正如其他新兴国家（不仅如此）所发生的那样，巴西的历史也充满了成功和失败。 数十年的军事独裁、高通货膨胀率、高度普遍的贫困和高度不平等之后，民主政府也能够改善巴西的财政状况。
要了解巴西面临的风险以及金融市场可能做出的反应，建议简要分析自新千年开始以来该国的经济、社会和政治演变。
2000-2010 年：卢拉
卢拉政府时期，2000-2010这十年间，巴西经济每年增长4%。 社会措施和良好的经济形势帮助数千万巴西人摆脱贫困并提高就业水平。 此外，银行系统的扩张有助于改善该国的状况。 据世界银行称，在 2004 年至 2012 年期间，巴西本可以将该国的“长期”贫困状况减少四分之三。 十年末的经济情况如下：
– 更高的就业率和低水平的通货膨胀；
– 轻松获得信贷；
– 低税收；
– 低公共赤字；
– 扩大商品和服务市场。
2011-2015 年：罗塞夫
国家变脸了。 迪尔玛·罗塞夫 (Dilma Rousseff) 接任政府，然后在 2014 年的选举中再次确认：
– 发展水平更令人失望；
– 外国投资减少；
– 劳动力市场有冻结的危险；
– 公共赤字在增加；
– 根据国际货币基金组织最新估计，消费者物价指数约为 7,8%。
来自经济和金融界的各种批评，指责政府过度的公共干预主义，并呼吁减少国家在经济中的作用。 就政府而言，它通过将责任归咎于国际经济的糟糕表现来为自己辩护。 如果过去对经济的有益公共干预是通过外国对原材料（尤其是中国）和食品的需求增长来提供资金的，那么今天与中国经济放缓相关的原材料崩溃正在对经济产生负面影响。国家的经济。
巴西正在冒什么风险？
简而言之：财政和政治危机。 据国际货币基金组织称，巴西存在结构性财政赤字，原因是支出紧缩阻碍了削减支出和增税之间的平衡。 社会和养老金支出与与 GDP 挂钩的最低工资挂钩。 因此，财政调整与预算收入密切相关，受到经济活动萎缩和人口恶化的不利影响。
左上角的图表显示了国际货币基金组织对 15 年期间的结构性财政赤字估计和预测。 然而，政府官员否认存在财政危机的风险。 财政部长利维宣布了未来 7 年的一项雄心勃勃的财政计划：1,2 年的基本盈余目标为 GDP 的 2015%，其次是中期财政盈余为 2%。
但作品晚了，成果也没见多。 官僚效率低下和腐败也无济于事（选举前夕的巴西石油公司案就是一个例子）。 巴西似乎已进入危险且不可预测的政治动荡阶段，存在主权评级下调和政治危机（可能在年底前发生）的风险。
投资巴西？
根据我们的分析，巴西股市在金砖四国中估值最差。 自 2011 年以来，巴西股指已下跌约 23%。 上个季度的收益持平。 如果我们看一下 Graham 和 Dodd 市盈率（报价与 5 年平均利润之间的比率），它高于长期平均水平，尽管在下降。
鉴于新兴市场的估值不振，我们已经有意识地减少了几个月（XNUMX 月）对新兴市场的敞口。
