一年“充满挑战”，在储蓄方面要以“审慎”的方式面对，只有一个真正的目标：紧缩政策为增长留出空间，尤其是在意大利和欧元区。 这是 Allianz Global Investors 概述的 2013 年展望， 认为明年全球增长可能仍略低于趋势水平，在工业化国家经济持续疲软的背景下，这将特别影响欧元区和英国。
据保险集团资产管理事业部预测， 尤其是亚洲将为温和且低于往年水平的增长提供支持. 可能再次处于衰退边缘的日本被视为例外，而美国财政悬崖的后果也将发挥重要作用。
鉴于最近令人失望的经济数据以及美联储和日本银行推出的新货币刺激计划， 安联全球投资公司全球首席投资官Andreas Utermann，因此对 2013 年提出了谨慎的展望：“量化宽松措施可以被解读为困难时期等待我们的明确信号。 毫无疑问，美国面临着重大的财政挑战。 如果奥巴马总统不与国会达成新的协议，增税和削减总计占美国国内生产总值 4% 的开支将在年初启动。 我们相信，最终政策制定者将“走出悬崖”，尽管 明年避免‘财政悬崖’对美国经济增长的负面影响”.
然而，从更长远的角度来看，乌特曼对美国经济的担忧减少了：“由于经济的活力和更有利的人口基本面， 美国比欧洲有更坚实的基础来克服债务问题”.
欧盟出现积极迹象，但仍无稳定迹象
Allianz Global Investors 随后发现了欧元区局势中的一些积极迹象。 2012年年中，当周边国债利差创历史新高，周边国家收益率曲线趋平甚至倒挂时， 市场共识似乎表明经济和货币联盟 (EMU) 无法以目前的形式存在. 根据 Utermann 的说法，政治家和欧洲中央银行 (ECB) 之间采取的果断行动已经 立即面临风险，却未能彻底解决问题. “至少，马里奥·德拉吉 (Mario Draghi) 明确声明欧洲央行将‘采取一切必要措施’来挽救欧元，从而避免了这场本应从希腊蔓延至整个欧洲的大火的爆发。 因此，在欧元区，危机的动态发生了变化，因为 政客们现在有机会再次采取主动”.
乌特曼认为 XNUMX月推出的欧洲稳定机制是向前迈出的重要一步，已经对资本市场产生积极影响. 总体而言，总体情况的演变证实了 AllianzGI 全球 CIO 所表达的评估： 这场危机促进了欧元区内部更强烈的共同行动，而不是导致其解体.
尽管如此，Utermann 认为这是 解除警报还为时过早：“欧盟要回到稳定可靠的基础上，有必要实施三项基本措施： 将欧洲央行作为最后贷款人的职能扩大到所有国家，进一步采取财政联盟措施，并就银行业联盟达成协议，以消除公共预算与银行体系之间的相互依存关系”.
根据 Utermann 的说法，已经取得了进展，特别是在银行业联盟方面：目前正在考虑的有前途的举措，将欧洲央行视为潜在的监管机构，最早可以在 2013 年实施。另一方面，人口处于这个困难阶段的外围欧洲国家可能会继续反对改革项目，而 “核心”国家将把欧盟描绘成一个无底的金融坑. 带着如此炽热的精神， 意大利明年春天的议会选举和2013年秋季的德国大选是不容低估的风险因素.
2013年波动率将维持在高位
尽管实际利率较低或为负，但 Utermann 建议不要只关注股票市场的持续上涨：“考虑到过去一年市场的一些反弹，这当然很诱人，但长期的资产分配可以让以减轻风险。 鉴于目前的经济状况，我认为短期内投机价格是有风险的。
2013 年波动性将保持在高位，因为政治事件将继续决定市场的走向. “三年前，我们首次指出，由于工业化国家的巨额公共债务和世界其他地区储蓄率的上升，通向新的全球均衡的道路将是漫长的。 投资者也需要改变心态：目前不会回到旧基准”，Utermann 说。
尽管在整体增长相当有限的背景下，股票的上行潜力有限， Utermann 认为，来年股票领域存在良好机会但重申在全球充满挑战的环境中谨慎选择股票更为重要。 对于拥有强大国际商业模式和强大竞争地位的公司，即使在困难的市场条件下也应该有增长的机会。 与过去两年一样，乌特曼继续重申他的信念，即投资者应关注支付股息的股票。
过去十二个月，健康公司的平均股息收益率已经明显超过了很多债券的水平 而且，根据 Utermann 的说法，这种趋势注定会持续下去。 Utermann 还认为，明年具有诱人回报潜力的防御性另类投资将包括选定新兴经济体及其货币的政府债券、公司债券（包括高收益证券）和基础设施”。
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附件：N.Dwane 12.12.2012 金融抑制演示文稿.pdf
