这一阶段最普遍的预测之一是，目前处于最低水平的市场波动将很快开始增加。 从某种意义上说，这是一个简单的预测。 无法预料的事情迟早总会发生，并且认为什么都不会发生是一个人可以做出的最不明智的陈述之一。即使在极少数情况下实际上没有发生特别重要的事情，从长远来看，稳定性本身，从内部滋生不稳定。 我们在过去十年中大规模地看到了这一点，当时备受吹捧的大缓和（稳定增长、稳定通胀）在经济和市场中造成了各种过剩。 我们经常在金融工具中看到这种情况，但规模较小。 平淡的平静诱使每个人承担越来越多的风险，直到几乎不需要惊吓和触发放大市场走势的止损的那一刻。
只有行业专家和持有少量头寸的投资者才能从波动时期获利。 所有其他人，绝大多数，往往会失败。全世界使用的风险衡量和控制系统反过来帮助他们失去金钱和机会，因为当股市处于低点时（如果达到这些低点）快速下降）并平静地打瞌睡，就像现在一样，他们在没有流泪的情况下达到了很高的水平。 在 2009 年下半年和 2010 年，基于前 12-24 个月衡量波动性的风险价值建议并在您可以低价购买任何您想要的东西时实施最大程度的谨慎。 今天，同样的系统，根据最近的规律和平静的过去进行推理，为那些想要在历史高位购买股票和债券的人留下了充足的空间。与普遍的看法相反，波动甚至不是一个好的趋势指标，也无助于预测. 花旗的 Tobias Levkovich 研究了一个很长的时间序列，并计算出当 Vix 介于 10 和 15 之间（现在为 13.40）时，88 个月后股票价格上涨的可能性为 12%。 当 Vix 介于 15 和 20 之间时，赔率为百分之八十七。 猜猜一个更结实的包具有高 Vix 的几率是多少，比如说在 87.5 到 35 之间？ 又是 40%。因此，波动有时是噪音，有时是信号，但它并不遵循规则。
我们这里想提出的一个假设并不是噪声在未来两三个月内不会上升，这也很有可能由于季节性情况，而是噪声已经可以具有信号尊严。我们的推理从波动性开始经济周期，这通常是市场周期的基础。 众所周知，美国在去年下半年经历了强劲增长的阶段。 由于政治稳定性增强，信心大增，企业突然发现他们提供给消费者的产品库存不足。 一旦仓库装满，2014 年便伴随着恶劣天气、更高的奥巴马医改收费和更低的投资税收减免而到来。 GDP 突然收缩，仓库空空如也。 当好天气回来时，消费恢复正常，但必须比平时多生产以补充库存。 结果是第二季度年化增长率为 4%。如果我们对过去四个季度进行平均，从而去除神经质库存迷你周期的影响，我们会发现美国增长率为 2.4%，这是一个完美的数字，可以神奇地结合强劲的股票和安静的债券。第三季度会是什么样子？ 他会用他的 4% 重复第二次的攻击吗？ 不会，因为近几个月积累的库存太多，将被处理掉或保持稳定。 因此，最终结果将接近市场迄今为止非常喜欢的 2.4。这是否意味着只要增长保持在这个神奇的水平，我们就会拥有越来越强大的证券交易所和债券，直到时间结束？ 不会，因为以这种速度，未使用的资源会逐渐耗尽，主要是失业人员，从长远来看会产生通货膨胀。
至于股市，Michael Hartnett 指出美国名义 GDP 自 2008 年以来增长了 20%，而标普 500 指数增长了 190%。 这种分歧不可能永远扩大。 至于债券，今天西班牙债券的收益率低于美国债券，而葡萄牙债券尽管银行业存在众所周知的困难，但提供的股息低于欧洲蓝筹股，这一事实表明，即使在这方面，所有可能的步骤都已经完成taken.I 数月涅盘，但他们还没有结束。 如果增长真的加速（可能在第四季度），或者相反，如果增长再次减弱，动荡就会开始。 目前，一切都指向这种大家都非常喜欢的不规则金发姑娘的延续。几周以来，我们一直在推荐更激进的投资组合，以逐步减持股票头寸并使其回到中性水平。 然而，采取明显的防御姿态似乎还为时过早。 现金没有任何收益，我们不太喜欢债券。
与其将欧洲外围国家的政府追赶到他们发现自己所处的平流层，不如在欧洲和美国用大量、健康和平静的蓝筹股来填补似乎更合理。 同样令人欣慰的是，德国最大的保险公司、美国最大的航空公司和世界上最好的银行的市盈率都是个位数。 和他们一样，还有许多其他优秀的公司。当大海开始波涛汹涌时，即使是最大最坚固的船也会受到波浪的冲击，但它们不会沉没。 另一方面，那些仅仅因为大陆在他们看来是稳定的就在任何海岸避难的人，如果他们没有很好地选择站立的地方，就会有被大海追上和冲走的风险。阿根廷、圣埃斯皮里图州、加沙、反-俄罗斯的制裁和银行罚款令市场感到焦虑，但如果它们的规模仍然很小并且全球经济的主要引擎继续运转，那么产生的噪音将多于信号。 从历史上看，单一国家或单一银行的金融危机在积极的宏观环境中发生时一直是买入机会。
至于欧洲正面临通货紧缩，这可能是一个严重的问题（尤其是外围国家），但在可预见的未来，有两种通常有效的武器可以用来对抗日本病。 首先是欧元贬值，这种情况将继续下去。 第二个，在年底越来越明显，是量化宽松。总而言之，从现在开始，除了价格波动之外，投资的质量也需要得到关注，无论是股票、债券还是现金（如果存放在错误的地方，事实证明它们没有您想象的那么安全）。 因此，在质量上进行防御，而不是在数量上。 祝大家节日快乐。
