，那些 地缘政治风险 在 2011 年至 2014 年期间，所有市场分析师都曾报告过这些，并且已经慢慢滑入我们担忧的背景，但我们仍将其留在原处。 等待 XNUMX 月重大决策的这些天的平静让我们有机会简要回顾这些风险和可能的市场影响。
与 2011 年（地缘政治话题最多的一年）相比，并不讨人喜欢。 这 阿拉伯之春 他们创造了一些积极的东西，也许只有在突尼斯。 资产负债表的其余部分令人失望。 暴君已经被混乱所取代，就像在利比亚和黎凡特，或者被更有效率的暴君所取代，他们用铁拳统治着像埃及这样深度分裂的社会。
黎凡特已经分裂，并被什叶派和逊尼派、伊朗人和沙特人、土耳其人和库尔德人、极端激进的逊尼派和晚期封建君主制的逊尼派之间的严重紧张所跨越。 伊朗比 2011 年更接近核武器，埃及和沙特阿拉伯同时加入了大规模的核军备竞赛。 叙利亚、黎巴嫩和伊拉克现在至少各自分为三个部分。 伊希斯，正如美国外交政策中最杰出的思想家之一理查德哈斯所说，注定要和我们在一起不是几个月，而是多年。 毫不奇怪，伊希斯将阿拉伯半岛在 1932 年之前分裂成的两个王国的继承人、现在沦为约旦的汉志和由沙特家族统治了三个世纪的内志视为其自然扩张。
如果今天严重恶化的情况不那么令人担忧 在市场上 与 2011 年相比，这是因为原油同时从 110 美元跌至 45 美元。 几乎所有人都为之欢欣鼓舞，但石油处于低迷水平的时间越长，沙特国库的消耗速度就越快。 一个阿拉伯迟早会被迫削减军费开支和它用来购买人民同意的令人印象深刻的福利，将发现自己越来越容易受到 ISIS 的侵略。 当然，即使是胜利的伊希斯也不得不出口一点石油来为自己融资，但其领土的生产仍然会受到巨大的打击。 在一个增长缓慢的世界里，原油价格飙升，即使只有几个月，也可能意味着新的衰退。
至于伊朗原子弹， 以色列 已决定暂时将其调低。 奥巴马入主白宫后，提高与伊朗的对抗水平是不值得的。 然而，当有人接替他的位置时，情况可能会在一年内发生变化。
La 美国外交政策 它被许多观察家认为是薄弱和混乱的，但它至少有一点连贯性。 这是一种分而治之的方式，涵盖了越来越多的脱离接触以及对俄罗斯等特定局势的近乎任意的侵略。 然而，在一年内，一切都可能发生变化，究竟是好是坏还不得而知。
La 中国，在地缘政治上，它对邻国的侵略性没有风险（一些有争议的小岛不会引发任何严重的冲突）。 更难押注共识的内部稳定性。 随着经济增长的不断下滑，只有当消费仍然能够增长并且统治阶级将其道德保持在不偏离儒家参数太远的水平时，共识才会存在。
La 俄罗斯 普京的现实主义拯救了它。 45 美元的油价迫使我们降低标准并放慢速度，以免脱轨。 因此，普京发明了对叙利亚的军事干预，以巧妙地掩盖他放松对乌克兰东部的控制。 目标是结束制裁并重新启动与欧洲的关系。
我们的 欧洲 它注定仍然是地缘政治棋盘上的一个微妙点。 联盟可以承受低增长和难民涌入的爆炸式增长。 只要有最低限度的增长，政治激进化是可控的。 然而，如果有一天新的经济衰退与不受控制的移民流动重叠，所有脆弱的平衡都可能发生跳跃。
如您所见，世界充满问题，也不乏风险。 这些风险对市场没有症状的事实显然是积极的，但它不应该欺骗我们克服潜在的问题，正如我们所看到的，在某些情况下，这些问题会继续恶化。 此外，新的衰退将导致它们迅速飙升。
然而，在短期内，我们可以让他们处于幕后，并致力于 战术问题. 鉴于复杂的 2 月，我们建议保持不太激进的头寸。 适度增持美元和欧洲股票应该能让我们从最有可能出现的情况（欧洲的第二轮量化宽松和美国加息）中获益，而不会在美联储再次让一切保持原样的情况下将我们击垮。
