经过几个月的谈判，在拒绝了债权人的最新提议后，希腊于 5 月 XNUMX 日星期日举行全民公投：公民将决定是否接受财政和结构改革，从而使援助计划得以畅通无阻（这里是债权人提出的协议文本）。
同时，柜台 银行 关闭并且 雅典证券交易所 还。 希腊最终被迫强加 资本管制措施. 与此同时，欧洲证券交易所似乎并不喜欢它：欧洲斯托克 50 指数 在撰写本文时标记为 -3,80%。
希腊局势
Il 六月30 贷款到期 来自国际货币基金组织的 1,5 亿欧元. 除非奇迹出现，否则希腊没有钱偿还债权人（债权人可能不会立即宣布其在法律上资不抵债——基本上 IMF 只能“评论并征求”付款，XNUMX 月底到期）。 现在， 票价 默认 向国际货币基金组织贷款是一个非常糟糕的主意：这可能对希腊从欧洲央行获得的流动性产生直接影响，因为后者可能决定“关闭水龙头”。
事实上， 希腊绝不是自给自足的 就进行国家日常行政管理所必需的流动性而言。 银行存款一闪而过 六个月内从 164 欧元增加到 130 亿欧元. 最近几周这种现象加速了（名副其实的银行挤兑），这导致希腊政府决定关闭银行分支机构。
希腊银行体系严重依赖欧洲央行, 它通过紧急流动性援助 （和）。 欧洲央行已经对希腊银行可以获得的资金数额进行了限制。 如果管理中央银行的 2 名董事会成员中有 3/XNUMX 投票赞成，它有权终止 ELA。 这可能会发生，经过 默认 反对国际货币基金组织。 在这种情况下， Grexit 很有可能。
另一方面，如果这没有发生，他们将拖延到周日的公投，等待结果。 在非常微妙的情况下，银行和证券交易所的关闭有助于限制损失。
公投有两种可能的结果：
. 是的赢了 – 将发放经济援助，但范围有限； 此外，齐普拉斯（他基本上赞成否决，因为他认为向希腊人民提出的要求是侮辱性的）甚至可能被迫辞职，几个月后我们将发现自己陷入新的政治混乱和希腊偿付能力的不确定性中（编者注：不存在不确定性，无论从哪个角度看，希腊显然都资不抵债）；
. 赢得不 – 很难想象希腊会以什么样的技术政治策略留在货币联盟，因为这实质上会授权齐普拉斯退出欧元区； 希腊在 20 月 XNUMX 日的最后期限前几乎确定违约； 届时，希腊在技术上资不抵债，将不再有权获得 ELA。
如果没有赢，并且出现了希腊退欧，那么欧元区其他外围国家的情况将很难保持不变。 反欧元运动将得到强大的积极推动。 或许我们会看到欧元区出现阶段性转变。
然而，必须指出的是，在希腊，大多数人都赞成留在欧元区（即使有人说不）。 国际层面正朝着这个方向大力推动：美国总统巴拉克奥巴马周六宣布“欧洲仍然团结一致”。
储户的后果
对齐普拉斯、国际货币基金组织和欧洲政治领导人的疯狂行为进行训斥是没有用的。 让我们把它当作一个可悲的事实，看看它可能对金融市场和储户造成的后果。
1. 是赢 – 在我们看来，这仍然是最有可能发生的情况，尽管如此。 随着风险资产的反弹，市场可能会松一口气，但不确定性和波动性的气氛仍将持续，因为欧元区的局势只会得到缓冲，而不会得到结构性解决，因为希腊仍需要一项新的实质性财政援助计划。
2. 赢得不 – 风险资产很可能普遍下跌，在这些情况下，良好的投资表现被认为是防御性的：黄金和贵金属，硬通货债券（例如美元和日元）。 恐慌蔓延和雷曼兄弟危机式的抛售也可能会迅速而猛烈地蔓延，尽管欧洲央行表示已准备好尽一切可能阻止有害影响。 帕多安部长也谈到了这个问题，他似乎对不会传染有信心——但愿这不是“著名的遗言”。
就金融风险而言，意大利对希腊的风险量化为 65 亿欧元（包括双边贷款、EFSF、ESM、ELA），但问题不在于此，而是金融市场上恐慌情绪可能蔓延, 出售意大利政府债券。 系统性风险也在上升——看看我们欧洲风险晴雨表的下降趋势（风暴方向）。
在这些情况下，谨慎是必须的。 数周以来，我们在高级投资组合和快速投资组合的资产配置中减少了风险资产的敞口。 对于最悲观的人来说，欧元海啸反危机投资组合仍然有效，而对于最乐观的人来说，欧元还行。
