پٹوانو بلٹز کے لیے مارکیٹ احتیاط کے ساتھ انتظار کر رہی ہے۔ BOLLORE' کیش آؤٹ پٹ کے بغیر قیادت کی طرف
Telecom Italia کی Vivendi کو پیشکش کا بخار بڑھ رہا ہے۔ اس حقیقت کے باوجود کہ زیادہ تر تجزیہ کار کیریوکا سرزمین میں ایڈونچر کی اسٹریٹجک قدر کو سراہتے ہیں، اس حقیقت کے باوجود کہ پیزا افاری میں سابق عہدے دار کا اسٹاک -0,31% گر گیا۔ آئیے دیکھتے ہیں کہ ڈوزیئرز کی جانچ شروع کرتے ہوئے ویوینڈی کی توجہ کیوں دلائی گئی۔
1) Gvt پر Telecom Italia کے مشیروں (Mediobanca، Citi اور Bradesco) کی طرف سے پیکج کی پیشکش کل اور پرسوں کے درمیان Vivendi کو، فرانسیسی ملٹی میڈیا گروپ جس کی سربراہی Vincent Bolloré کر رہے ہیں، جو کہ اس سے پہلے ایک غیر معمولی بورڈ آف ڈائریکٹرز کو بلا سکتا ہے۔ دن 28، ٹیلی فونیکا کی طرف سے پیش کردہ پیشکش کے اکاؤنٹس اور امتحان کے لیے وقف ہے۔
2) پیشین گوئیوں کو دیکھتے ہوئے، Gvt کی قدر Telecom کے ذریعے کم از کم 7 بلین یورو ہوگی، جو برازیل کے 6,7 شہروں میں فعال فکسڈ ٹیلی فون کمپنی کے کنٹرول کے لیے Iberian گروپ کی جانب سے پیش کردہ 153 بلین سے زیادہ ہے، ایک مضبوط براڈ بینڈ نیٹ ورک کے ساتھ اس کے پاس 700 ہیں۔ کینال پلس اور یونیورسل مواد کے سبسکرائبرز اور ایک جدید ترین مواد بلنگ سسٹم پر فخر کرتے ہیں۔ پیشکش کی قدر Gvt، جو کبھی منافع میں نہیں ہوئی، Ebitda کے 10 گنا کے برابر Tim Brasil کی قدر کے مقابلے میں Ebitda کے 4,9 گنا سے زیادہ ہے۔ تاہم، کوئی نقد ادائیگی نہیں ہے. یہ پیشکش، درحقیقت، Gvt اور Tim Brasil کے درمیان ایک مشترکہ منصوبے کے قیام کے لیے فراہم کرتی ہے، مساوی حصص کے ساتھ، اور براہِ راست Vivendi کے ہاتھ میں ایک فیصد۔ Gvt کی قدر کو برابر کرنے کے لیے، اس لیے ٹیلی کام کو ٹم برازیل کے دارالحکومت کو کم از کم دو ارب تک مضبوط کرنا ہوگا۔
3) اطالوی پیشکش کی "مضبوط ڈش"، تاہم، "اپ اسٹریم" ادائیگی کا کوٹہ ہے۔ درحقیقت، ٹیلی کام اٹلی کا 20% ویوینڈی کے لیے مختص کیا جائے گا (مارکیٹ ویلیو تقریباً 3 بلین یورو، حصص کی کیپیٹلائزیشن 15 بلین کے لگ بھگ ہے، جو کہ سابق اطالوی عہدے دار کے قرضوں کا نصف سے زیادہ ہے) مفت سرمائے کا نتیجہ ہے۔ جو کہ فرانسیسی کمپنی کو اطالوی کمپنی کا نیا مضبوط شیئر ہولڈر بنا دے گا جس میں Mediobanca (جس میں Bolloré نائب صدر ہیں) اور دوسرے اطالوی سابقہ Telco شیئر ہولڈرز (Intesa اور Generali) کے ساتھ مکمل ہم آہنگی کے ساتھ جو باہر نکلنا ملتوی کر سکتے ہیں۔
