关键词：韧性。 在几周的时间里，欧洲经济，尤其是意大利经济的情景发现自己不得不应对意外过剩的不确定性和风险，这可能在本已复杂的环境中构成一个重要的绊脚石. 英国选民选择脱欧的公投结果，加剧了全球避险情绪。
在被认为风险较高的投资类别中，市场的焦点集中在银行，尤其是意大利银行。 欧洲银行业管理局进行并于 29 月 XNUMX 日发布的压力测试结果使我们能够调整警报的大小并对其进行限定。 最重要的是，压力测试提供了将个别问题与普遍综合症区分开来的要素，在意大利银行的视野中，这些综合症不会从客观的数字比较中出现。
在静态的欧洲比较中，仅参考未偿金额，意大利银行的不良贷款与贷款总额的百分比比率明显更高。 这是一段时间已知的条件，它使两种不同的元素结晶。 首先，这是八年几乎不间断的经济衰退的影响，这种下降至今仍使意大利 GDP 的季度量比 2008 年春季的值低 XNUMX 个百分点。
相比之下，英国 GDP 比今天高出 XNUMX 个百分点。 如此多的衰退，如此多的痛苦。 而且，许多不良贷款今天仍留在意大利银行的账户中，因为意大利几乎没有得到公共财政的帮助。 这是解释意大利不良贷款率异常的第二个基本因素。
与我们不同的是，在允许提供援助的那些年里，其他国家发行了大量公共债务以激活金融体系的复苏并减轻苦难的负担。 截至 31 年 2015 月 633 日，根据欧盟统计局的数据，欧洲为支持金融体系而发行的公共债务总额高达 2 亿欧元，其中意大利只有 XNUMX 亿欧元。
人们想知道，如果即使在意大利也有可能实施与从德国到英国等其他地方实施的措施类似规模的支持干预措施，今天不良贷款占贷款总额的比率会低多少。 无论如何，对意大利银行的背景和前景进行认真的分析不能忽视历史上出现的这种“平衡”的竞争条件。
正如考虑 2008 年至 2012 年间其他地方实施的大规模援助有助于理解欧洲银行危机解决监管转变（从救助到救助）的起源。
过去就是过去。 今天，重要的是超越静态的股票问题，了解意大利银行是否继续遭受产生新的不良流动的动态问题的困扰。 这方面的调查结果令人鼓舞。 来自意大利银行的数据表明，新减值贷款的增长率在短短两年多的时间里减半。
同样的信号来自 XNUMX 月版的“EBA 仪表板”，该仪表板是欧洲银行业管理局的季度监控器，它显示意大利近几个季度的不良贷款率如何与其他主要欧洲银行系统的降幅基本相同. 一旦压力测试存档，欧洲银行（不仅是意大利银行）面临的主要挑战仍然是盈利能力。
从动态上看，盈利能力和资本回报能力是银行业稳定的主要基础。 同样，EBA 仪表板 2016 月版的数据显示，盈利能力不足目前影响所有银行系统，而不仅仅是我们的系统。 3,3年第一季度，意大利EBA监测银行的平均ROE止步于2,6%，德国则更低（XNUMX%）。
长期在低利率的情况下获利对任何人来说都不容易。 我们需要重塑自我。 矛盾的是，假设意大利新增不良贷款继续减速，新旧结构性干预措施实际上发挥了缩短信贷恢复时间的作用，那么意大利银行大量不良贷款的处置也将有助于监控盈利能力。
甚至在此之前，就需要经济复苏的坚实前景来改善银行账户的前景。 这种稳健复苏的前景反过来取决于财政政策的“立场”，或者更确切地说，取决于公共财政策略以平衡和前瞻性的方式将稳定目标与发展目标结合起来的能力。 这取决于意大利，也取决于欧洲。
2008 年至 2015 年间，意大利的公共赤字平均仅相当于国内生产总值的 3,4%：这比欧元区除德国以外的所有其他主要经济体所达到的水平要低得多。 例如，平均而言，意大利的公共赤字每年比西班牙的 GDP 低大约 XNUMX 个百分点。
更大的严酷是我们为进入财政契约时代而付出的代价，公共债务与 GDP 的比率高于其他国家。 这是一个非常高的成本，今天我们正在考虑其中不止一种影响，尤其是与银行不良贷款率较高值相关的影响。 八年的危机几乎没有反周期支持，导致意大利经济及其金融体系几乎一直处于“压力测试”状态。
痛苦的时期，也是开始系统结构变革进程的机会，现在必须推进这一进程，以恢复竞争力、生产力和工作。
同样在欧洲公共财政领域，有必要知道如何展望未来。 由于公共赤字持续超过国内生产总值的 3%，欧盟委员会 XNUMX 月底决定不提议对西班牙和葡萄牙实施任何立即制裁，这是个好消息，即使对于纪律严明的意大利也是如此。 这证实了实用主义、能力和远见可以用于应用财政契约的规则。
不停留在单个参数或当前时刻，而是知道如何在历史和地理中回顾和展望未来。 除了英国退欧和压力测试之外，欧洲经济体的弹性前景取决于这种平衡行为。 任命于 2017 月进行，并附有 XNUMX 年的预算提案。