4) ٹیلی فونیکا کی پیشکش، ابھی کے لیے، ایسا لگتا ہے کہ اس کی اپیل کم ہے۔ ہسپانوی 6,7 بلین کی پیشکش کرتے ہیں، جس میں نقد حصہ ہے بلکہ ٹیلی فونیکا کی برازیلی ذیلی کمپنی Vivo میں 12% حصص بھی ہیں۔ آپریشن، اطالوی کے برعکس، برازیل کے عدم اعتماد کے اعتراضات پر قابو پانے میں بہت سی دشواریوں کا سامنا کرنا پڑے گا، ایسی صورت حال جو کسی بھی صورت میں اس معاہدے کو وقت کے ساتھ کمزور کرنا ہوگی۔ مزید برآں، Telfonica Telecom Italia کے 8,1% پر پری ایمپشن حق پیش کرتا ہے، ایک ایسا حصہ جو اطالوی کمپنی میں Vivendi کی قیادت کی ضمانت نہیں دے گا۔
5) کے نقطہ نظر سےصنعتی مجموعہ مارکو پٹوانو کے لیے البرٹو ناگل کی طرف سے پیک کی گئی پیشکش زیادہ بہتر معلوم ہوتی ہے۔ ویوینڈی نے برازیل کی مارکیٹ میں فائر پاور بڑھانے اور ان کی سرگرمیوں کے مواد (یونیورسل میوزک اور کینال+) کو تقسیم کرنے کا امکان حاصل کیا، جو ٹرانسالپائن گروپ کے لیے آمدنی کا اہم ذریعہ ہے، اطالوی جیسی مارکیٹ میں جہاں رسائی کے امکانات بہت زیادہ رہتے ہیں۔ بلند اطالوی پارٹنر کے لیے، بنیادی سہولت مضبوط مشترکہ مفادات کے ساتھ ایک نئی اکثریت کی تشکیل پر مشتمل ہے: ویوینڈی، Sfr پر کنٹرول حاصل کرنے کے بعد (بالور کے اوپر آنے سے پہلے ایک لین دین ختم ہوا) ایک بڑی ٹیلی کمیونیکیشن کمپنی کے ساتھ شراکت کی تلاش میں ہے۔ اطالوی کمپنی، برسوں کے تکلیف دہ بقائے باہمی کے بعد، برازیل میں دلچسپی کے واضح تصادم میں، ایک شیئر ہولڈر، ٹیلی فونیکا کا وزن کم کر سکتی ہے۔
صنعتی مجموعہ Piazza Affari کے احسانات کو پورا کیوں نہیں کرتا؟
1) برازیلی آپریشن تجزیہ کاروں کے حساب کے مطابق تقریباً 2 بلین کے قریب، ٹم برازیل میں سرمائے کے مضبوط انجیکشن فراہم کرتا ہے، جسے بچت کے حصص کی تبدیلی کے ساتھ صرف جزوی طور پر (تقریباً 500 ملین) فنانس کیا جا سکتا ہے۔ اس طرح اطالوی کمپنی کے سرمائے میں اضافے کا خطرہ زیادہ ہے۔
2) میڈیوبانکا منصوبہ بڑے اخراجات کا تصور نہیں کرتا ہے۔ لیکن، ایک ہی وقت میں، یہ ٹیلی کام اٹلی میں کیش انجیکشن پر غور نہیں کرتا ہے کیونکہ ویوینڈی کی اعلیٰ انتظامیہ میں داخلے بغیر کیپیٹل انجیکشن کے ہوں گے۔ مزید برآں، Vincent Bolloré کی آمد ایک عوامی کمپنی کے طور پر مختصر تجربے کے اختتام کو نشان زد کرے گی اور نتیجتاً، عنوان کی مسابقت سے منسلک انعام سے محروم ہو جائے گی۔
3) کوئی کم اہم نہیں، ٹم برازیل کی کسی مدمقابل کو ممکنہ فروخت کی قیاس آرائی پر مبنی اپیل اب نہیں رہی، صنعتی سطح پر ایک کمزور امکان لیکن جس نے قرضوں میں کمی اور شاید ایک غیر معمولی منافع کو ممکن بنایا ہو گا۔
4) آخر میں، مارکیٹ ٹیلی فونیکا کے ممکنہ (واقعی ممکنہ) جوابی اقدام کے پیش نظر انتظار کرنے کو ترجیح دیتی ہے جو Gvt میں پہلے سے بڑھ سکتی ہے یا Telecom Italia کے حدود میں جنگ کر سکتی ہے۔
